农林牧渔行业2019年投资策略:驻足待发,春意渐浓.docx

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1、正文目录生猪养殖:周期与成长共生,猪周期反转在途5三年周始,猪价底部支撑位逐期上移5内外因共振,猪周期的新轮回7非洲猪瘟侵袭,周期反转加速9成长:成本控制下的跑马圈地11动物疫苗:市场化与整合共振,行业步入发展黄金期13市场苗接棒政府苗,行业延续高成长13老病新苗,产品力仍是角逐主战场14同质化严重叠加产能过剩,动保整合势在必行16动保启航大整合,龙头企业强者恒强18种业:不破不立,不止不行20全球第二大种业市场,十年复合增速9.42%20政策、监管加持,种业进入发展机遇期21寡占时代,并购重塑种业生态25大宗农产品:2019年价格或将进一步上涨27国内大宗农产品价

2、格仍处于底部回升周期27未来大宗农产品价格上涨驱动因素较多27玉米临储库存下降至不足8000万吨,稳步上涨有基础28春小麦遭遇气候灾害有所减产、价格偏强28气候侵扰仍然是大宗农作物价格最大的干扰因素29风险提示30生猪疫情爆发风险30市场风险30政策风险30自然灾害风险30图表目录图表1:从后备母猪补栏到商品猪出栏大概要经历1.5年5图表2:1995年以来,我国共经历6轮猪周期5图表3:2016年,规模生猪养殖成本中饲料成本占比75%+6图表4:2016年,散养生猪养殖成本中饲料成本占比60%左右6图表5:2004-16年,规模生猪主要投入品花费至少翻倍6图表6:2

3、004-16年,散养生猪主要投入品花费至少翻倍6图表7:1995年以来,生猪价格底部支撑位逐年抬升6图表8:生猪养殖中各成本嵌套关系7图表9:2004-16年,规模猪、散养养殖现金成本变化对比7图表10:能繁母猪存栏变化领先生猪价格变化一年左右7图表11:后备母猪价格信号(见顶)大约领先生猪价格(见底)20个月左右8图表12:2015年以来,我国生猪养殖效率(MSY)显著提高8图表13:2017年,丹麦PSY达到308图表14:2012-18年9月,我国生猪出栏重量逐步提升8图表15:1986-2018年9月,美国生猪出栏重量波动上升8图表16:2014年以来,我国

4、猪肉消费量开始下滑9图表17:2017年,我国猪肉消费比例62.99%9图表18:2015年开始,我国猪肉进口量大幅增加9图表19:美国猪周期波动幅度小、周期跨度大9图表20:生猪及其产品调运监管工作安排10图表21:截至11.12,已有15省2直辖市发布非洲猪瘟疫情,共63起10图表22:2017年,全国各省生猪出栏量、需求量测算10图表23:2017年,全国各省供需缺口(出栏量-需求量)10图表24:2017年,全国主要省区屠宰产能分布情况11图表25:2017年,牧原股份、温氏股份养殖成本对比11图表26:中美玉米价格对比12图表27:2017年,美国生猪养殖

5、成本中,饲料、折旧占比80%左右12图表28:2017年,美国生猪养殖成本(不含三项费用)拆分,元/公斤12图表29:2015-18E,牧原股份生猪出栏量、增速12图表30:我国动物疫苗行业发展历程13图表31:近年来我国动物疫苗市场销售规模及增速情况13图表32:2010~2016年我国强制免疫疫苗年均增速8.33%14图表33:2010~2016年我国市场苗年均增速21.29%14图表34:口蹄疫市场苗覆盖水平仍较低(2016年)14图表35:2016年我国兽用生物制品产量情况15图表36:我国动物疫苗产品偏重于猪用和禽用疫苗(2016年)15图表37:我国动物

6、疫苗以单苗为主(2016年)15图表38:常规疫苗改进和提高的方向16图表39:新型疫苗的可能创制方向16图表40:猪圆环病毒毒株17图表41:猪圆环病毒进化树展示17图表42:前10名企业销售额达到72.18亿元(2016年)17图表43:前10名企业销售占比接近55%(2016年)17图表44:我国动物疫苗供大于求,产能利用水平较低(2016年)17图表45:动保行业重组并购高涨18图表46:国内动保企业整合路径18图表47:美国动保行业发展历程19图表48:硕腾业务以美国为主,多地开花(2017年)19图表49:宠物用、牛用产品是公司的主要收入来源(2017年

7、)19图表50:2017年硕腾公司收入构成(百万美元)19图表51:硕腾公司的成长离不开兼并重组19图表52:2006-16年,我国农作物种子市场价值复合增速9.42%20图表53:2011-16年,我国主要农作物种子市场价值及增速20图表54:2006-16年,全球农作物种子市场价值复合增速6.55%20图表55:2015年,中美种业市场规模占全球种业市场规模比例接近60%20图表56:2016年我国主要农作物种子市场价值测算20图表57:2016年我国主要农作物种子商品化率21图表58:2000-16年,常规水稻推广面积21图表59:2000-16年,杂交水

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