资本账户开放、金融发展和经济金融不稳定的国际经验分析

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1、资本账户开放、金融发展和经济金融不稳定的国际经验分析【摘要】随着全球经济朝向一体化的进程发展，关于资本账户开放、金融发展和经济金融不稳定的之间的联系日渐受到各国的关注。理论上，资本账户开放可以促进国家的金融发展，进而使国内资本产出率实现提高。然而，很多发展中国家和转型国家在进行资本账户开放的过程中，会出现对国家金融稳定状况的严重负面影响。本文就资本账户开放、金融发展和经济金融不稳定的国际经验进行了分析研究，对资本账户开放可能对国家经济带来的双重风险进行了阐述，目的是希望提醒相关部门在进行资本账户开放的推进过程中，保持谨慎、渐进的态度，以实现对国家经济发展

2、的有效促进作用。中国3/vie　　【关键词】资本账户开放金融发展金融不稳定国际经验分析　　资本账户开放，就是通过放松资本管制实现现货币的自由兑换，并允许居民及非居民持有跨境资产，同时也可以从事跨境资产交易。从20世纪80年代开始，由于经济全球化的发展，金融自由化成为必然趋势，各个发达国家开始对本国资本账户陆续实现开放，之后一些发展中国家也相继对资本账户的管制采取了放松策略，使得金融发放的进程进一步加快。在各国对资本账户开放的过程中，关于资本可自由兑换项目的划分也做了一定的限制，由此可见，资本账户的开放是基于有效管理的资本况换与流动活动。　　一、我国资本账

3、户开放的发展现状及对经济增长的影响　　目前，国际上对于资本账户的管制被细分为资本和货币市场工具交易管制、衍生品及其他工具交易管制、信贷工具交易管制、直接投资管制、直接投资清盘管制、房地产交易和个人资本交易管制等7个方面。而随着改革开放的不断深化，我国的资本账户已与国际资本市场形成了一定范围的相互交流，并使得资本项下交易规模和流入规模的进一步扩大，我国对于资本账户的开放正一步步得到实现。目前已实现基本可兑换的项目包括信贷工具交易、直接投资、直接投资清盘等14项，部分可兑换项目包括债券市场交易、股票市场交易、房地产交易和个人资本交易等22项，不可兑换项目有非

4、居民参与国内货币市场、基金信托市场以及买卖衍生工具等4项。从总体上来，我国对于资本的管制程度还比较高，但预计在2020年之前，可以完成资本账户开放的全面开放。　　随着我国资本账户的开放程度日益加大，由其带来的对我国金融体系的逐步完善也体现出了较明显的促进作用，主要表现为以下几个方面：　　第一，资本账户开放以后，我国金融机构的服务质量、经营水平、规范管理程序得到了有效提高，不仅使我国的金融服务竞争力实现了较大程度的提升，还促进了我国金融体系的进一点完善。第二，资本账户开放以后，在引进国外资金时，明显降低了引进成本，这使得国内外资金进一步实现了自由流动，从而

5、加强了我国资本的合理配置，相关收益也得到了较大提高。　　第三，资本账户开放以后，明显加快了人民币的国际化进程，为人民币资本项目下完全可兑换提供了有利条件。　　当然，开放资本账户也有一些负面的影响，比如资本账户开放后，必然会加剧国际资本的流动性，由此会加大账户开放后对国家经济金融的不稳定性风险。我国在开放资本账户后，资本的大规模流动会在短期内对人民币汇率造成不稳定性的负面影响，如果为了保持人民币汇率的稳定性而采取央行干预市场的手段，必然会导致对货币政策独立性的不良影响，使得我国货币的供应量过分依赖外部因素。因此，需要借鉴国际上对于资本账户开放、金融发展和经

6、济金融不稳定的经验分析，以保证我国在进行资本账户开放的进程中实现经济的平稳和发展。　　二、资本账户开放的国际经验分析　　本文以IMF测算的G20国家的资本账户开放度为样本，对资本账户开放程度的不同的发达国家与发展中国家进行了对比分析。根据相关测算样本，进行了有关资本账户开放程度的划分：　　中国、印度、印尼、墨西哥、阿根廷等发展中国家对于资本账户的开放度较低。这些国家的典型特点为人口多、经济欠发达，经济支柱主要为农业和制造业，金融业发展较为落后，一般都采取宽进严出的资本流动政策，以实现对外资的大规模引进对本国经济的发展促进。　　法国、德国、巴西、沙特、韩国

7、、美国、南非、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等国家属于账户中等开放度国家；英国、意大利、加拿大则属于高度资本账户开放国家。各国对于资本账户的开放程度的差异，与本国的实际情况有很大关系。以南非、沙特、澳大利亚为例，由于这几个国家的重要经济增长模式以能源出口为主，需要政府提供更为宽松的对外投资政策，因此在对资本账户的管制方面没有进行严格的限制。而美国出于国家安全考虑，将外国直接投资和非居民投资排除在重要的特殊行业如交通行业以外，因此在整体的资本账户开放程度上就显得保守一些，处于中等水平。虽然不同国家的资本开放程度各有不同，但从总体形势分析，国家的经济越发达，则资本

8、开放程度越高。　　三、对于我国未来资本账户开放的政策建议　　以上对G20国家资本