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1、MLCC涨价的核心驱动因素是供需失衡,将会持续多久? (1)汽车、工控等高阶应用增速快,产能不足致使供应紧张; (2)三星Note7爆炸事故后,MLCC停产三个月,后续产能释放较慢; (3)村田、三星机电、TDK以及太阳诱电等MLCC龙头企业产能调整,放弃中低端市场,转向汽车、工控和ICT等高阶应用。 2000年以来,MLCC经历过三段涨价潮: 2003-2005、2006-2008和2009-2010,2003-2005和2009-2010这两段涨价受宏观环境影响较大。 2003-2005年MLCC价格上涨主要是美国互联网泡沫之
2、后经济复苏带来的,而2009-2010年价格的上涨则是金融危机后全球经济复苏带动的。2006-2008这波涨价潮则是终端消费电子市场小型化、轻薄化带来的,主要包括手机、平板电脑、数码相机、游戏手柄等。 消费电子市场的小型化、轻薄化趋势对小型高容MLCC产品的需求大增,导致高端产品涨价,而生产厂商在扩产的同时将低端产能转向小型高容产品,进而导致中低端产品涨价。 本轮MLCC产品涨价潮跟2006-2008年类似。汽车、工控、ICT等高端应用需求激增,而产品供应不足导致高端产品涨价,日韩等主要生产企业缩减中低端产能转向高端产品,导致中低端产品涨
3、价。 本轮MLCC涨价潮从2017年中开始,将比2006-2008这轮涨价持续时间更长,原因是: (1)、2006-2008年MLCC涨价趋势被金融危机打断,从后续2009-2010MLCC再次涨价来看,若没有金融危机影响,由消费电子小型化、轻薄化带动的2006-2008涨价潮持续时间将更长。 (2)本次涨价区间,生产厂商扩产较上次更为谨慎。2006-2008以及2009-2010MLCC涨价使得村田、三星机电、太阳诱电以及TDK大幅扩产,导致的结果就是MLCC价格持续下跌,使得盈利能力受损。本次涨价潮已经来临,生产厂商并没有抛出较大的
4、扩产计划,这将延本轮长涨价周期。 1MLCC本轮涨价潮的核心原因是供需失衡 本轮MLCC涨价的核心驱动因素是供需失衡,造成供需失衡的主要因素有:(1)汽车、工控等高阶应用增速快,产能不足致使供应紧张;(2)三星Note7爆炸事故后,MLCC停产三个月,后续产能释放较慢;(3)村田、三星机电、TDK以及太阳诱电等MLCC龙头企业产能调整,放弃中低端市场,转向汽车、工控和ICT等高阶应用。 1.1汽车、工控等高阶应用市场快速增长 车用MLCC市场在汽车电动化和智能化趋势下快速增长。2012年全球车用MLCC市场为7.93亿美元,增长至20
5、17年的16.1亿美元,年复合增速15。我们认为,后续新能源车产销量将加速,同时ADAS等智能化。应用加速渗透,车用MLCC市场在未来五年内年复合增速将超过20%。 电动化使得每辆车的MLCC使用量从1000-3000颗增加到3000-6000颗,动力系统带来的MLCC增量最大。根据Murata数据,电动车使用的MLCC数量为2700-3100颗,并且全是特高端产品,而传统燃油车动力系统使用的MLCC数量为450-600颗,且均是常规型号产品。 图表1:纯电动车动力系统MLCC使用量是燃油车的5倍常规型号中端产品高阶产品特高端产品燃油车
6、微型混合动力混合动力/插电混合纯电动车动力系统450-600800-10001900-23002700-3100安全系统1000-1400舒适系统500-800娱乐系统400-700其他500 注:MLCC高端产品同时具备小型化和高容量特征,纯电动车动力系统对ECU小型化和高电压有较高要求。 在各国政府和车企的大力投入以及电池价格下跌推动之下,纯电动车迎来爆发式增长。根据BloombergNewEnergyFinance(BNEF)测算,2020年全球汽车销量为8600万辆,纯电动车占比为3%,2025年全球汽车销量9300万辆,纯电动车
7、占比8%;根据IEA数据,2017年全球纯电动车销量122万量,2018-2025年复合增速超过25%,2025年之后纯电动车产销量将加速增长。 插电混合式新能源车销量更佳。根据CleanTechnica数据,2017年插电混合式和纯电动新能源汽车总体销量超过300万辆,结合IEA数据,可以推断出2017年全球插电混合式新能源车总体销量约为180万辆;根据IEA《ElectricandPlug-inHybridVehicleRoadmap》,到2025年插电混合式新能源车销量约为1100万辆,2018-2025年复合增长为25.4%。 同
8、样,根据IEA数据,2017年混合动力汽车销量约为680万辆,到2025年将达到2300万辆,2018-2025年复合增速为16.5%。 图表2:2015-204
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