华闻传媒2007年中报点评

《华闻传媒2007年中报点评》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、短评华闻传媒2007年中报点评——经营情况符合预期，股价调整已反映资产注入慢于预期，上升空间大于下跌风险，建议积极增持华闻传媒07年上半年每股收益0.044元，跟我们预期完全一致。公司上半年实现的净利润6053万元，较上年同期增长72%，利润大幅增长除了非经常性损益外，核心收益也有较大幅度上涨。上半年非经常性损益3615万元，占当期净利润的59%。上半年非经常损益主要来自转让中泰信托等公司的股权收益（2316万）和新股申购收益（1337万）。扣除非经常性损益影响的核心收益为2437万元，同比增长33%。这部分增加主要来自去年下半年收购的时报传媒84%股权和华商传媒30%股权的收

2、益。上半年时报传媒84%股权贡献的净利润约2484万元，华商传媒30%股权贡献的净利润2036万元。以此推算，时报传媒上半年净利润为3000万元，而我们全年预测盈利数为1.13亿。低于预期。原因可能跟上半年股改、财经公关等收入下降同时其他类似IPO等收入难以迅速弥补导致。实际上，上半年时报传媒的收入约9987万元，而我们全年预测数约2.8亿，从收入看，由于结算的原因，部分收入可能延迟到下半年结算。下半年时报传媒利润应当高出上半年。华商传媒上半年净利润约6800万，我们全年预测为1.5亿（增长30%）。这部分业务的盈利较为符合预期。上半年华商传媒收入4.85亿，我们全年预测数为1

3、0.15亿，也比较符合预期。目前公司收购华商传媒另外31.25%股权进程有些低于预期。我们原先估计是上半年能够完成，现在看来可能要到年底。上半年公司先后转让了典当、贸易、房产等资产，导致收入规模出现25%的下降。经过资产整合后，公司已经形成燃气、传媒两部分业务。预计燃气业务短期剥离可能性不大。上半年管道燃气业务收入9800多万，同比增长49%，但由于替代作用，液化气业务收入下降50%，为5050万元。总体而言，上半年公司燃气业务实现收入1.5亿，同比下降10%。我们全年的预测是3亿左右，目前看来跟预期差不多。总体而言，上半年经营业绩跟预期相差不大，但资产注入进程低于预期。一个方

4、面是华商传媒另外31.25%股权收购，目前还在等待证监会审批。我们判断进展缓慢的主要原因是大股东拖欠上市公司转让徽杭高速公路股权的款项。目前上海新华闻已经偿还3亿，尚有3.8亿未还。根据承诺，上海新华闻将在公布中报前偿还1.1亿，另外在上市公司在收到上市公司收购华商传媒另外31.25%股权支付的2.7亿同时将2.7亿还给上市公司。从目前看，只要上海新华闻如期偿还1.1亿，则可以启动华商传媒的股权收购，从而实现并表。另一方面，由于受首都机场集团原董事长李培英“双规”事件影响，华闻传媒收购首都机场广告公司的进程也有所延缓。半年报称公司还在积极协调敦促股东实现承诺。我们的判断是进程尽

5、管会延缓，但首都机场广告公司进入上市公司的可能性还是非常大的。请参阅最后一页的信息披露和法律声明4前期股价因为资产收购进程低于预期，有较大调整。根据我们的预测，如果不考虑首都机场广告公司的注入，只考虑华商传媒另外31.25%股权注入，2008年每股收益应当在0.22元左右。按照目前传媒公司40倍左右的市盈率，保守的股价也应当在8.8元左右。我们认为当前股价已经具有一定的安全边际。如果收购首都机场广告公司的事情能够最终落实，公司价值有望在此基础上大幅提升。基于此，我们维持积极增持的投资评级。给予12个月12.8元的目标价。分析师：廖绪发,CFAE-MAIL：liaoxufa@sw

6、108.com日期：2007年08月10日请参阅最后一页的信息披露和法律声明4信息披露分析师承诺廖绪发：传媒与通信运营、行业比较。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料compliance@sw108.com。股票投资评级说明证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下

7、：买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性(Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；减持(underperform)：相对弱于市场表现5％以下。行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（overweight）：行业超越整体市场表现；中性(Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡(underweight)：行业弱于整体市场表现。我们在此提醒您，不同证券