基于已实现波动率的中国股票市场异质性的实证研究

《基于已实现波动率的中国股票市场异质性的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、电子科技大学UNIVERSITYOFELECTRONICSCIENCEANDTECHNOLOGYOFCHINA硕士学位论文MASTERDISSERTATION（电子科技大学图标）论文题目：基于已实现波动率的中国股票市场异质性的实证研究学科专业：数量经济学指导教师：曾勇教授作者姓名：张伟班学号：200421101061分类号F8密级UDC学位论文基于已实现波动率的中国股票市场异质性的实证研究（题名和副题名）张伟（作者姓名）指导教师姓名曾勇教授电子科技大学成都副指导教师姓名李平副教授电子科技大学成都（职务、职称、学

2、位、单位名称及地址）申请学位级别硕士专业名称数量经济学论文提交日期2007.5论文答辩日期2007.6学位授予单位和日期答辩委员会主席评阅人2007年6月日注1注明《国际十进分类法UDC》的类号2独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意

3、。签名：日期：年月日关于论文使用授权的说明本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后应遵守此规定）签名：导师签名：日期：年月日3摘要摘要中国股票市场已成为金融市场中重要的组成部分，承担着一个国家经济晴雨表的重要职能。对股票市场的研究将有利于金融市场平稳健康地发展。由

4、于收益率和波动率在金融市场中处于核心地位，因此本文以已实现波动率为研究对象，使用HAR-RV模型验证了中国股市的异质性状态。希望这些研究能有助于对金融市场规律的深入了解。首先，为了给HAR-RV模型进行异质性检验提供准确的数据基础，本文分析选取了已实现波动率估计的恰当方法。已实现波动率是对真实波动率的一种事后估计方法。但在直接采用原始交易数据估计已实现波动率时，若样本频率太高，则市场微观结构等因素带来的噪声会使估计结果存在较大的偏差；而若采用较低频率的数据，则估计结果同样会因损失部分信息而存在偏差。本文采用了三

5、种方法：一阶偏差修正方法、指数移动平均、寻找相关性最小的最高频率，来估计了深市个股的已实现波动率。结论表明，基于分笔交易数据和一阶偏差修正方法计算的已实现波动率能有效提高个股真实波动率的估计精度。然后，本文对HAR-RV模型本身具备的优良性质进行比较检验。针对个股已实现波动率呈现出的长记忆性典型特征，本文利用深成指的39只股票的日已实现波动率，比较分析了HAR-RV、AR(1)-RV、AR(3)-RV、ARMA-RV、ARFIMA-RV和GARCH六个模型的预测能力。并根据RMSE、MAE和MAPE三种预测评价

6、指标和本文提出的三种判别方法，实证研究结果表明HAR-RV模型具有更好地拟合和样本外预测能力，并且具有更强的稳健性。最后，本文基于已实现波动率的HAR-RV模型检验中国股市是否存在显著的异质性。根据异质市场假说，金融市场最显著的特点是市场由不同投资期限和交易频率的交易者组成。因此市场的异质结构可以简单分为短期、中期、长期三类交易者。本文通过实证结果表明，中国股市至少存在短期、中期、长期三类交易者。其中，所有的股票都存在短期和中期交易者；而个别行业和市值较小的股票中，长期交易者可能参与较少。同时发现不同期限交易者

7、不会因股权分置的情况进行投资。关键词：已实现波动率；高频数据；一阶偏差修正方法；长记忆性；HAR-RV模型；异质市场假说IABSTRACTABSTRACTAsanindispensablecomponentoffinancialmarkets,ChinaStockMarketplays theroleofweatherglassofacountry’seconomy.StudiesonChinastockmarketdo greathelptothesmoothandhealthydevelopmentofCh

8、inafinancialmarkets.Thanks tothecoreroleofthereturnsandvolatility,thisthesisisfocusedontheresearchof realizedvolatilities,findingtheevidenceoftheheterogeneousmarkethypothesis throughHAR-RVmodel.