集团企业内部资本市场的研究

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1、集团企业内部资本市场的研究　　20世纪中期，在美国出现了一股兼并联合的浪潮，同时也出现了一批大企业、大集团。这些集团式企业的出现，导致了企业内部资本市场的产生。由于集团式多部门企业的资本需要进行流通和配置，各部门可以从各部门内部调集资金或融通资金。而各部门之间为了获取资金展开的竞争，类似于外部市场的竞争机制。但内部资本市场可以把多条渠道的现金流量集中起来，投向高收益领域，使内部资本市场在监督、激励、内部竞争以及资本的低成本配置方面优于外部的资本市场。因此，这种企业内部形成的资金流动和资本配置，就是我们所称谓的企业内部资

2、本市场。　　摘要：在经济发展放缓的背景下，企业筹集资金的难度增加，集团企业为获得持续的发展，应该更加注意企业内部资本市场的运作效率。文章分析了集团企业内部资本市场中存在的主要问题，并对提高集团企业内部资本市场的运作能力提出建议，为集团企业加强资金管理、提高治理水平和降低经营风险具有借鉴价值。　　关键词：集团企业;运作效率;内部资本市场　　一、集团企业内部资本市场的形成　　随着我国企业集团多元化经营战略的兴起，集团企业内部高额闲置资金沉淀银行和借入高额短期贷款产生高额财务费用同时存在，有必要在集团企业内部进行资金流互补，

3、集团总部以权威的方式进行资源分配。同时，拥有控制权的集团总部，把一个子公司(或称为业务单元、战略经济单位SBU)的现金或现金类资产，通过企业内部进行资金调集、配置，以提高集团资金整体运行效率，并控制资金风险，这就形成了集团企业内部资本市场。　　二、集团企业内部资本市场的功能及其运作方式　　内部资本市场是企业集聚多条渠道的资本，以企业内部一定的机构作为运行载体，在企业各部门(或企业集团各成员企业)之间进行分配，以提高内部资本使用效率，最终在企业内部实现资本的有效流动和配置的一种机制。这种集团企业内部资本市场的功能为：1、

4、内部资本市场的信息比外部资本市场的信息更完全，它可以使得集团企业内部企业之间的资金余缺可以得到调节，可以缓解外部融资的种种约束，降低交易成本，提高资本配置的可靠性;2、内部资本的配置者拥有剩余控制权，可以利用资金调配与集中、利率、贷款期限、贴现率等银行的经济杠杆，界定彼此的责任，约束各成员单位，实现资金的有效流动，规避投资项目的披露和困扰外部资本市场的激励问题，提高企业资金使用效率和弥补落后的外部市场的职能。3、可以利用各个子(分)公司之间存在的现金流动差异，实现内部资本市场的现金互补，提高资本的使用效率和企业集团的整

5、体价值。　　一般来说，内部资本市场的运作是通过企业集团建立的财务公司、资金结算中心或内部银行等这个内部资本的资金池，按照集团总部的行政命令或价格机制将资金分配到各成员企业，集团企业内部市场的运作方式主要有：1、集团内部借贷，集团内各成员企业通过其他应收款、其他应付款实现内部资本的拆借;2、集团内部资本配置、资金有偿调剂等服务往来，主要以内部转移价格进行集团内部产品交易和有偿服务等来实现。3、集团内部资产和股权计价流动，通过内部资产的转让或内部股权的股权转让、出让和受让，达到资产和资本的有效使用和长期资产的变现;4、集团

6、内部互相提供担保，即集团内经营状况好的公司以其偿还贷款的能力为保证为内部需要资金的成员公司提供资金融通便利;5、集团内部互相委托存贷款、票据贴现和投资，集团内成员企业委托集团内的另一专业公司进行存贷款和投资，以增加资金收益或降低融资成本;6、共同组建子公司，一般是企业集团为了支持相关产业的发展或实现资源的有效配置，通过上市公司与集团内其他关联公司共同成立公司;7、集团内部的资产租赁，集团内部租赁由于具有稳定性的特点，基本上具有融资租赁的特征，因此可视为一项资本融通行为;8、集团内部代垫款项，集团内一个公司代另一集团成员

7、企业代付应付款项，提供资金支持，调剂资金供需。　　三、我国集团企业内部资本市场运作中存在的问题　　我国的集团企业运用上述内部资本市场运作方式，在多元化投资方面、资金集中管理和调高资金使用效率方面以及提升集团企业的整体价值上都起到一定的作用，但内部资本市场并不会无条件、必然地提高资本的配置效率，随着企业的不断发展，规模的不断扩大，在内部资本市场运作中也暴露出一些问题，主要表现在以下几个方面。　　(1)集团公司筹资能力不足，导致集团企业内部资本市场弱化　　由于集团总部筹资能力不足以应付企业生产经营的需要，所以，集团公司内部

8、各个企业出现了八仙过海各显其能的局面，分公司、子公司都单独向银行和金融机构筹资，加上各个自负盈亏的成员竞争实体各自为阵，追求自身效益，造成集团内部市场的作用没有发挥出来，资金在各个子(分)公司之间分配不合理，有的子公司资金闲置，有的子公司高额从银行贷款，集团内部资本得不到调剂，内部市场失灵。　　(2)公司治理问题加剧，内部资本市场