股票期权激励行权前后信息披露特征研究

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1、学校代码：１０３７８分类号：Ｆ２３０密级；穀射提火ｆＡＮＨＵＩＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥ＆ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文股票期权激励行权前后信息披露特徊■研九作者姓名：马俊超学号：２０１４２２１２２０７学位类别：管理学硕±学科专业：会计学研究方向；资本市场与公司财务导师姓名及职称：王婢教授二〇－六年十二月Ｓｃｈｏｏｌｃｏｄｅ：１０３７８Ｓｅｃｕｒｉｔ：ｙＣｌａｓｓｉｆｉｃａｔｉｏｎ：Ｆ２３００４＾鞭射批夫ｆ

2、ＡＮＨＵＩＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥ＆ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ民ｅｓｅａｒｃｈｏｎＩｎｆｂｒｍａｔｉｏｎＤｉｓｃｌｏｓｕｒｅｂｅｆｏｒｅａｎｄａｆｔｅｒｔｉｌｅＥｘｅｒｃｉｓｅｏｆＣＥＯＳｔｏｃｋＯｐｔｉｏｎＳｔｕｄｅｎｔＩＤ：２０１４２２１２２０７Ｎａｍｅ：ＪｕｎｃｈａｏＭａＤｅｒｅｅｃａｔｅｏｒ；ＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｅｍｅｎｔｇｇｙｇＴｈｅｒｏｆｅｓｓｏｎａｌｎａｍｅ：Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｉｐｇ民ｅｓｅａｒｃｈ（ｄ

3、ｉｒｅｃｔｉｏｎ；ＣａｐｉｔａｌＭａｒｋｅｔａｎｄＣｏｒｐｏｒａｔｅＦｉｎａｎｃｅ’Ｔ山ｏｒｓｎａｍｅ：ＰｒｏｆｅｓｓｏｒＷａｎＹｅｇＤｅｃｅｍｂｅｒ２０１６，学位论文独倒性库明：本人所呈交的学位论文本人郑重声明，是在导师的指导下，独立进行研巧所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中标明并表示了谢意

4、。本声明的法律后果由本人承担。赔２。‘－论文作者、（签名）心月日瓦学位论文使用巧权书本论文作者完全了解学校关于保存、使用学位论文的管理办法及规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽财经大学可将本学位论文的全部或部分内容编入学校有关数据库和授权学校研巧生处与中国知网和万方数据签订收录协议及收录并由作者本人享有、承担相应的权利和义务，也可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存或汇编本学位论文。注；保密学位论文，在解密

5、后适用于本授权书。作者签名：反年八月巧日多股票期权巧励行权前后信息披露特征研巧巧要管理层股权激励制度由于其具有的惊同效应可Ｗ促进企业所有者和经营者一的利益致，在美国等发达国家中对推进经，而被认为有助于解决委托代理问题济发展Ｗ及促进公司自我价值创造方面的作用十分明显，但是安然Ｗ及世通等大公司在股权激励财务造假方面的丑闻，引发了人们对于该制度的质疑。我国上市一公司自２０００年之前就开始探索股权激励制度在上市公司中的应用，这也在定我国颁布了一程度上促进了我国相关法律法规的发展，２０

6、０６年系列关于股权，激励制度应用的规范性文件，也标志着我国的股权激励制度进入规范发展阶段。股票期权，由于其所赋予激励对象的在未来某个时点事先规定的价恪购买公司股票的权力一一，在定程度上将激励者的个人利益和公司的长远发展联系在。起，故而被广泛应用于我国的股权激励制度但是基于我国税法规定，激励对象在股票期权行权的当天需要按照公司当日股价和行权价格的差额缴纳个人所得税，这就决定了激励对象在股票期权行权阶段，按照个人薪酬水平适用累进税率Ｊ存在节税动机，，并且由于我国上市公司内部治理ｌ＾Ｊ＾外

7、部监管的不完全有效性公司的高管可能通过操控信息披露的方式来影响公司股价，继而达到在行权日节税的动机。在这样的背景下，本文Ｗ２００６年Ｗ来有股票期权激励行权记录的上市公司作为研究样本，综合理性经济人、人力产权等理论基础，采用实证和理论分析相结合的研究方法，研究我国上市公司在股票期权激励行权前后的信息披露特征。本文Ｗ上市公司的年报、季报、业绩快报和预告作为信息披露的数据来源，先从定性的角度结合盈余管理的数据来判断信息披露的消息类型，再结合公司盈余管理的数据综合研究发现，上市公司倾向于在股票

8、期权行权前披露坏消息，而在行权后披露好消息，并且，盈余管理的证据显示上市公司倾向于在行权前使用真实盈余管理进行向下的盈余管理，而在行权后进斤向上的盈余管理。在此结论基础一一之上，通过建立实证分析模型，对影响因素的进步研究发现：国有企业较之般企业更加倾向于在股票期权巧权前披露坏消息；董事长和总经理兼任的公司更倾向于在斤权前披露坏消息；股权集