国际资本流动：机制分析、风险防范与危机化解

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1、国际资本流动：机制分析、风险防范与危机化解内容提要：国际资本集中流入，引起一国信用扩张、给货币升值造成压力，加拼速经济泡沫的形成；集中流出则会造成本餮币贬值压力，引发债务危机、货币危机，⒅加剧经济紧缩。本文通过国际资本流动机英制的分析，找出风险产生的关键环节及影腑响因素，有针对性地提出了风险防范和危机化解的措施。 关键词：国际资本流厨动   机制分析   风险防范   营危机化解 国际资本流动主要有国际信蜈贷、证券投资和直接投资三种形式，不同擘的形式有不同的流动路径、环节，影响因素和风险亦各不相同。国际资本

2、流入或流户出会对一个国家的金融体系甚至整个国民嵴经济造成影响。因此，分析其运行机制，ヵ找出风险防范和化解对策，是用好这把双刃剑的关键。 一、国际资本流动的机嗳制分析 由于直接投资不会引起一国金弁融市场的大幅度波动，对实体经济的负面粮影响也不明显，我们把分析的重点放在国缱际信贷、证券投资两种形式上。 1、吭国际信贷 15/15当外国资本以国际信贷的形掬式流入某个国家，即以增加某国银行对外嶷负债的形式流入某个国家时，该国银行的域外币负债增加，同时，通常表现为该国银跋行在外国银行存款的外币资产也相应增加阁。即：→。

3、如果该国中央银行从该国银行鳢购买外币，那么，该国银行本币的存款准讷备金将增加并出现超额存款准备金，该国檩银行将会增加本币贷款。这样，外国资本滑流入导致该国中央银行外汇储备的增加、本币贷款的增加和本币供给量的增加。即：央行购买外币→→本币贷款↑，经济扩╃张。如果该国中央银行不从该国银行购买换外币而允许居民持有外币存款，那么，该熵国银行将会增加外币贷款。这样，外国资婆本流入没有导致该国中央银行外汇储备的裘增加，但导致对本国居民外币贷款的增加︴和外币供给量的增加，给本币升值带来压叱力。即：某银行存放外国银行外币→

4、对本怊国居民外币贷款→货币兑换→本币升值。驹 国际资本的频繁流动造成借贷市场和堤利率的波动。如前所述，当国际资本流入翮时，将导致银行贷款的增加和货币供给量闰的增加。货币供给量的增加在其它条件不獾变的情况下导致利率的下降。相反，国际鞣资本的流出导致利率的上升。这样，如果怵发生了大规模的国际资本净流入，利率将出现一个下降的过程；反之，利率将出现一个上升过程。因此，国际资本频繁流动造成利率的波动。 如果国际借款流入ㄒ15/15而导致这些国家的银行发放贷款时，它们螂能根据借款人偿还贷款的能力决定贷款的脔利率，针对

5、可能出现的呆帐预提足额准备挝金，避免贷款过分集中在那些对于资本流浙动较为敏感的部门，当国际借款偿还导致这些国家的银行收缩贷款时，它们可以比孳较从容地解决资金调拨问题。但是，对于羿中央银行监管不力，银行体系不够健全的裟国家来说，国际资本流动将给金融体系造Ｈ成较大的风险。拉美和亚洲一些国家的经鹆验教训表明，当国际资本流入而导致国内耆资金较为充裕时，银行为了扩大贷款往往鹏会把资金贷给利润率较低的企业或信用级别较差的借款者。当国际资本流入而导致纡这些国家的银行发放贷款时，它们往往盲ㄛ目扩大银行信贷而且银行信贷分配不

6、当，淙使银行贷款扩展到偿还能力不高的债务人┤。一旦国际资本流动发生逆转，这些国家凰的银行往往因流动性不足而陷入困境，从蔸而不得不求助于中央银行提供资金，危及卜金融体系的稳定。 2、 证券投资 当外国资本以债券投资、股票投资的形式均流入某个国家时，外国厂商或居民需要把蒇外币兑换为本币，以用于投资。如果该国中央银行从该国银行购买外币，那么，与泻上述分析相同，本币贷款和本币供给量将寐增加。如果该国中央银行不从该国银行购靼买外币并允许居民持有外币存款，那么也⒛与上述分析相同，外币贷款和外币供给量￠将增加。 15/15

7、国际资本的频繁流动造成股唇票市场和股票价格波动。当国际资本以股官票投资的形式流入某国时，将刺激该国股葱票的需求和引起该国股票价格的上升。当粤国际资本以卖出股票的形式流出某国时，蓉将增加该国股票的供给和引起该国股票价绰格下降。 在股票市场上，外国投机者通常寻找股票价格指数偏高的时机同时在翥股票市场、股指期货市场、股票期权市场上抛售股票现货、股指期货和股票期权，以获取股票价格下跌的差价。股票市场的投机将出现两种可能性：第一，如果外国㈤投机者获得成功，那么，该国股票价格暴跌，该国股票持有者将遭受损失。这样，

8、猴企业将会减少投资支出而居民则会减少消醅费支出，从而导致社会需求的减少。第二沿，如果该国政府采用大量买进股票的方法碣来反击投机，即使可以保持股票价格的稳ㄋ定，但由于政府使用可以流通的本币买进了不能流通的股票，该国货币供给量将会揶减少。因此，大规模的股票投机往往对该ň国国内经济产生收缩性影响。 二、风险钳的形成与危机的爆发从理论上看，国际镯资本流动，即使是投机性的国际资本流动盟，也可以