《公司理财案例》ppt课件

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1、发现、利用“协同效应”电影制品放映期间制作动画人物造型、玩具投放市场；自销或出售特许权。迪斯尼电影卡通人物与麦当劳、汉堡王等快餐连锁店进行联合推广活动，减少了迪斯尼广告推广费用。收购“Capitalcity”，迪斯尼得以借助成功的卡通形象，为自己带来制作费收入和广告收益。迪斯尼以电影“美女与野兽”、“狮子王”为蓝本制作了百老汇音乐剧，很成功。世界各地的主题公园间接受益，因为，成功的影视剧作品广泛传播，吸引游客。迪斯尼影音制品推广很成功，公司将它定位为“必须拥有的珍品”。“协同效应”的利益表现如在兼并中的“协同效应”：1、目标公司所控制的“专向资源”与投标公司

2、的资源相结合。2、水平式兼并——规模效益。（同业的两家公司）3、垂直兼并——兼并原料供应商，产品分销商，零售商。4、表现在公司对整个生产链更为彻底的控制。5、当一家具有良好的分销网络的公司收购另一家具有良好产品线的公司时，其价值就体现在两种优势的结合，结果是两家公司都将在兼并中获得好处。“协同效应”的估计：（步骤）1.回答下列问题：协同效应将以何种形式存在？存在规模经济效应吗？市场份额会由此扩大吗？何时影响现金流？2.加权平均获得合并公司的平均资本成本。（折现率）3.不考虑协同效应情况下，分别估计各公司价值。4.在考虑协同效应情况下，考察合并公司价值。5.3

3、、4的差就是“协同效应”的价值案例2：估计bookscapeon-line(在线订购）项目现金流量Booksacpe正在考虑建立在线订购服务项目，这个项目需雇佣两名全职雇员。下面是项目成本，收入预测：A初始（安装额外电话线，电脑）$100万，投资存续期预计4年，无残值，用直线折旧法。B第一年收入预计$150万，第二年增长20％，最后两年以10％的速度增长。C雇员薪水、福利预计达$150,000，后3年以每年10％的速度增长。D每年收入中有60％为图书成本费。E营运资本（存货、应收账款等）预计将达年收入的10％，预计第四年末，营运资本预计将完全收回。FT‘＝4

4、2％营业收入预计1234收入费用$1,500,0001,800,0001,980,0002,079,000工薪收入150,000165,000181,500199,650原材料900,0001,080,0001,188,0001,247,400折旧250,000250,000250,000250,000其他150,000180,000198,000207,900营业收入50,000125,000162,500174,050税21,00052,50068,25073,101税后收入29,00072,50094,250100,949预计现金流0（当期）1234设

5、备-$1,000,000税后收入29,00072,50094,250100,949＋折旧250,000250,000250,000250,000－营运资本150,00030,00018,0009,900-207,900（1,980,000－1,800,000）×10％（2,079,000×10％）税后现金流-1,150,000249,000304,500334,350558,849注：营运资本0：初始投入1:(1,800,000－1,500,000)×10％4：2,079,000×10％=207,900全部收回2:（1,980,000－1,800,000）×

6、10％Bookscape在线项目资本收益率01234税后营业收入29,00072,50094,250100,949初始帐面价值1,000,0001,000,000750,000500,000250,000折旧费250,000250,000250,000250,000最终账面价值1,000,000750,000500,000250,0000平均账面价值875,000625,000375,000125,000资本收益率3.31％11.6％25.13％80.76％平均资本收益率=30.2%Bookscapeon-line项目的NPV年份公司自由现金流Npv（15.

7、94％资本成本贴现）0-1,150,000-1,150,0001249,000214,7622304,500226,5173334,350214,5224558,849309,259NPV-184,939NPV(15.94%)<0不接受（在15.94%资本成本的基础上）Bookscapeon-line项目投资回收期年份自由现金流累积自由现金流0-1,150,000-1,150,0001249,000-901,0002304,500-596,5003334,350-262,1504558,849296,699回收期约3.5年关于项目机会成本与附加收益（协同收

8、益）的估计：承前例：假设on-line项目上马，会