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1、第四篇营运资本管理第九章流动资产管理第十章流动负债管理第九章流动资产管理§9.1现金管理§9.3存货管理§9.2应收帐款管理广义的现金：包括现金等价物，如有价证券、银行存款等。狭义的现金：库存现金。§9.1现金管理现金管理的目的：将现金余额降低到是以维持公司营运的最低水平，并充分利用暂时闲置的现金获取最大收益，在现金的流动性与收益性之间作为合理的决策。一、公司持有现金的目的1.交易性需求；2.补偿性需求； 3.预防性需求；4.投机性需求。二、最佳现金持有量的确定持有现金 总成本机会成本图9-1持有现金的成本C*最佳现金余额量持
2、有现金成本现金余额量(C)交易成本1.鲍摩尔模型(WilliamBaumolModel)原理：结合机会成本和交易成本，提出了最佳现金余额。投资机会成本与现金持有量成同向变动，而交易成本与现金持有量成反向变动。公式：TC–––现金余额总成本；C–––最高现金余额；K–––持有现金的机会成本，即有价证券的利率；F–––有价证券换为现金的交易费用；T–––一定时期内现金总需要量。例：某公司在第0周的现金余额C=1200000美元，且每周的现金流出量比现金流入量多600000美元。01234C周分析：初始金额为1200000美元
3、，则第一周末现金余额降至600000美元，第二周末降为零，该公司必须出售有价证券或通过借贷来补充现金。交易成本计算机会成本=该年现金支出总额：T=60000052(周)=31200000(美元)现每两周就必须出售1200000美元有价证券则：公式表明现金余额的总成本=机会成本+交易成本若上例：F=$1000，K=0.1讨论：初始金额为$4800000、$2400000、$600000、$300000总成本又如何变化？现金余额总成本=机会成本+交易成本$4,800,000 2,400,000 1,200,000 600,0
4、00 300,000$246,500 133,000 86,000 82,000 119,000$240,000 120,000 60,000 30,000 15,000$6,500 13,000 26,000 52,000 104,000表中：当C=$600000时，TC=$82000为最低值，问：是否为最低总成本？由：最佳现金持有量：上例：鲍摩尔模型的局限性A.该模型假设企业的支出率不出B.该模型假设计划期内未发生现金流入2.米勒、奥尔模型(TheMiller—OrrModel)图9-2米勒—奥尔模型适用：每日现金流入
5、量与现金流出量随机波动，假设每日净现金流量服从正态分布。HZLXY时间现金($)原理：H—控制上限；L—控制下限；Z—最佳现金持有量；当公司的现金余额在上、下限之间波动时，不会发现现金交易，当现金金额升至H，即点x时，需购入H-Z单位的有价证券；当现金余额降至L，即点y时，企业需售出Z-L单位有价证券，使现金余额都回到Z。公式：2—现金余额的方差；F—有价证券变现成本；K—日机会成本率；例：某公司现金余额的标准差为400元，短期有价证券投资的固定变现成本为50元，现金的年机会成本率为15%，在其下限为0的情况下，现分别
6、计算最佳现金持有量、上限及日平均余额。注意点A.设置现金余额的控制下限；B.估计日净现金流量的标准差；C.确定利率；D.估计转换有价证券的交易成本。模型的意义A.最佳现金持有量与交易成本F正相关，而与机会成本K负相关；B.最佳现金持有量及平均现金余额都与现金流量这一变量正相关。3.借贷对最佳现金持有量的影响借贷也是获取现金的方法，但借款利息有可能更高，使之企业借贷的成本较之出售有价证券的成本更高。一个企业现金流量的变化越大，并且有价证券的投资额越小，则其越有可能需要靠借贷来补充未能预计的现金流出。三、现金管理方法1.加速收
7、款要求：·减少顾客付款的邮寄时间 ·减少企业收到顾客开来支票与支票兑现之间的时间 ·加速资金存入自己往来银行的过程(1)集中银行法1)在收款较集中的若干地区均设立收款中心，并指定一个主要收款中心的开户银行(总部所在地银行)，客户的贷款交到最近的收款中心，收款中心扣除补偿性余额后将多余现金汇入集中银行。2)优点：a.帐单和贷款邮寄时间缩短；b.支票兑现的时间缩短。3)缺点：a.收款中心愈多，补偿性余额愈多，呆滞的现金越多，呆滞现金的机会成本相应增高；b.设立收款中心需要一定的人力、物力。(2)锁箱法1)处理程序：公司确定在某些地
8、区租用加锁的专用邮政信箱，公司通知客户将货款汇至指定信箱，公司授权邮政信箱所在地的某一家银行每天数次收取邮政信箱中的邮件，扣除补偿性余额后的现金收入及附带单证定期送至公司总部。2)优点：免除了公司办理收帐，存储等手续，缩短了公司办理收款，存储的时间；3)缺点：成本较高，授权银
