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时间:2018-11-26
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1、中金在线期货品种08年报之沪锌 锌:在寒冬中等待轮回的拐点 内容摘要: (1)2008年行情回顾; (2)基本面分析; (3)供需因素影响; (4)2009年行情展望。 一、2008年行情回顾: 回首2008年,国内外锌价在年初出现一波短暂的反弹走势后,便重新步入漫漫的跌途。全球金融危机爆发,欧美经济步入衰退,商品市场遭受恐慌性抛售,对于前期已大幅下跌的锌也未能幸免,在衰退忧虑以及供应过剩的双重压力下继续深幅下挫,步入行业寒冬。 第一阶段:反弹阶段(2008年1月—2008年3月) 进入2008年1月,由于全球各大商品指
2、数基金调整年度商品持仓比例,促使伦锌出现反弹;同时国内大范围的雪灾导致主要锌冶炼企业出现停产,打响了锌价新年反弹的第一枪。在消费买盘积极入市和冶炼厂减产惜售的带动下,现货市场的紧张推动期价被动上涨,但是这种局面并未能持续太久,随着国内现货市场消费买盘的减弱,现货价格随之走软,现货价格推动期上涨的局面消退,并形成对锌价的压力。 第二阶段:震荡下行阶段(2008年4月—2008年8月) 2008年3月初,美国第五大投资银行贝尔斯登深陷次贷危机,濒临清盘边缘,在美联储注资急救下,最后被迫以低价被摩根大通收购,商品市场出现恐慌性抛售。对于一直羸弱的
3、锌市来说,LME3月期锌价从最高的超过2900美元/吨,迅速下跌到2300美元。上海期锌也从22000一线跌至18000一线。随后在金融市场动荡、产量过剩以及需求放缓等多重压力下,国内外锌价呈现持续下挫走势。 第三阶段:加速下跌阶段(2008年9月—2008年12月) 2008年8月,美国次贷危机持续深化,两房危机、雷曼倒闭等一系列金融风暴席卷了美国、欧盟和日本等世界主要金融市场,金融机构破产、投资基金被迫关闭、股市暴跌、商品市场遭受恐慌性抛售。在这一阶段,基金撤离金属市场,锌市在供应过剩与金融危机的双重压力下,出现加速下跌。二、基本面分析
4、 1、金融海啸席卷全球 2007年夏,美国次贷危机全面爆发,并不断向纵深发展,导致大批欧美金融机构陷入困境甚至破产,最终在2008年9月中旬迅速升级为席卷全球的金融“海啸”。 2008年9月15日,有158年历史的美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣告破产,成为这次金融海啸的一个标志性事件。此后,全球金融枢纽的华尔街风雨飘摇,经历了一次“世纪洗牌”。当天,第三大投行美林公司被美国银行收购。随后,美国前两大投行高盛公司和摩根士丹利公司宣布转为银行控股公司。华尔街多年来由投行主导的格局不复存在。 这一轮由次级贷款问题演变成的金融危机中,众多金融
5、机构因资本金被侵蚀和面临清盘的窘境,这其中包括金融市场中雄极一时的巨无霸们。贝尔斯登、“两房”、雷曼兄弟、美林、AIG皆面临财务危机或被政府接管、或被收购或破产收场,而他们曾是美国前五大投行中的三家,全球最大的保险公司和大型政府资助机构。今年以来美国已有十几家银行倒闭,总资产约400亿美元。北欧岛国冰岛甚至因银行业过度扩张而使整个国家濒临“破产”。 据美国高盛公司统计,全球金融机构在美国次贷危机中所遭受的损失将高达1.4万亿美元,而截至今年11月份已经暴露出了8000亿美元。 在这场金融风暴中,欧美的主要金融机构遭到严重冲击、损失惊人,全球
6、主要金融市场持续动荡,信贷紧缩严重。危机不断在地域、行业间不断传导深化、从虚拟经济向实体经济扩散,形成一个全球性的危机,致使美欧日三大经济体陷入衰退,世界经济面临严峻考验。 2、世界经济步入衰退 目前次贷危机引发的金融危机带来的损失已经超过了当年的大萧条。JP摩根在其《全球市场报告》中推算,截至目前,次贷给美国造成的损失已经高达6050亿美元,损失金额在GDP中的占比为4.4%,远远超过上世纪30年代的“大萧条”。“大萧条”的损失总计为11亿美元,占当时GDP的2%。更重要的是,目前金融危机还没有结束。美国次贷危机引发的金融危机继续深化,全
7、球实体经济受此影响基本面继续恶化。美国今年三季度经济数据显示,第三季度GDP环比年率下降0.3%,同比增长0.81%,均为2001年以来的最低水平,消费、投资和出口全都大幅下滑。从失业率和工业生产的角度来看,美国经济已经提前陷入衰退。增长之后出现衰退是经济发展的一般规律。在1971年美元与黄金价格脱钩以来的30多年里,美国曾先后发生5次经济衰退,1973年和1981年那两次最长,分别持续16个月,情况比较严重;最近的两次衰退,也就是1990年和2001年这两次分别持续了8个月。预计美国经济的这次调整至少持续到明年底。 欧盟国家和日本今年三季度
8、的经济情况相当糟糕。从数据上可以看到,全球金融危机对这些发达国家的冲击非常强烈,而外需的放缓也使得欧盟和日本维持经济稳健的希望化作泡影。但在实体经济下
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