优货币区及欧洲的经验

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1、第20章最优货币区及欧洲的经验本章结构欧洲单一货币的演化欧元及欧元区的经济政策最优货币区理论欧洲货币一体化的未来本章小结概述欧盟成员国成功的缩小了各国间货币浮动的上下限，这促进了1999年1月1日欧元的诞生本章着重解决以下问题：欧盟推行欧元的原因是什么，又是如何运作的？欧元对欧盟成员国的经济发展会起到促进的作用吗？欧元对经济货币联盟以外的经济体会产生何等影响呢？其他潜在的货币区会从欧洲得到什么经验？概述图20-1：2001年1月1日欧盟成员国欧洲单一货币的演化表20-1：ECB欧洲中央银行ESCB欧洲央行体系EMS欧洲货币体系

2、EMU经济货币联盟ERM汇率机制SGB稳定及增长公约欧洲单一货币的演化欧洲货币改革初始阶段，1969-1978沃纳报告该报告分三个阶段，为逐步建成经济货币联盟勾画出了具体的蓝图：消除欧洲各国间的汇率波动将欧盟货币政策的决策权集中化逐步减少欧洲各国间现存的贸易壁垒推行欧元的两个原因：使欧洲在世界货币体系中扮演更重要的角色将欧盟变为一个名符其实的共同市场欧洲单一货币的演化直到20世纪80年代中期，资本控制及一直是维持该体系的至关重要的两个因素。20世纪80年代后期，了为促成更宽泛的欧洲统一市场，欧盟推行了“1992”计划，在该计划

3、中，上述的这些控制均被废除。在1992年9月爆发的货币危机中，英国、意大利的货币开始自由浮动。欧洲单一货币的演化欧洲货币体系，1979-1998德国、荷兰、比利时、卢参堡、法国、意大利、英国加入了一种非正式的、共同对美元浮动的汇率安排，即“蛇形浮动”。上述各国的汇率围绕一个固定的汇率上下浮动不得超过2.25%。蛇形浮动制即是欧洲货币体系的雏形。1979年3月欧洲货币体系汇率机制的八个原始缔约国开始运行正式的成员国间相互盯住彼此汇率的机制。1993年8月，面对着来势汹涌的投机性攻击，经济货币联盟中，各种货币之间的浮动范围被扩大到

4、了15%。欧洲单一货币的演化德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系的信誉理论德国通胀率低，中央银行独立性强德国央行享有成功治理高通货膨胀率的美誉经济货币体系的信誉理论货币经济体系的成员国希望通过将本国货币盯住德国马克来引进德国反通货膨胀的信誉。经济货币联盟中那些已发生通货膨胀的国家倾向于参考德国的低通胀率来制定本国的货币政策。欧洲单一货币的演化图20-2：欧洲货币体系成员国通货膨胀收敛情况（1978-1997年）欧洲单一货币的演化欧盟“1992”计划的起步阶段欧盟成员国试图通过下述方法来进一步实现经济一体化：固定成员国间的相

5、互汇率采取直接措施来鼓励货物、服务、生产要素在欧盟内部的自由流动。1957年，欧盟初始缔约国间建成关税同盟，这是建立欧洲共同市场的开端。1986年出台的大欧洲法准许劳动力、货物、服务、资本在欧洲内部自由流动，并同时出台了许多新的经济法规。欧洲单一货币的演化欧洲货币经济联盟1989年，得洛斯报告为欧元的诞生奠定了基础经济货币共同体的定义：一个欧洲国家的联盟，在该体制下，各成员国的货币由一种单一的欧洲共同货币所取代，改单一货币由唯一一家代表各成员国央行的中央银行进行统一管理。欧洲单一货币的演化得洛斯计划由三个步骤组成：欧盟所有成员

6、国都加入欧洲货币体系下的汇率机制。要继续缩减汇率浮动的上下限，某些宏观经济政策的决策要置于欧盟决策。在欧洲实行单一货币制，将各国的货币政策决定权交由欧洲央行体系。欧洲单一货币的演化马斯特里赫特条约（1991）马斯特里赫特条约是欧洲从欧洲货币体系下的固定汇率制向经济货币联盟过渡的蓝图。该条约规定了一系列的宏观经济指标，申请加入经济货币体系的欧洲各国必须满足上述指标。该条约还致力于逐步敦促欧盟各国形成协调的社会政策，并形成欧盟的共同防御、外交政策。欧洲单一货币的演化欧盟决定由经济货币联盟过渡到推行单一货币有以下四条理由：欧洲市场一

7、体化程度及一步加深德国对欧洲货币体系的管理片面强调德国的宏观经济目标而牺牲了其他成员国的利益资本完全自由流动欧洲政治稳定欧元及欧元区的经济政策马斯特里赫特一致性标准及稳定与增长公约马斯特里赫特条约规定欧盟成员国必须满足下述宏观经济指标：经济稳定成员国最高通货膨胀率不得超过同期内欧盟通货膨胀率最低的三个成员国平均通胀水平的1.5%。汇率稳定汇率机制规定各成员国不得在各自初始汇率上贬值。预算准则公共部门预算赤字最多不能超过GDP的3%。国债占GDP的比例不能超过60%。欧元及欧元区的经济政策图20-3：欧元对世界主要货币的汇率波动

8、情况欧元及欧元区的经济政策1997年签订的稳定及增长公约(SGP)：各成员国的中期预算应接近收支平衡或略有盈余对于迟迟不能改善赤字和债务状况的国家设定了实施金融惩罚的时间表。欧元及欧元区的经济政策欧洲央行体系欧洲央行体系由法兰克福的欧洲央行及12个成员国的中央银行组成。欧洲央