稳定通证的真与幻之三：Bancor，算法稳定的可能性探讨-13页.docx

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1、通证通研究院xFENBUSHIDIGITAL专题报告目录1Bancor的定义与机制42历史渊源：凯恩斯计划62.1Bancor：超越时代的构想62.2布雷顿森林会议：凯恩斯折戟63主要应用：通证兑换与资源分配83.1通证兑换者：为长尾通证提供流动性83.2EOSRAM：稀缺资源分配94Bancor与稳定通证：有借鉴意义但尚不成熟104.1Bancor的启示：跨平台内部锚稳定通证104.2Bancor的问题：机制简单，缺乏自我纠正能力1112研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值通证通研究院xFENBUSH

2、IDIGITAL专题报告图表目录图表1：Bancor协议智能通证结构4图表2：不同CW下Bancor智能通证价格曲线5图表3：布雷顿森林会议7图表4：二战后两大阵营对立，凯恩斯计划缺乏实施条件8图表5：使用Bancor协议的EOSRAM出现了炒作行为10图表6：BNT与ETH总体上保持稳定1112研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值通证通研究院xFENBUSHIDIGITAL专题报告我们需要的是这样数量的国际货币，它不取决于黄金开采的技术进步，也不取决于一国黄金和储备政策所引起的巨大波动，而是取决于当前

3、世界贸易的现实需要，它能够随意扩大或缩减，以便抵制世界有效需求中的通货膨胀和通货紧缩趋势。——凯恩斯随着EOSRAM风靡，Bancor协议再度走入了人们的视野。这种算法可以使用其他通证作为价值支撑发行智能通证，根据人们的买卖行为确定价格，在对稳定通证的探索中，大家自然而然地想到了使用Bancor协议构建稳定通证的可能性。本篇我们和大家一起走进Bancor协议，讨论其机制、应用和未来的发展。1Bancor的定义与机制Bancor一词源于第二次世界大战时期经济学家凯恩斯设计的战后货币体系。凯恩斯构想了一种超

4、主权货币方案，设立国际清算同盟作为全球央行，发行统一货币单位，并将其命名为Bancor。布雷顿森林会议中凯恩斯方案没有被采用，但随着现有国际货币体系的问题不断暴露，人们又开始憧憬超主权货币，Bancor一词也重新回到公众视野，成为超主权货币的精神图腾。Bancor是一种理论上可以在任何支持智能合约的公链上使用的协议，其算法能够根据买卖行为动态调节价格，从而提供持续的流动性。智能通证是利用Bancor协议，以一定比例的连接器通证（ConnectorToken）作为抵押发行的通证，其实时价格会根据发行总量自

5、动调节。智能通证与对应的连接器通证市值比率被称为连接器权重（ConnectorWeight，CW），由智能通证的创建者设定，决定智能通证价格对交易量的敏感度，在连续交易过程中通常是固定的。就结果而言，申购使价格上升，赎回使价格下降。图表1：Bancor协议智能通证结构资料来源：通证通研究院Bancor的定价公式是算法的核心，通过供求关系为智能通证确定可预测的连续价格。CW在一般情况下是固定值，连接器通证的价格由外部市场决定，当有人通过Bancor协议进行连接器通证与智能通证的交易时，系统调整智能通证价格

6、以保证等式成立。申购智12研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值通证通研究院xFENBUSHIDIGITAL专题报告能通证时，智能合约根据申购量上调通证价格，反之则降低。智能通证的总供给由需求决定，价格从开放交易时开始持续累积变化，最终会形成均衡，反映大部分参与者所掌握的市场信息。价格=[（连接器通证价格∗锁定数量）智能通证发行量]∗??不同CW设定的智能通证具有相异的价格曲线。CW=100%时，智能通证的市值与连接器通证1:1对应，价格保持固定值；CW=50%时，智能通证价格与总量呈线性变化；0

7、50%时，曲线斜率递增；50

8、智能12研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值通证通研究院xFENBUSHIDIGITAL专题报告合约中，是一种更高效的价格形成机制。特别是对于低流动性的“长尾”通证，Bancor机制的引入可以显著地改善价格决定的有效性和提高市场交易的效率。1历史渊源：凯恩斯计划Bancor一词源于英国经济学家凯恩斯二战时期构想的战后国际结算货币，已经具有超主权货币的雏形。虽然在布雷顿森林会议中Bancor没有变成现实，它的影响力依然经久不衰。现在，世界货币