OLED显示屏：市场爆发在即，上游设备率先受益.doc

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1、OLED显示屏：市场爆发在即，上游设备率先受益　　OLED：2017突破在即，三年3000亿Capex，催生700亿设备市场空间。A客户引领，智能手机2017年有望全面导入OLED，促使行业爆发，万亿显示市场，长期空间巨大。当前三星16万片/月的产能仅够“自用+明年A客户1亿部新机”，其他安卓阵营手机大厂面临“一屏难求”，倒逼面板厂商加速扩产。包括三星、LG、京东方等在内，未来三年面板厂商已经公布的扩产计划已经超过3000亿元，其中80%都将投向设备，催生每年700亿元的设备市场空间。预期前中后道设备市场

2、空间分别为500/120/100亿元。　　前道设备：LTPS是趋势，激光设备弹性最大。LTPS因其能够满足大电流要求，为OLED前道主流技术，前道设备市场空间每年500亿元。LTPS技术流程下，激光设备弹性最大，预计市场空间2017-2019年每年200亿元。激光器件龙头Coherent订单暴涨，2016年二季度微电子板块订单额达3.67亿美元，同比增长248.8%，其中OLED占比超8成，验证行业爆发。国内厂商方面，大族激光深度受益，目前已布局OLED80%激光加工设备，预期在2017-2018年逐步达

3、产，2018年有望贡献营收超10亿元。　　中道设备：蒸镀装备供不应求，急需突破产能瓶颈。中道工艺包括蒸镀与封装，市场空间每年约120亿元。蒸镀用于制作发光材料，是整个OLED工艺的核心，也是制约OLED面板良率的关键所在。因此中道是观察整个行业扩产进程的窗口。目前市面上超过85%的蒸镀设备来自日本CanonTokki一家，且其2017年90%的产能被三星一家包揽，导致“一机难求”，蒸镀设备已成制约面板厂商扩大OLED产能的关键所在。封装设备韩国JusungEngineering领跑，为三星与LGD核心供应

4、商，2016年订单8.23亿元，同比增长141%，验证行业爆发。　　后道设备：非标自动化，国产替代主战场。后道工艺包括“切割+贴合+Bonding+检测”，均为非标自动化。产品换代设备即换代，更新频率几乎每2年一次，因而要求设备厂商就近配套和快速响应，国产厂商因而受益。后道设备年市场空间100亿元，其中“贴合+Bonding+检测”70亿市场空间，按非标自动化设备25%的净利率测算，我们认为整个行业的利润在18亿左右，如果龙头公司能够拿走全行业30%的利润，有望产生150亿市值左右的上市公司。　　风险因素

5、：蒸镀设备产能及良率不达预期；下游智能手机需求放缓；设备制造行业竞争加剧。　　投资策略。OLED爆发，Capex先行，设备最受益。预计前/中/后道设备市场空间为500/120/100亿元。前道LTPS工艺下激光设备弹性最大，每年200亿激光设备增量市场。中道为观察行业窗口，关注核心蒸镀设备扩产进度和良率提升。后道非标自动化，国产替代主战场。首次覆盖，给予OLED设备行业“强于大市”评级。标的方面，我们重点推荐行业弹性最大、深度受益OLED爆发的激光龙头大族激光，同时提示关注后道国产替代主战场上的相关上市公

6、司，包括智云股份、联得装备、精测电子，以及新三板公司深科达。　　行业概览：OLED将替代LCD成为主流显示技术　　OLED是第三代显示技术的核心。显示技术是当前人类获取信息的最主要途径，全球市场空间近万亿人民币，每一代显示技术的革命都会引起下游终端的巨大变革。1897年CRT（CathodeRayTube，阴极射线管）发明，随后其最主要应用电视诞生，人类进入图像显示时代。到上世纪90年代，以PDP（等离子）、LCD（液晶）为代表的第二代显示技术快速发展，由于LCD的轻薄优势，以手机和笔记本电脑为代表的便携

7、式显示应用终端得以实现。OLED作为第三代显示技术，其核心竞争力是更轻薄和可弯曲，由此有望开启柔性显示时代的大门。　　三大优势助力OLED取代LCD。相对于LCD，OLED显示具有三大优势：　　第一，无需背光源，更轻薄。LCD自身不能发光，采取LED作为其背光源，其结构自下而上包括：背光层、偏光片、TFT基板、液晶层、彩色滤光片和第二层偏光片；OLED自身发光，相对LCD无需背光层和液晶层，偏光片数量也会减少，因而结构更简单，更轻薄，其厚度仅为0.4mm，不及TFT-LCD的一半。　　第二，全固态结构，可

8、靠性强，可弯曲。OLED器件为全固态机构，无真空、液体物质，抗震性优于LCD器件，并且可以做在柔性材料基板上，因而可实现可弯曲显示。　　第三，色域广视角宽，响应快，适应穿戴设备需求。色域范围更广：OLED的NTSC标准色域可以达到110%，而LCD只有70%~90%；视角更广：OLED自发光使得可视角度可以达170度；响应速度更快：OLED显示屏响应速度远远超过液晶屏，在显示动态画面时无拖尾现象，能够明显减轻播放运动画面出现模