流动性过剩形成原因及对策

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1、流动性过剩形成原因及对策摘要]2003年以后，流动性过剩问题已在宏观经济层面反映出来，并日益对国民经济的健康运行产生着消极的影响，政府和中央银行不得不出台种种措施进行应对。本文认为宏观经济中的流动性过剩是经济发展的阶段性和制度性因素相互作用的结果，是经济发展战略选择的必然结果，也是内外部因素共同作用的结果，更是各种矛盾长期积累的结果，而且是传统的农业国家实现工业化过程不可回避的经济现象和无法跨越的一个经济发展阶段；从本质上说是社会发展中的经济现象在金融领域中的反映，只是金融领域又助推了这一现象的发展趋势，内在根源在于经济结构的失衡，是我国长期的

2、粗放型和外需拉动型经济增长模式导致的必然结果。由此建议从调整经济结构人手，进一步落实科学发展观，调整国民收入分配政策、转变贸易发展方式、提高货币政策的科学性、前瞻性和时效性等。　　[关键词]货币政策，流动性过剩，原因及对策　　2003年以来，流动性过剩问题已经在我国的宏观经济层面上反映出来，并日益对国民经济的健康运行产生着消极的影响，央行及其货币政策也面临着严峻的挑战，如何在科学发展观的指导下探索流动性过剩的原因及对策具有非常重大的现实意义。　　一、何为流动性过剩　　如果把“流动性”当作一个独立的词，只能是名词，指某种事物的名称，而作为词组则是

3、形容某种物质的性能。在对宏观经济现象进行分析时往往是作为名词，如流动性过剩、流动性紧缩等，是作为货币的替代词使用；而在微观角度使用则是形容物质的某种性能，即作为词组使用，指商业银行资产转化为支付手段的能力。流动性过剩是名词加形容词，指一个经济体中货币供给严重超过了货币供求的均衡点的一种货币供求态势。英国出版的《经济与商业辞典》对流动性过剩一词的解释是“银行自愿或被迫持有的流动性超过健全的银行业准则所要求的通常水平”，欧洲中央银行的“实际货币存量对预期均衡水平的偏离”的解释更为科学。　　二、流动性过剩产生的原因　　我国只所以出现流动性过剩，是长期

4、的非均衡发展战略选择的一种必然结果。流动性过剩是经济现象在金融领域中的反映或映像，其根源在于我国的国民收入分配结构的长期失衡，通过投资与消费结构失衡、内外部经济结构失衡和国际收支结构失衡等环节的传导及引进外资、“热钱”流人等因素的强化，使这一现象变得更为复杂和严重。　　1.货币供给与需求结构失衡。近年来，我国货币供给总的态势是，一方面基础货币的投放得到了较好的控制，另一方面广义货币供给明显偏多。从基础货币供投放看，2000-2006年平均增长13.6%，即是在外汇储备激增的2004～2006年，大部分月份增长率在13.6%以下，也就是说央行通过

5、对冲等手段较好的控制了基础货币投放。但同期广义货币增速不断创新高，2006年底，我国的广义货币总量达34.56万亿元，相当于美国的60.3%，而同期GDP仅相当于美国的20.2%；自上世纪90年代到2006年底，我国广义货币年均增速达21.5%，而美国、欧盟在同时期仅为7%左右；2006年底，我国M2／GDP已达1.65，美国近10年来维持在0.5左右。我国广义货币乘数从2000年的3.936倍上升至2006年的4.937倍。一是银行的超额储备率一直处于下降状态。商业银行的超额储备一直是下降趋势，2002年为7.9%，2006年底下降至4.78

6、%，2007年9月末为2.8%。主要原因：央行频繁地使用法定存款准备金率这一工具，2003-2007年期间提高了8个百分点；金融改革以来，四大国有商业银行剥离2.4万亿元不良资产；商业银行在资产结构调整过程中大量增加了流动性较强的资产；央行全面推进现代支付系统的建设。二是现金漏损率从1999年的41.55%降为2006年底的27.36%。三是货币内部结构在不断变化。1994年以来，M2年均增长19%，M1年均增长16.5%。但去年以来，M1增长迅速，2006年中期M1增速已超过M2。四是2006年建行、中行、工行三家已完成股改，国家注入外汇资金

7、600亿美元，加之以前国家注资剥离不良贷款、补充资金本等，粗略估算，国家注资达3万亿元左右。五是财政性因素。对四家金融资产管理公司、农行、农发行、关闭的证券公司、农村信用社的再贷款，对地方政府化解中小金融机构及“三会一部”金融风险的再贷款，为农村信用社改革发行的专项中央银行央票等等。　　2.国际收支结构的失衡。货币供求只所以达不到理想的控制状况，其直接原因是外贸和资本流人双顺差格局不仅没有改变而且继续得到了强化。一方面是在出口拉动型和引进外资发展战略驱动下，大量国际顺差的形成和积累，另一方面则是在人民币强烈升值预期及国民经济景气预期作用下，大量

8、短期外部资金的流人。我国外汇储备由1992年末的194.43亿元增加到2007年6月末的13326亿元，增长68.5倍，2002年后，年均增长速在30