股权激励行权考核指标现状分析

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1、股权激励行权考核指标现状分析摘要：随着现代公司治理的不断发展，委托代理问题背景下的企业所有权和经营权两权分离风险不断放大，主要出现的管理者和所有者利益冲突等因素将成为企业未来发展的主流问题，将股权激励模式应用于上市公司治理结构中，授予被激励对象股票期权，使其最终利益与股东利益结成共同体，长期约束其在公司的经营管理行为。在股权激励模式中，尤其是上市公司管理层股权激励一直是国内外学者对于股权激励模式研究的重点，多数通过对上市公司进行股权激励后的企业绩效来评价股权激励的实施效果，而主要对近年来中国沪深两市上市公司公告管理层股权激励方案中公司层面业绩行权考核指标进行研究，指出目前行权指标设

2、计的缺点并给出改进建议。中国2/vie　　关键词：上市公司；股权激励；行权；指标　　中图分类号：F24文献标识码：Adoi：10.19311/j.ki.16723198.2017.06.039　　1引言　　股权激励行权考核指标现状分析摘要：随着现代公司治理的不断发展，委托代理问题背景下的企业所有权和经营权两权分离风险不断放大，主要出现的管理者和所有者利益冲突等因素将成为企业未来发展的主流问题，将股权激励模式应用于上市公司治理结构中，授予被激励对象股票期权，使其最终利益与股东利益结成共同体，长期约束其在公司的经营管理行为。在股权激励模式中，尤其是上市公司管理层股权激励一直是国内外学者

3、对于股权激励模式研究的重点，多数通过对上市公司进行股权激励后的企业绩效来评价股权激励的实施效果，而主要对近年来中国沪深两市上市公司公告管理层股权激励方案中公司层面业绩行权考核指标进行研究，指出目前行权指标设计的缺点并给出改进建议。中国2/vie　　关键词：上市公司；股权激励；行权；指标　　中图分类号：F24文献标识码：Adoi：10.19311/j.ki.16723198.2017.06.039　　1引言　　股权激励起源于19世纪美国，我国在20世纪90年代引入股权激励制度。1993年，深圳房地产龙头企业万科首先引用了股权激励，公司认为此举是顺应市场改革，并能够完善公司治理结构，留

4、住公司员工的措施，成为我国首个上市公司股权激励实施代表公司，随后股权激励开始如雨后春笋般，在中国内地被上市公司所广泛采用。根据委托代理理论，公司治理中，公司股东与公司高层管理者之间存在委托代理关系，公司股东委托经理人经营管理股东投入的公司资产，展开对如何解决双方的利益冲突、信息不对称、道德风险的问题下，因此产生委托代理成本，学术界普遍认为管理层股权激励的方式，作为一种着眼于长远的激励模式，股权激励原理是针对符合激励对象的公司的高级管理人员授予公司股票期权，通过授予管理层一定经济权力的方式，使得被激励对象的部分利益与公司股东利益趋同一致，并且能够以股东的身份参与公司决策、分享公司利润

5、、承担决策风险，降低公司股东的委托代理成本，能够很好统一股东与管理层双方的最终利益，能够在长期对企业的发展起到积极的作用。其中近年来普遍的研究中，不同学者采用不同指标和模式，多数认为管理层得到股权激励的刺激能够较好把握发展机遇、提升企业的绩效，公司层面的业绩行权考核指标多用于限制性股票期权激励模式中，构造双固定模型实证分析了上述两种激励方式对企业财务业绩的影响，发现两种方式对业绩增加起到正面影响，尤其是限制性股票激励对上市公司业绩的激励作用明显大于股票期权激励的效用（蓝梦茜，2015），学者浦晓辉提出股权激励对公司绩效显著正相关的假设，并以我国上市公司为样本，用多元回归模型进行实证

6、分析。实证结果表明，管理层持股比例与上市公司综合绩效之间存在一定的正向相关关系，但由于存在以下几个原因，首先管理层的对激励的反应有限，再者企业所处的竞争环境中尚存外部不确定因素，再加上财务数据的舞弊风险有可能导致样本数据产生偏差，从而影响结果（蒲晓辉，2010）。因此研究如何通过设计良好的公司层面行权业绩指标针对被激励的管理层行权考核而言，成为一个研究话题。　　2我国目前股权激励情况简述　　2005年，中国证监会颁布《上市公司股权激励管理办法（试行）》，同年进行上市公司股权分置改革，盘活中国资本市场，为股权激励模式的在中国全面铺开奠定了基础。并于2015年底再次就该试行文件面向社会

7、征求意见，其目的包含结合社会各方面诉求，进一步明确激励对象；根据深化市场改革的方针，允许上市公司结合自身情况后，在一定程度上灵活、自由发挥等，尤其在征求稿附件中提到将原激励考核的业绩水平与历史业绩水平相比较的做法取消，给予上市公司在制定和决策上更加大的空间和余地。　　根据wind资讯金融终端，本文搜集了从2011年1月至2016年12月的54家上市公司股权激励公告，其中上市公司为在上海证券交易所和深圳证券交易所的上市公司。　　近五年的数据显示，在我国绝大多数的沪深A股