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1、资本市场研究热点综述李健旋(东南大学经济管理学院,江苏南京210096)摘要:资本市场具有聚集、融通、配置资本,分散风险,提供流动性,监管和信息揭示的功能,并通过这些功能的作用,促进产业结构优化,推动高新技术企业的发展;资本市场的风险主要表现在信息风险、流动风险和系统性风险;针对资本市场的潜在风险,政策工具和政策手段应当有所创新;资本市场改革和发展的关键是转变政府职能,依据市场规律进行调控,完善市场运行与管理机制。关键词:资本市场;热点;综述中图分类号:F830.9文献标识码:A文章编号:16726049(2006)05004204
2、资本市场有广义和狭义之分。狭义的资本市场指的是以直接融资为目的的证券市场。广义资本市场既包括证券市场,也包括非证券的长期信用资本的借贷,还可以包括非证券的产权交易活动。本文根据广义的资本市场概念进行归纳和综述。一、资本市场的主要功能与作用方式自我国上海证券交易所和深圳交易所创办以来,关于资本市场的研讨内容十分广泛,随着我国市场经济体制的确立,随着我国证券交易市场的不断发展,当前关于资本市场功能的看法逐步集中到下述三个方面。1.资本市场具有聚集、融通和配置资本功能资本市场对微观经济活动具有筹资、储蓄、风险分散、资产重组、约束与激励和盈
3、利与就业等多方面功能。在宏观经济层面,发展资本市场不仅有利于提高国民储蓄率、促进储蓄转化为投资和提高要素生产率,而且能够直接推动经济增长和提高社会就业率,对促进经济总量均衡和维护国家经济安全也具有基础性作用。资本市场在促进产业结构调整中发挥着融资、提供流动性、监控和信息揭示四项基本的功能,其核心是促进要素的合理流动、实现资源的有效配置。[1]资本的供求关系不可避免的会直接影响到资本市场的发展,资本的供求关系具有与商品一般供求关系一样的特征,也具有其特殊性。资本供求的特殊性,首先在于它是资本,是能够带来价值增值的价值。只有当人们有追求
4、价值增值的动机和行为时,才存在着资本的需求问题;只有当人们愿意将自己的财产转化为资本时,才存在着资本的供给问题。资本供求的特殊性还表现在它要受到形态变化的制约。有鉴于此,资本市场具有八大功能:聚集资本的功能,促进资本流动的功能,融通资金的功能,转化资本形态的功能,资源配置的功能,实现分配和再分配的功能,风险退出的功能,提供信息的功能。[2]发达资本主义国家资本市场功能的侧重点不尽相同,差异的产生与各国资本市场的发展历史、发展模式、发育程度、各国社会经济状况密切相关。西方发达国家资本市场功能已经由单纯的筹资功能,向风险定位、产权复合、
5、优化资源配置等多方面的功能组合转变。[3]2.资本市场具有促进产业结构优化的功能资本市场可以促进产业结构的调整,使有效益有成长性的企业得到资本市场支持而扩张性发展,没有市场效益的企业得不到资本市场的支持受到抑制,从而实现产业结构的优化调整。[4]资本市场配置资本的效率,在于资本市场上各种证券的价格信息,并迅速准确地通过价格机制的作用,促进资本向收益最高的企业聚集。资本市场通过发布关于发行证券、证券的价格和收益等信息,为投资者提供了一个自由的进退机制和企业兼并机制。这些手段有助货币资收稿日期:20060812基金项目:东南大学SRTP
6、项目(51402008)作者简介:李健旋(1985—),女,江苏南京人,研究方向为金融学。—42—本所有者自主地选择投资目标,促使资金需求者选择期限结构合理、融资成本最低的融资工具和方式,从而在资本市场上形成合理的证券价格,引导社会资本流向资本收益率高的产业部门和企业。[5]随着市场经济进一步深入,全球贸易经济推动了全球资本运作的发展,资本虚拟化成为资本运动的突出表现,具体表现为资产证券化。全球性资产证券化推动了全球资本运动,促使资产全球性流通,达到融资、投资和资本营运的目的,长期资金是通过资本市场来融通的,主要以长期有价证券发行和
7、交易为主,通过资本市场资金需求者筹集所需资金,资金供应者通过投资而取得更多的收益,企业通过资本市场进行资本运作,扩大企业资本势力,改善资本结构,完善了公司治理结构,市场为资本提供了运作场所带来了生机。[6]3.资本市场具有促进高新技术产业发展的功能高新技术产业落后的原因,是科技落后,但更深层次的原因在于没有形成一套支持高新技术企业发展的有效金融体系。高新技术企业高投入、高风险的特点,决定了其发展必须以强大的资本市场做基础。强大的资本市场首先体现在市场的多层次性,能够适应不同类型、不同成长阶段科技型、创新型企业的融资需求;第二是要有完
8、善的产品结构,包括各种基础产品、衍生产品、合成产品,确保市场有较强的流动性;第三是要有足够灵活的工具和杠杆,使市场参与者在不同方向都有获利和对冲风险的机会和空间。美国创业投资协会的调查表明,由创业资本支持而发展起来的公司在创造工作机会
