房地产行业三季报总结：业绩进入收获期，结构分化明显.docx

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1、行业报告

2、行业专题研究内容目录摘要91.利润表：销售高峰开始结算，业绩进入收获期151.1.行业集中度提升明显，利润率大幅提升151.2.归母净利润增长迅速，合作开发带动投资收益和少数股东损益增长221.3.非经常性损益占比基本持平，小型房企表现尤为突出261.4.业绩锁定性较去年同期略有下降271.5.半年报业绩占全年的比例282.资产负债表：合作开发改变资产结构，明股实债在负债结构中占比不大302.1.资产：合作开发导致龙头和大型房企长期股权投资和其他应收款占比不断提升；小型房企减少拿地，货币资金占比不断提升302.2.负债：合作开发导致其他应付

3、款占比不断提升，明股实债占比不大342.2.1.不考虑隐性负债352.2.2.考虑明股实债39（1）集团层面的明股实债：永续债、优先股、可转债等“其他权益工具”39（2）并表项目公司的明股实债融资：392.2.3.考虑非并表子公司融资41（1）方法一：长期股权投资乘以综合杠杆倍数41（2）方法二：对外担保422.3.净资产：少数股东权益占比不断提升，大型房企“其他权益工具”扩张明显432.4.偿债能力：小型房企负债率低，大型房企隐性负债多482.4.1.短期偿债能力：龙头房企和小型房企短期有息债务覆盖倍数远超10048（1）短期有息债务的覆盖倍数4

4、8（2）流动比率、速动比率、现金比率：传统的基于流动负债的覆盖倍数492.4.2.长期偿债能力：小型房企优势明显，大型房企压力较大543.现金流量表：经营活动净流入规模同比下降，筹资现金流集中度提升613.1.货币资金情况：账面余额创近五年新高，龙头房企优势明显613.2.现金流总体情况：现金净流入同比下降46623.3.现金流结构分析：龙头房企靠回款内生增长，大型房企依赖借款杠杆扩张633.4.经营活动现金流：龙头房企净流出，大、中、小型房企净流入663.5.投资活动现金流：净流出规模持续扩张，大型房企较为明显673.6.筹资活动现金流：龙头和大

5、型房企融资优势明显69附录：直接法和间接法现金流量表、样本名单72图表目录图1：样本房企历年营业收入（亿元）及同比增速（）15图2：龙头房企历年营业收入（亿元）及同比增速（）15图3：大型房企历年营业收入（亿元）及同比增速（）15图4：中型房企历年营业收入（亿元）及同比增速（）15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明73行业报告

6、行业专题研究图5：小型房企历年营业收入（亿元）及同比增速（）15图6：样本房企历年净利润（亿元）及同比增速（）16图7：龙头房企历年净利润（亿元）及同比增速（）16图8：大型房企历年净利润（亿元）及同比增速（）16图9：中

7、型房企历年净利润（亿元）及同比增速（）16图10：小型房企历年净利润（亿元）及同比增速（）16图11：分组房企历年毛利率17图12：分组房企历年净利率17图13：样本房企历年投资收益（亿元）及同比增速（）17图14：龙头房企历年投资收益（亿元）及同比增速（）18图15：大型房企历年投资收益（亿元）及同比增速（）18图16：中型房企历年投资收益（亿元）及同比增速（）18图17：小型房企历年投资收益（亿元）及同比增速（）18图18：样本房企投资收益&投资收益占净利润18图19：龙头房企投资收益&投资收益占净利润19图20：大型房企投资收益&投资收益占净利

8、润19图21：中型房企投资收益&投资收益占净利润19图22：小型房企投资收益&投资收益占净利润19图28：样本房企投资收益占净利润VS长期股权投资占净资产19图29：龙头房企投资收益占净利润VS长期股权投资占净资产20图30：大型房企投资收益占净利润VS长期股权投资占净资产20图31：中型房企投资收益占净利润VS长期股权投资占净资产20图32：小型房企投资收益占净利润VS长期股权投资占净资产20图33：分组房企历年销售费用率20图34：分组房企历年管理费用率20图35：分组房企历年财务费用率21图36：分组房企历年税金及附加/营业收入21图37：分组

9、房企历年管理+销售费用率21图38：分组房企历年所得税占营业收入21图39：分组房企历年ROA21图40：分组房企历年ROE21图41：分组房企存货周转率22图42：分组房企资产周转率22图43：样本房企历年归母净利润（亿元）及同比增速（）22图44：龙头房企历年归母净利润（亿元）及同比增速（）22图45：大型房企历年归母净利润（亿元）及同比增速（）22图46：中型房企历年归母净利润（亿元）及同比增速（）23图47：小型房企历年归母净利润（亿元）及同比增速（）23图48：样本房企归母净利润及权益比例23图49：龙头房企归母净利润及权益比例23图50：

10、大型房企归母净利润及权益比例23请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明73行业报告

11、行业专题研究图51：中型