当前流动性过剩问题原因及对策浅析

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1、当前流动性过剩问题原因及对策浅析　　摘要股市暴涨，通货膨胀，房价居高不下，当前经济中的几乎所有热点问题都与流动性过剩有关。有学者称调节流动性过剩是2007年中国宏观经济调控的第一要务。那么究竟什么是流动性过剩，流动性过剩有哪些影响，流动性过剩问题是如何形成的，又该如何化解？本文试图对这些问题作一些全面的分析。　　关键词流动性过剩　　　　一、流动性过剩的定义　　　　传统上流动性过剩是指商业银行所用有的超过法定要求的存放于中央银行的准备金和库存现金，简单来说就是商业银行的超额准备金。如果用这个概念来界定我国目前的流动性过剩问题，并不能说明我国当前的现实情况。因为从我国商业银行的情况来看，超额准备

2、金率虽然不高，但是这是在法定准备金率经过连续七次调整达到13%的历史新高的前提下来计算的。　　欧洲中央银行把流动性定义为广义货币总量M2对名义GDP之比，如果这个比值过高，则说明存在流动性过剩问题。按这个定义来分析我国当前的流动性过剩问题，2006年末，我国广义货币总量M2对GDP的比重高达1.65，远高于美国的0.53，这说明我国的流动性过剩问题却是存在，而且相当严重。　　德意志银行的一份报告使用了“超额货币存量”的概念，即货币供给量超过货币需求量的部分。专家估计，我国当前的过剩流动性在1.1-3.6万亿之间，甚至有专家称我国的剩余流动性达30万亿元人民币。这一定义比较符合我国的当前实际情

3、况，且利于理解，因此本文采用这一定义。　　　　二、流动性过剩的表现及影响　　　　根据现代金融学理论的解释，货币供应量和货币需求量是相互关系的，当货币供应量严重超过货币需求，即流动性过剩时，价格就会上涨。而当货币供应量小于货币需求量时，价格就会下跌。流动性过剩的“晴雨表”是价格机制。不过，这里的价格，不仅仅指消费品价格，而是广义价格。其内容包括：第一，消费品价格，也就是经常说的物价。消费品价格不包括房地产价格，因为房地产可以保值、增值，属于资产价格的范畴。一般来讲，当货币供应量严重超过货币需要量时，以消费品价格为基础的消费品价格指数就会持续上涨，这种现象就是通货膨胀。第二，资金价格，即资金所有

4、者让渡资金使用权的价格。资金价格的典型形式为利率。第三，资产价格，资产可以给人们带来收益，收益资本化之后就是资产价格。资产价格在我国的主要形式为房价和股价。一般来讲，当货币供应量严重超过货币需要量时，资产价格就会上涨，资产价格的过快上涨叫做经济泡沫。第四，人力资源价格，就是我们通常讲的劳动力价格，其典型形式为工资，人力资源价格一般决定一个经济体的总体生产成本。下面，我们就从这四个方面看一看我国目前的情况。　　从消费品价格来看，2007年4月以来的我国CPI一直在高位运行，全年的通货膨胀率在4%以上。2008年一月份的消费品价格指数更是创下了11年的新高，达到了创纪录的7.1%。人们对通货膨胀

5、的担心不断加剧，各种调控措施不断出台。从资金价格来看，一般来讲，出现流动性过剩时，资金价格应该是下降的，因为此时货币供给过剩，根据供需决定价格的原则，其价格就应该下降。虽然中国的投资需求一直很旺盛，但是央行却能维持较低的利率水平，原因就在于流动性过剩，资金供给也十分充足。从资产价格来看，中国股市走出前几年的熊市，股价节节高升，上证指数从一千点起步，一路攀升，一度超过六千点。两市上市公司平均市盈率在四十倍以上，两市总市值已经超过27万亿元人民币。从各种相关资料的统计来看，确实是因为流动性过剩使得大量资金流入股市，引起了股价的过快上涨，已经出现了经济泡沫的迹象。如果不是因为中国的资本市场尚不完善

6、，政府的政策影响力非常大，情况会更加严重。从劳动力价格来看，我国目前劳动力价格上升较快。上面说过劳动力价格一般决定一个经济体的总体生产成本，目前我国出现的大量劳动力密集型的外资企业纷纷迁出中国，迁往东南亚等地等现象为我国劳动力价格上升提供了佐证。齐事业单位公务员工资的不断上调就是国家对劳动力价格上涨的反应。而这一切是在我国还处在城市化和工业化得进程，再加上前几年高校大规模扩招，劳动力没有实现充分就业，各个层次的劳动力供给都十分充足的情况下发生的。为什么？原因只有一个，那就是流动性过剩。　　从以上四个方面的分析可以看出，当前我国确实存在流动性过剩问题，而且规模相当大。可是，在出现流动性过剩的同

7、时，我国还存在着资金不足的现象，西部大开发，新农村建设等很多方面面临着资金短缺的难题，原因在于我国金融结构比较单一，资本市场不发达，金融资源在区域之间、产业之间的配置效率低下。因而我国的流动性问题从某种程度上来说还存在结构性的问题，即在某些产业，某些地区还存在着流动性相对不足，这也为我国化解目前的流动性过剩问题提供了一种可能的途径。　　从流动性过剩的表现来看，现阶段并没有造成严重的影响，但是如果处理不好，则可