我国酒店类上市企业公司治理结构对经营绩效的影响研究

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1、我国酒店类上市企业公司治理结构对经营绩效的影响研究摘要本文以酒店类上市企业公司治理结构对经营绩效为研究对象，选取了8家A股酒店类上市企业为研究样本，根据研究需要建立起多元线性回归模型进行分析，回归结果为第一大股东持股比例和董事会规模对企业经营绩效有积极作用，独立董事、监事和高管薪酬对经营绩效有负面影响，但这种影响不显著。根据回归�Y果，本文进一步提出相应的建议措施，以期改善酒店类上市公司经营绩效。中国3/vie　　关键词酒店类公司治理经营绩效　　一、前言　　改革开放以来，国民经济保持快速发展，居民可支

2、配收入增多。为改善生活品质，提高生活质量，旅游已成为大众的选择。根据2017年全国旅游工作会议公布的数据，2016年国内旅游人数有望超过44.4亿人次，旅游总收入预计达4.69万亿，旅游业对国民经济综合贡献达11%。旅游业整体保持快速发展的同时，酒店行业却面临激烈市场竞争，经营绩效保持在低位，发展较为困难。如何加强酒店行业管理，提高其经营绩效显得尤为必要。当前国内学者对旅游类上市公司研究较多，比如资本结构、股权结构角度对经营绩效进行研究，而对酒店类旅游上市公司研究较少，即使有研究也主要偏向市场营销角度

3、、内部控制等职能层面，很少从公司治理结构进行研究。本文选择从公司治理角度对酒店业经营绩效进行研究具有现实和理论意义。　　二、样本选取及变量设计　　（一）样本选取　　按照证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，截至2016年12月31日，A股酒店餐饮行业共有11家上市企业。根据本文研究需要，剔除该行业中2家餐饮类公司，考虑到*ST公司业绩变化较大，再剔除*ST新都，选取剩余8家酒店类上市公司为研究样本。数据来源于Wind数据和上市公司年报，数据分析软件为Stata10.0。　　（二）变量

4、设计　　第一，被解释变量。结合当前国内外学者研究文献，衡量经营绩效指标大体分为财务指标和市场指标两类。由于国内资本市场起步较晚，发展还不太成熟，托宾Q、每股收益等市场指标不能有效衡量企业的经营绩效。本文选取财务指标净资产收益率（ROE）来衡量经营绩效。　　第二，解释变量。选取第一大股东持股比例、董事会和监事会规模、独立董事人数、高管薪酬作为解释变量，其中，第一大股东持股比例用于反映大股东对公司控制程度，持股比例越大，公司所有权结构越稳定。独立董事人数用于衡量董事会的独立性和客观性，在合理人数范围内，独

5、立董事所占比例越大越能体现董事会独立性。监事会人数用于反映监事会规模，规模越大越能提高其履职能力，加强监督。高管薪酬对高管存在激励作用（如表1）。　　（三）模型构建　　本文选取净资产收益率为被解释变量，第一大股东持股比例、董事会规模、独立董事、监事会规模和高管薪酬为解释变量，采用多元线性回归模型，构建如下模型。　　ROE=β1CR1+β2D+β3ID+β4S+β5SA+ε　　其中，β代表回归系数，ε代表随机干扰项　　三、统计描述和实证分析　　（一）描述性统计分析　　本文利用Stata10.0统计软件对

6、研究变量进行描述性统计分析，以便掌握酒店类上市公司经营绩效、持股比例、董事会规模等变量的变化趋势，具体情况见表2。2015年酒店类上市公司净资产收益率差异较大，ROE平均为-0.61%，最大值为岭南控股的5.66%。第一大股东持股比例平均为38.17%，首旅酒店和锦江股份持股大股东持股比例超过50%，处于绝对控股，股权结构相对稳定。董事会、监事会、独立董事人数分别平均10人，4人，4人，规模相对稳定，公司间董事、监事人数变化不大。　　（二）实证分析结果　　利用Stata10统计分析软件，净资产收益率R

7、OE与各自变量回归结果如表3。　　酒店类第一大股东持股比例系数为0.4531，且在5%置信度水平下显著，说明第一大股东持股比例对经营绩效有显著正相关关系。董事会规模回归系数为正，但对经营绩效影响不显著。独立董事回归系数为-0.0406，且10%置信度水平下显著，说明独立董事对经营绩效有显著负相关关系。监事会人数、高管薪酬回归系数为负数，但这种影响在10%置信度水平下不显著。　　根据上述回归结果，回归方程如下：　　ROE=0.4531CR1+0.024D-0.0406ID　　-0.0277S-0.029

8、4SA　　四、结论及政策建议　　第一，第一大股东持股比例对经营绩效有正向作用。建议适度提高第一大股东持股比例以降低内部人问题，提高酒店类企业经营绩效。　　第二，独立董事、监事规模对企业经营绩效有负面影响。建议进一度优化独立董事、监事人员结构，提高其履职独立性、客观性。　　第三，高管薪酬对企业经营绩效有负的影响。说明高管薪酬不是越高越好，而是有一个边界。建议适度降低高管薪酬，同时改变当前单一薪酬考核方式，设计合理绩效考核方案。　　（作者单位为四川旅游学院酒