国际短期资本流动及风险防范

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1、短期国际资本流动的影响及风险的防范《投资学》专题之一一、国际短期资本流动概述1、对国际资本概念的再讨论2、国际短期资本流动的概念和分类3、国际短期资本流动工具4、国际短期资本流动市场5、国际短期资本流动的驱动者1、国际资本概念的再讨论国际资本概念的内涵极为丰富。如从性质上分类，主要包括金融资本、实物资本、人力资本和知识资本等；从表现形态上，可区分为货币、有价证券、生产设备、劳动力、技术、专利等；从流动形式上看，包括国际贷款、证券投资、直接投资、贸易融资、银行头寸调拨以及各类金融资产交易。传统长短期资本划分的局限性长期以来,学术界所公认的国际短期资本的概念，是从期限结构上来划分的。借贷或投资期

2、限在一年以下的为短期资本，一年以上的为长期资本。但随着国际金融市场的发展，这一分类方法的局限性日益显现。因为目前期限较长的投资工具往往也具有流动性，特别是在二级市场上，金融创新活动日益活跃，一些长期投资工具同样成为短期投资的良好替代品，比如，某种被广泛看好的长期债券，投资者往往只是短期持有，以获得较高的转让收益。世界银行的研究也表明，按传统的划分标准的长短期资本，虽然借贷期限长短不一，但对国际收支形成的干扰却是类似的。最新观点国际货币基金组织方面已注意到传统分类的缺陷，因此，对原来的国际收支平衡表作了较大调整。原先的分类，是根据合同的期限划分长短期资产和负债，现该做法仅适用于实际期限比较固定

3、的“其他投资”，包括贸易信贷、贷款、货币和存款以及各种应收款和应付款，而对于金融项目的划分，则按照投资类型和功能，重新分为四类，即直接投资、证券投资、其他投资和储备资产。查尔斯·P·金德尔伯格（CharlesP.Kindleberger）的观点著名经济史学家查尔斯·P·金德尔伯格（CharlesP.Kindleberger）则从投资者的意图出发，将国际资本区分为国际长期资本与国际短期资本。他认为，国际短期资本，是指投资者希望在短时间内改变其流动方向的资本，即使这一时刻目前尚未确定，但在未来时机适宜时仍会如此。金德尔伯格因研究金融危机而享誉理论界，他的定义较为深刻地概括了国际短期资本的主要特征

4、。2、国际短期资本流动的概念和分类国际资本流动，指的是一国居民向另一国居民提供贷款、投资，或购买财产所有权所形成的实际的或潜在的生产要素的国际流动与技术知识的国际传递。该定义从生产要素出发，抓住国际之间流动传递这一特征，基本上反映了国际资本流动的实质。国际短期资本流动是国际资本流动的一个组成部分。2、国际短期资本流动的概念和分类国际短期资本流动，指的是短期资本转移、非生产性和非金融性资产的处置、直接投资、证券投资、以及其他投资等。其重要特征，其一，是短期资本流动源于投资、贷款、个人财产的转移；其二，是能够产生利息、股息、租金和利润的支付。国际短期资本流动的分类国际短期资本具有高度流动的特点,

5、要求其载体必须易于转让。依照投资者的具体动机,国际短期资本流动可分为三类:1、国际投机。指旨在利用国际金融市场上某种金融资产的价格变动而获利的资本流动。引起投机性流动的国际市场行情涨落差异，主要表现为汇率、利率、证券价格和商品价格的变动。投机性的资本流动对国际市场行市波动可能产生积极的抑制、稳定作用，也可能产生推波助澜的消极影响，使行市波动进一步加剧。国际短期资本流动的分类2、国际套利。指意图通过在两个或更多的市场上构筑头寸,以从其价格联系的差异中套取无风险利润。3、资本外逃。指由于投资环境不如人意,如政局动荡、经济状况恶化等因素，会给资本带来安全问题，由此导致的资本国际转移。3、国际短期资

6、本流动工具期限在一年之内的国际短期资本流动，一般通过现金、活期存款、各种商业票据、大额定期可转让存单、短期国债等信用工具来进行。转移方式：现代通讯手段，转移速度迅速。具体方式：贸易资本流动，银行资本流动，保值性资本流动和投机性资本流动。IMF的国际收支手册（第五版）定义的国际资本流动证券投资是指在国际货币市场或国际证券市场购买短期票据、中长期债券、股票或票据的行为。国际短期资本流动工具包括短期票据、中长期债券、居民和非居民可以购买的股票、各种衍生金融工具。4、国际短期资本流动市场国际短期资本流动的主要市场是银行间同业拆借市场、外汇市场、票据市场、股票市场和债券市场。在近年来发生的国际金融危机

7、中，国际短期资本流动市场扩大到衍生金融工具市场，如股票和股票指数期货市场。5、国际短期资本流动的驱动者主要力量是私人资本。根据IMF的统计，以90年代为起点，发达国家向发展中国家提供的官方援助的总额虽然在增加，但是其增长率有不断在下降的趋势。从1994年至1998年，官方援助的增长率分别为8.6%,5.4%,0,-2.3%,-0.9%。与此同时，私人资本流动地位上升，成为国际资本流动的主体。进入上世纪90年代