我国上市银行高盈利与低股价现象的研究

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1、学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的分析工作及取得的分析成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的分析成果。其他同志对本分析的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要根据2012年上市公司发布的半年报来看，尽管多数上市公司

2、业绩下滑，银行业却一枝独秀，共实现净利润5452.29亿元，同比增长18%。不过业绩利好并未在资本市场上有所反映。2012年上半年，工商银行的股价下跌了6.40%，建设银行的股价下跌了6.67%，招商银行的股价下跌了6.43%，华夏银行的股价甚至下跌了14.84%。可以看出，银行业出现了高盈利与低股价的现象。为什么银行业高盈利却低股价？这正是本文所要分析的问题。不良贷款率是隐藏在银行体系中的“定时炸弹”，一旦被触发，随时会让银行业绩大幅下滑。股票市场的价格很多时候就是投资者心理预期的反应。本文通过整理各行业（共12个行业分类）2008-2011年的相关财务指标数据，从各

3、行业尤其是钢铁业的还贷能力这个角度出发，来分析银行业预期的风险。首先，本文回顾了我国银行业的发展历程以及股票定价的相关理论—估值理论。根据估值理论，本文针对银行业的低股价现象提出了两大分析假设：一是银行业盈利预期增长率放缓，二是银行业预期不良贷款风险上升。本文接着分析了银行业高盈利的影响因素，并通过搜集整理了银行业2008-2011年的营业收入增长率数据，发现银行业预期增长率放缓，从而验证了假设1。然后，本文搜集整理了各行业的相关财务指标数据，通过EXCEL等统计工具的处理，发现各行业的盈利能力以及长期偿债能力水平下降，从而使得其还贷能力下降，增加了银行业贷款的风险，从

4、而验证了假设2。最后，本文选取钢铁业为代表来分析银行预期不良贷款风险。因为钢铁业是资金密集型行业，有着巨额银行贷款。本部分分析了钢铁业的现状、盈利能力、长期偿债能力等财务指标，发现钢铁业整体的偿债能力和盈利能力都在下降，可以预期钢铁业的不良贷款将大幅上升，增加了上市银行的贷款风险，银行业预期不良贷款水平有上升的趋势，从而进一步验证了假设2。关键词：上市银行；高盈利；低股价IABSTRACTA-sharelistedcompaniespublishasemi-annualreport.Althoughmostlisted companiesmeetthedeclinein

5、performance,banksachievedatotalnetprofitof545.229billionyuan,ayear-on-yeargrowthof18%.Goodperformancedoesnot seemtobereflectedinthecapitalmarket.Inthefirsthalfof2012,theIndustrialand CommercialBank'ssharepricefellby6.40%,ConstructionBankby6.67%,China MerchantsBankby6.43%,andHuaxiaBank'ss

6、harepricefellby14.84%. Notwithstandingtheforegoing,thephenomenonthathighprofitabilityandlowshare pricesinbankingstocksoccurs.Whybanksachievedhighprofitability,butthestocks’ priceislow?Thisistheproblemwhatthispaperistostudy.Thenon-performingloanratioisa"timebomb"hiddeninthebankingsystemto

7、 maketheperformanceofbankshavefallensharplyonceactivatedatanytime.The priceofthestockmarketistheexpectedresponseofinvestorpsychology.Inthis paper,wesearchindustries’(atotalof12industryclassification)financialdatafrom 2008to2011,startingfromtheangleoftherepaymentcapacityof