电力行业深度跟踪：10月用电量同比增长6.7%，三产、居民增速放缓.docx

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1、目录索引10月用电量同比增长6.7，三产、居民增速放缓410月火电出力偏弱，低煤耗、高库存压煤价仍承压4可再生能源电力配额制再次征求意见，江西、福建等水电消纳有望提升6多省份完成第四轮降低一般工商业电价8电力行业行情走势11广发电力指数走势11行业与上市公司重要信息汇总12电力行业大事汇总12上周重要事件回顾13沪港通交易信息15大宗交易信息15上市公司下周重要事项15图表索引图1：2018年10月全社会用电量同比增长6.7%4图2：2018年10月二产用电量同比增长6.2%4图3：2018年10月三产用电量同比增长8.8%5图4

2、：2018年10月居民用电量同比增长8.8%5图5：工业增加值同比与二产同比变化（%）5图6：秦港5500大卡动力煤平仓价（元/吨）6图7：鄂尔多斯动力煤坑口价（元/吨）6图8：6大电厂日耗煤量（万吨）6图9：6大电厂煤炭库存（万吨）6图10：江西等7省市水电配额约束至2020年将提升7图11：2018年指标7省份水电配额占比超30%7图12：非水电可再生能源配额至2020年提升较大省市7图13：《关于实行可再生能源电力配额制的通知》具体内容8图14：四川省降低工商业电价10%的4类措施10图15：市场目前工商业电价0.7245元

3、/千瓦时10图16：GF电力指数及沪深300近一年走势11图17：电力板块个股涨跌幅前五名（%）11表1：电力行业投资组合4表2：发改委出台四轮措施腾出降电价空间8表3：多省进行第四轮终端电价调整9表4：电力行业一周大事12表5：上市公司重要事件13表6：本周沪深股通减持比例前五大电力公司15表7：本周大宗交易情况汇总15表8：上市公司下周大事提醒15表1：电力行业投资组合10月用电量同比增长6.7，三产、居民增速放缓核心观点：10月全社会用电量同比增长6.7%，三产、居民用电增速有所放缓，二产用电平稳。受用电需求不旺、水电来水

4、较好影响，10月火电发电量同比增长3%，环比下滑0.7个百分点。10月6大电厂日耗继续回落，11月至今日耗同比下降10.15%，6大电厂库存可用天数32天。我们认为宏观经济仍在去杠杆的下行周期，未来预计需求边际走弱、煤炭供给边际改善，火电ROE有望从底部区间持续回升，带动估值修复。建议关注低估值品种：华电国际、华能国际，当前PB（LF）分别0.89X、1.27X。股票代码股票名称（亿元）（元/股）2018E2019E2018E2019EPB（LF）600011.SH华能国际940.656.770.260.3826181.27600

5、027.SH华电国际403.174.350.210.3221140.89市值股价EPS（元/股）PE数据来源：WIND，；注：市值、股价截至2018年11月16日；PB按最近一期季报净资产计算10月火电出力偏弱，低煤耗、高库存煤价仍承压10月全社会用电量5481亿千瓦时，同比增长6.7%；10月用电量增速同比上涨1.7个百分点。迎峰度夏旺季已过，进入淡季，10月用电量环比下降1.3个百分点，总体用电需求保持平稳。其中，二产用电量同比增长6.2%，受去年10月二产用电增速低基数影响（3%），二产用电量增速同比上升3.2个百分点。三产

6、、居民用电量增速放缓，当月三产用电量同比增长8.8%，今年首度滑落至10%以内，增速同比下滑3.6个百分点；居民用电增速同比7.1%，增速同比下滑1.6个百分点受用电需求偏弱、水电来水较好出力较多等因素综合影响，10月火电发电量同比增长3%，环比下滑0.7个百分点。10月6大电厂日耗煤继续回落，11月至今日耗同比下降10.15%，煤炭库存可用天数32天。11月至今，港口煤价（秦港5500大卡动力煤平仓价）同比下跌5.91%，鄂尔多斯坑口价同比下跌8.11%。若需求持续较弱，高库存下煤价承压，火电成本端有望持续改善。图1：2018年

7、10月全社会用电量同比增长6.7%图2：2018年10月二产用电量同比增长6.2%2520151050-51234567891011122520151050-5-101234567891011122520151050-5-1020182017201620152018201720162015数据来源：能源局，数据来源：能源局，根据能源局公布数据，10月份，全社会用电量5481亿千瓦时，同比增长6.7%。分产业看，第一产业用电量60亿千瓦时，同比增长9.8%；第二产业用电量3850亿千瓦时，同比增长6.2%；第三产业用电量82

8、2亿千瓦时，同比增长8.8%；城乡居民生活用电量750亿千瓦时，同比增长7.1%，城乡居民生活用电量750亿千瓦时，同比增长7.1%。10月工业增加值增速环比上升0.1个百分点，二产用电量环比回落0.8个百分点，工业需求较平稳。图3：2018年10