我国外汇储备增长对基础货币调控的影响论文

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1、我国外汇储备增长对基础货币调控的影响论文摘要外汇储备的持续大量增长改变了我国基础货币的投放结构，使我国货币调控的主动性大大降低，同时加大了通货膨胀的压力。通过研究分析认为，适当地鼓励资本流出，改革我国外汇管理制度，控制外汇储备的进一步增长，对我国当前经济发展是十分重要的。关键词外汇占款基础货币货币调控1我国外汇储备增长迅猛1994年，我国实施外汇管理体制改革.freeloarybase）又称货币基数、强力货币或高能货币，包括中央银行为广义货币和信贷扩张提供的各种负债，主要指银行持有的货币（库存现金）和银行外的货币（流通中的现金），以及银行与非银行在货币当局的存款。基础货币是银行体

2、系存款扩张、货币创造的基础，是现代货币理论与政策中分析中央银行各政策措施与最终经济目标之间关系的重要的媒介因素。在现代银行体系中，中央银行对宏观金融活动的调节，主要是通过控制基础货币的数量来实现的。其具体操作过程是：当中央银行提高或降低存款准备率时，各商业银行就要调整资产负债项目，相应增加或减少其在中央银行的准备金，通过货币乘数的作用，可对货币供应量产生紧缩或扩张的作用。社会公众持有现金的变动也会引起派生存款的变化，从而影响货币供应量的扩大或缩小。当公众将现金存入银行时，银行就可以按一定比例（即扣除应缴准备金后）进行放款，从而在银行体系内引起一系列的存款扩张过程；当公众从银行提取

3、现金时，又会在银行体系内引起一系列的存款收缩过程。因此在货币供应量目标确定以后，对基础货币的调控通常就成为货币政策的核心。在我国，基础货币理论上等同于“储蓄货币”，主要包括了中央银行所发行的货币、各金融机构在中央银行的准备金存款、邮政储蓄在中央银行的转存款以及机关团体存款。我国的基础货币的发行主要有三个基本渠道：财政渠道、银行信贷渠道和外汇贷款。20世纪90年代中期以来，我国基础货币投放的主渠道经历了一些变化。1993年以前，中央银行基础货币主要投放于对国有商业银行的再贷款，中央银行对国有银行再贷款投放的基础货币约占基础货币增量的80%以上。1993年曾达到84%。但是近年来中央

4、银行提供再贷款占基础货币的比重下降，到1998年和1999年分别下降为24%和-9%。1994年外汇管理体制改革之后，外汇储备数量的持续增长，使得我国基础货币的投放结构发生了改变。外汇占款在基础货币投放中的比重上升，它取代再贷款成为我国基础货币投放的主要渠道。1994年，外汇占款增加额在基础货币增加额中的比重高达78%。自1994年以来，我国外汇占款占基础货币总量的比重呈逐年增加趋势。截止到2003年我国中央银行外汇占款数额高达34846.9亿元，占基础货币总量的65.9%。不难看出，外汇储备的增加导致外汇渠道的货币发行剧增，这不仅反映我国货币政策对外汇储备的依赖性加大，也使得我

5、国货币政策的稳定性基础受到破坏。3外汇占款增长对基础货币调控的影响外汇储备的连年大幅度增长，使得由其他途径投放基础货币的空间减小。2001年外汇储备比2000年增加约466亿美元，占用基础货币为3856亿美元，占当年基础货币新增额达91%。为减轻基础货币面临的压力，我国货币当局采取公开市场业务操作的办法来实施间接调控，其基本目标是，利用公开市场业务操作中的对冲操作，调节金融体系的流动性状况，既保证金融机构正常的支付清算和合理的贷款资金需求，又适度控制和调节货币供应量和信贷规模，保持货币市场利率的基本稳定。对冲操作主要包括：①收回中央银行对商业银行的再贷款；②对部分金融机构办理特种

6、存款；③发行中央银行融资券；④在外资方面，开始有选择地确定投资项目，加强了资本项目下管制，减少低效益的资本流入；⑤在外债方面，1995年开始不再增加境外中长期商业贷款，并提前偿还部分利息较高的国外贷款。中央银行对冲能力的大小是由经济发展对货币供应量的需求以及货币乘数的现金/活期存款比率、定期存款/活期存款比率等因素共同决定的。外汇占款挤占基础货币投放渠道将使我国货币调控受到以下几个方面的影响：3.1基础货币调控的空间减小目前，我国中央银行冲销外汇占款的主要措施是收回中央银行的再贷款，这种方式难免受到再贷款余额不断减少的限制，导致我国的外汇冲销能力十分有限。虽然短期内采取对冲的措施

7、在一定程度上减轻了我国基础货币面临的压力，但是由于对冲可能会给财政带来沉重负担，加之外汇储备上升速度巨大，收回再贷款的回旋空间越来越小。另外我国货币金融机制发育不够健全，通过公开市场业务进行冲销的条件不够成熟，我国货币当局通过本币的公开市场业务操作对冲外汇占款的压力将会越来越大，因此长期来看对冲外汇的措施不会有很大的作用。3.2基础货币调控的被动性加大在我国现行的强制结售汇制度下，中央银行不得不通过吞吐外汇储备的方式来干预外汇市场的活动，从而使得基础货币的投放受到国际收支影响的程