分析专栏美国打算把美元泡沫.doc

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2、大陆银联卡最快可能下月登“台”5不实保险产品借机狂打“擦边球”5“围堵”策略可能不会抑制复杂金融工具的发展6最后的“死空头”保险资金还会撑多久？6中国联通A、H股齐跌显示市场对其重组作价有看法6中信获IB资格显示股指期货渐行渐近7国际投行将在对灾区潜力产业的投资中获益匪浅7中金认为2009年美元将反转8下一个加息的会是谁？8欧洲市场可能率先走出次贷危机阴影8标普下调雷曼兄弟、美林和摩根士丹利评级9〖分析专栏〗【美国打算把美元泡沫继续吹下去】持续观察美国汇率政策的人士可能会感觉“一头雾水”：同样是对美国拥有巨额贸易顺差，同样将本币对美元人为地维持在严重低估水平上

3、的两个经济体，为什么美国政府会持续对人民币加快升值施压，却希望海湾各国的货币与美元维持固定汇率？对于前者我们并不陌生，毕竟，2005年人民币被迫启动升值进程，来自美国政府和国会的压力在其中“贡献”了很大的力量。对于后者，美国政府同样不加掩饰，正在海湾地区访问的美国财政部长保尔森近日表示，海湾地区的高通胀不是由其货币与日益贬值的美元挂钩导致的。言外之意很明显——你们的高通胀我不管，我只要你们的货币与一文不值的美元一同下沉。弄清楚以上美国政府汇率策略差异的关键，在于理解“石油是美国外交政策的核心”。上世纪70年代两次石油危机所造成的经济“滞胀”，仍然使美国人记忆犹

4、新；现在超过130美元的高油价，也让美国老百姓非常吃不消，并进而给经济增长带来很大的衰退风险。在这种情况下，如果作为世界主要石油输出地区的海湾各国，其货币对美元大幅升值甚至“脱钩”，不仅是对美元“国际货币”地位的沉重打击，更会使以美元标价的国际油价涨到天上去，这也会让美国经济与油价一同“上天”。权衡取舍，美国政府当然会“牺牲”对海湾各国的贸易逆差，并尽最大努力维持海湾各国货币对美元的固定汇率。此前，《华尔街日报》即撰文指出，美元与沙特货币里亚尔之间的联系，在很大程度上反映了美国与那些既向美国供应石油又依靠美国实力的国家之间的关系——沙特让里亚尔与美元挂钩是对美

5、国安全保护伞的暗中回报。因此，在海湾地区，汇率政策不仅是经济问题，更是政治问题。而对于中国，白宫只是在迫于国会和美国民众的压力下不断促使人民币加速升值，以缩减对华巨额的贸易逆差而已。不过，对不同经济体不同汇率策略的差异，掩盖不了现在美国政府在汇率政策上的根本原则，即奉行“弱势美元”政策。而且相较于前面的“不加掩饰”，美国政府对此却是遮遮掩掩，深怕让人知道。自克林顿时代的前财长鲁宾到现在的财长保尔森都在不断地强调，“强势美元才符合美国利益”。但从2002年初以来，美元兑欧元已贬值了40%；在保尔森任期的两年内，美元也下跌了超过10%。虽然不能确信美国存在美元贬值

6、的阴谋论，但“弱势美元”的确已成为美国的既定政策。一方面，通过美元贬值，美国出口部门会更具有国际竞争力，经常项目逆差得以持续减少，这已经成为支撑今年一季度美国经济增长的重要原因；另一方面，通过美元贬值，美国实际上是在变相地“赖”掉了巨额的对外债务，通过不断开动印钞机，向全世界输出流动性。“弱势美元”政策的持续须以美元“国际货币”的地位为基础，这一点美国政府当然了然于心，并通过外交政策的运作得以确保。年初之时，中方已向美方表明，稳定的美元对世界有利，中方愿与美方一道维护国际金融市场稳定。说白了，这就意味着中国不会大举抛售美元资产，再“软”的美元中国也会“扛”起来

7、。而此前提到的海湾各国维持与美元的固定汇率制（科威特属个案），并持续以美元作为巨额石油交易的结算货币，也是美国外交操作的结果。美财长保尔森在此次访问海湾地区时也自信满满，“美元有充足理由继续作为世界储备货币”。但持续的“弱势美元”对新兴国家绝对是个坏消息：美元疲软已使得国际大宗商品价格翻了几倍，而由于新兴国家广泛实行对美元的固定汇率制，各国国内流动性泛滥成灾，资产价格的泡沫和消费领域的通胀都被大大地“吹”了起来。一旦美元在这两年某个时点开始持续转强过程，新兴市场各国的大泡泡将统统被捅破，上世纪90年代持续不断的新兴市场金融危机可能会再度上演。而在泡沫被捅破之后

8、，一个个“山姆大叔”们也会背着满麻袋的