宏观形势博弈真实成本，PTA先抑后扬.doc

《宏观形势博弈真实成本，PTA先抑后扬.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、宏观形势博弈真实成本，PTA先抑后扬——2012年PTA年度报告中大期货潘若辰摘要：全球投资市场在关注欧元区债务危机发展的课题中跨年，2012年将是全球经济增长放缓和分歧较大的一年。欧洲主权债务危机可能又导致一场经济衰退，美国周期性下行波动被暂时压抑，亚洲新兴市场受到出口下降与去库存化的影响,整体经济增长正在放缓，中国未来长期增长会因出口减慢，薪资增长以及政策回归正常化而减缓。回顾2011年，可用辉煌来形容的化工品PTA，持仓量和成交量屡创新高，基本呈现期货引领现货的态势。不断增加的产能投放和限产保价这一抑一扬的行业动态更加引发我们对PTA真实消费的关注。下游出口不旺，内需乏力，而在国内

2、日渐丧失议价能力、易涨难跌的PX存在缺口，强烈支撑PTA上游生产成本。来年视线关注宏观经济博弈真实生产成本，PTA先抑后扬。关键词：欧元区债务危机；经济增长放缓；真实生产成本Abstract：ThesubjectforglobalinvestmentmarketintheNewYearisthedevelopmentofEuropeandebtcrisis.In2012,globaleconomicwillbesloweddownandthereisdivergenceinit.Europeandebtcrisismaywellleadtoarecession,cyclicalfluct

3、uationsintheUnitedStatesistemporarilysuppressed.Asianmarketaffectedbythedeclineinexportsandinventory，thewholeeconomicisslowingdown.Long-termgrowthInChinawillbesloweddownbecauseofexportsslow，wagegrowthandnormalizationofpolicy.Runbackover2011,thewordbrilliantcanbeusedtodescribechemicalPTA,positions

4、andtradingvolumehitrecordhighs,thebasictrendofshowingisthatfuturesleadthecommodities.IncreasinginproductioncapacityandlimitedproductiontoprotectpriceraisedmoreourconcernsinrealconsumptionofPTA.Exportisnotbusy,anddemandisweak,PXislosingitsbargainingpowerinChinawhilethereisashortfall,easytoriseandh

5、ardtofall,stronglysupportstheproductioncostsofPTA.Concernedaboutthemacroeconomicagainsttruecostofproductionincomingyear,PTAwillbefalldownthentorise.Keywords：Europeandebtcrisis；economicslowdown；truecostofproduction1、2011年PTA市场回顾图一2010年7月至2011年PTA指数走势（数据来源：文华财经）欧盟从希腊问题到最后一次峰会，让我们继续承受着欧债危机给世界经济所带来的影

6、响，尤其是大宗商品价格受到沉痛打击。PTA从2010年7月启动一路攀升至2011年2月突破12000大关，却在一片“涨”声中应声而落。从2011年PTA的走势中我们发现，第一阶段地加速上涨正是第一季度开工还未恢复，库存不充裕同时贸易商欲囤积流通货的时间段。维系暴利的市场情绪开始意识到高处不胜寒，年初国内PTA市场需求未显现，下游商家信心难以提振，同时在此启动时期，PTA期货参与者开始对后期谨慎乐观，2月中旬到3月末市场价格开始回稳震荡。总的来说，一季度PTA市场上下游分歧很大，PTA操作利润仍然较为丰厚，而下游纺织企业心态持续低迷，特别是对新增订单过分担忧，PTA呈现冲高回落的态势。第二

7、阶段加速下跌正是第二季度系统性风险开始显现的时候，通过此时走访的企业我们了解到，中国是纺织出口依赖性比较高的国家，人民币升值、劳动力成本上升都使国内出口竞争力被削减，另外如果出口退税下降，将使外贸企业的生存难度加大。棉花和PTA价格在年前暴涨，年后阴跌不止，当时价格已经远远低于纺织企业库中原料的价格，前期因高棉价囤积棉花的企业恰恰是目前最难熬的。系统性风险以及纺织行业不景气双重利空导致PTA在2011年第二阶段深幅下跌。第三阶段的P