媒体负面报道与问题企业财务重述

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1、媒体负面报道与问题企业财务重述章敏王阔摘要：本文选取2010-2014年间年报存在问题的中国上市公司（以下简称问题企业）作为研究对象，探究媒体负面报道与这些问题企业财务重述行为之间的关系。研究发现：问题企业媒体负面报道比例越高，权威媒体报道数量越多，这些企业越可能发生财务重述行为。进一步研究表明，权威媒体有利于加强媒体负面报道对问题企业财务重述行为的敦促。关键词：问题企业；财务重述；负面报道；权威报道引言随着信息时代的飞速发展，媒体扮演着越来越重要的角色。在此背景下，媒体在资本市场中的治理作用逐渐引起学界关

2、注。周开国等（2016）发现媒体监督能显著降低公司违规的频率，李培功和沈艺峰（2010）研究了媒体曝光对上市公司纠正违规行为的影响，得出媒体曝光度与公司纠正违规行为呈正相关的结论。显然，媒体报道对公司治理的影响更多在于监督与纠错的作用，故本文只关注媒体负面报道的作用。与财务舞弊行为密切关联的一种行为是财务重述，财务重述的本意就是对公司前期所公布的财务报告进行补充更正，然而，随着资本市场的进一步开放和发展，这一行为逐渐被烙印上了舞弊欺诈的痕迹，也得到了很多实证的支持。上市公司把财务重述作为自利性工具，肆意操纵

3、会计信息，这不仅降低上市公司的会计信息质量，也反映了企业的道德水准，无疑会是投资人和财经媒体共同关注的焦点。过去的研究者大多都从公司的内部治理结构、财务特征等传统角度来入手研究影响财务重述的因素，且多基于全体上市公司。在各种开放式、互动式媒体日益发达的今天，本文的研究试图发现媒体负面报道与财务重述之间的关联。为了排除更多复杂因素的干扰，本文以注册会计师认定存在财务信息质量问题的企业为研究对象，即问题企业，同样是问题企业，为何有的企业会发生财务重述而有的企业却不会，该行为选择是否与媒体监督有关呢？理论上媒体的

4、负面跟踪报道会给管理层带来持续的压力，加大其舞弊行为被关注和发现的风险，为了逃避责任，管理层更可能通过财务重述自我纠错。如果结论是肯定的，什么样的媒体对敦促其财务重述更加有效呢？一、理论分析与研究假设在经济环境风云变幻，科技蓬勃发展的当今社会，媒体已经是人类社会生活不可分割的一部分。媒体的公司治理作用在中外学术界的研究中已经得到广泛的证实。在公司治理领域，媒体对企业信息进行搜集、确认、选择和加工，同时，它因覆盖范围广泛，运作过程专业，使得各种有关上市公司的信息高效低成本地传达给投资者、消费者等外部主体，市场

5、透明度获得了极大的提高。在声誉机制下，媒体力量与民意表达结合形成的舆论压力，更迫使市场监管机构介入，调查企业不当行为。这在很大程度上对被报道者的声誉构成影响，对企业形成了约束，进而阻止公司及其管理层为了企业利益和私人利益发布低质量的信息，信息不对称问题得以缓解。当前，媒体治理作用的研究正向着更广更深的范围展开，单纯的媒体关注度研究已经无法满足人们对媒体治理作用的探索。对媒体报道进行细分成为了媒体治理研究领域的一大新趋势。Tetlock(2007)第一次根据语言内容分析法通过对《华尔街报纸》上每日一栏内容的分

6、析来判定其是积极还是消极信息，发现消极信息会造成向下的价格压力以及随后的反转，这表明不同的媒体报道方式和语言将导致不同的投资者情绪。正面报道有助于树立上市公司的良好形象，提高投资人的预期，进而引发较大的社会期望差距；非负面报道中相对无明显倾向性的报道一般不会影响上市公司的声誉；而表达批评抨击以及带有揭发性质的负面报道才会引起市场及监督者的关注，真正使企业形象受损，面临来自公众及监管机构的压力。被媒体负面报道的上市公司在很长的时间内都会处于社会公众及监管机构的关注之下。因此，年报存在问题的上市公司本身就已经引

7、起了投资者及相关机构的格外关注。这些企业利用财务重述对会计信息进行操纵时，相较于那些被出具标准无保留审计意见的上市公司更容易被发觉。媒体对企业进行负面报道后，企业的利益相干者通常认为，企业存在的问题状况比媒体所报道的更严，等龙益姚(益利的身自护来此以法方取采极积而重，进2011)。而负面报道的传播也往往最能引起社会的反响，而且大量来自媒体的批评报道也会给予上市公司管理层以巨大的压力，为避免社会形象受损，他们会努力正面积极回应媒体报道，即时纠正可能被发现的错误，正确对待财务重述，减少对投资者利益的损害。据此，

8、提出假设1。假设1：问题企业的媒体负面报道比例与其进行财务重述的可能性存在正相关的关系。我国证券市场监管机构中国证监会在政府居于强势主导地位的中国是整个证券市场最具权威性的机构。而其指定的四大信息披露媒体《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》、《证券时报》更是对市场的重大事件和重要信息享有一手和独家报道权。具有权威性的媒体因为覆盖的受众更多，也具有更大的影响力，因此，笔者认为四家权威性媒体对财务重述行为产生