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《电力行业：火电Q3业绩增速下滑明显，来水偏丰拉动水电收入增长.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、行业研究报告/电力行业目录一、利润指标分析1（一）火电利润指标分析1（二）水电利润指标分析3二、核心要素分析5（一）水电、火电收入增速出现分化5（二）火电毛利率低位徘徊6（三）流动性改善，三季度财务费用环比下行7（四）来水改善推动水电盈利能力大幅提升8（五）经营状况区域分化较明显9（六）电力板块的防御属性得以体现11三、投资建议12四、风险提示12请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。行业研究报告/电力行业一、利润指标分析（一）火电利润指标分析由于去年7月电价上调及电量增长，火电行业收入
2、保持较快增长。2018年1-9月，火电行业实现营业收入5,533.0亿元，同比增长16.8%；归属净利润191.6亿元，同比增加32.4%；扣非净利润163.6亿元，同比提升36.3%。与2017年前三季度相比，火电毛利率上升0.8pct至13.4%；净利率增加0.5pct至4.4%。表1：火电行业2018年1-9月利润表与2017年1-9月利润表指标对比科目(单位：百万）18Q1-Q317Q1-Q3同比一、营业总收入553,304473,76816.79%二、营业总成本535,533462,623
3、15.76%其中：营业成本479,276414,06015.75%毛利率13.38%12.60%营业税金及附加6,2955,077销售费用73159522.98%管理费用12,08511,3236.73%管理费用率2.18%2.39%财务费用36,23730,53018.69%财务费用率6.55%6.44%资产减值损失6301,030加：公允价值变动收益91-11投资收益及其它10,54811,427-7.70%三、营业利润30,42423,70628.34%加：营业外收入1,8491,50023.
4、24%减：营业外支出66749933.49%四、利润总额31,60724,70727.92%减：所得税费用7,0446,27512.26%综合所得税率22.29%25.40%五、净利润24,56218,43233.26%净利润率4.44%3.89%扣除非经常损益后净利润16,35812,00236.29%归属于母公司净利润19,15914,47632.35%少数股东损益5,4033,957少数股东损益占比22.00%21.47%资料来源：公司公告，中国银河证券研究院（汇总29家火电上市公司财务数据作
5、为整体研究对象）受到财务费用和投资收益的拖累，第三季度火电业绩出现明显下滑。2018年第三季度，火电行业实现收入1,923.3亿元，同比增长10.0%，环比增长6.13%；归属净利润50.8亿元，请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。4行业研究报告/电力行业同比下滑21.3%，环比降低35.0%；扣非净利润45.3亿元，同比下滑19.2%，环比降低29.2%。毛利率同比、环比分别下降0.6pct、0.9pct至13.2%；净利率同比、环比分别降低1.4pct、1.7pct至3.6%。表2
6、：火电行业2018Q3利润表与2017Q3、2018Q2利润表指标对比科目(单位：百万）18Q317Q318Q2同比17Q3环比18Q2一、营业总收入192,326174,775181,21810.04%6.13%二、营业总成本186,750168,489175,18610.84%6.60%其中：营业成本167,035150,783155,67610.78%7.30%毛利率13.15%13.73%14.09%营业税金及附加2,09217692235销售费用27522623421.38%17.44%管
7、理费用4,299420742482.20%1.21%管理费用率2.24%2.41%2.34%财务费用12,47910,55012,45018.28%0.23%财务费用率6.49%6.04%6.87%资产减值损失430953261加：公允价值变动收益-72-21259投资收益及其它3,0284,4144,188-31.39%-27.69%三、营业利润9,23611,20011,295-17.53%-18.23%加：营业外收入3203951,306-19.04%-75.51%减：营业外支出3291682
8、2695.40%45.37%四、利润总额9,22711,42712,376-19.25%-25.44%减：所得税费用2,2802,6762,677-14.82%-14.83%综合所得税率24.70%23.42%21.63%五、净利润6,9488,7519,699-20.60%-28.37%净利润率3.61%5.01%5.35%扣除非经常损益后净利润4,5325,6086,400-19.18%-29.18%归属于母公司净利润5,0766,4467,812-21.26%-
