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1、·河北工业大学硕士学位论文基于KMV模型的上市公司的信用风险的度量研究姓名：张雯申请学位级别：硕士专业：数量经济学指导教师：金浩20081201···河北工业大学硕士学位论文基于KMV模型的上市公司的信用风险的度量研究摘要现代市场经济是建立在信用基础上的经济，从某种意义上说市场经济就是信用经济。在全球信用不断膨胀的背景下，信用风险暴露也越来越严重。信用风险已经成为各国金融系统所面临的核心风险。如何准确度量信用风险也成为金融机构、投资者、政府监管部门关注的焦点。信用风险的度量也逐步成为风险研究领域最具挑战性的课题之
2、一。本文对上市公司的信用风险度量进行了理论研究并以我国上市公司为样本进行了实证分析。针对中国证券市场股改后的上市公司已经超过90%,市场对公司价值发现效率的进一步提高,股价反映公司价值信息进一步增强的实际情况,运用KMV模型基于市场价格变动信息评价我国证券市场上绩优公司与绩差公司的信用风险已比较适合,并通过实证来检验模型识别上市公司信用风险的能力。研究表明，在现阶段基于期权定价理论的KMV违约模型还能很好的应用于我国上市公司信用风险的度量。关键词：信用风险，上市公司，风险度量···i···基于KMV模型的上市公司
3、的信用风险的度量研究ASTUDYONLISTEDCOMPANY'SCREDITRISKMEASUREMENTBASEDONKMVMODELABSTRACTModernmarketeconomyisbuiltonthebasisofthecrediteconomy,themarketeconomyissenseofthecrediteconomy.Intheever-growingglobalcreditbackground,thecreditriskexposureisalsomoreandmoreserious
4、.Creditriskhasbecomethecoreriskoftheworld'sfinancialsystem.Financialinstitutions,investorsandgovernmentregulatoryfocusonhowtoaccuratelymeasurethecreditrisk.Creditriskmeasurementisalsobecomingoneofthemostchallengingresearchinthefieldoftheriskarea.Inthispaper,I
5、carriedouttheoreticalstudyofthecreditriskoflistedcompaniesmeasurementandanalyzedthesamplesofChina'slistedcompanies.BaseonChina'ssecurities,morethan90%oflistedcompanieshasbeenchanged,themarketfurtherimprovedtheefficiencyoffindingthevalueofthecompany,stockprice
6、sfurtherenhancereflectingtheinformationofthecompany'svalueonactualconditions,itisappropriatetouseKMVmodeltoevaluatehighperformersandLowperformersofChina'ssecuritiesmarketbasedonchangesinformationofmarketprice,andthroughempiricaltestingtotestthemodel’scapacity
7、ofidentifythecreditriskoflistedcompany.Researchshowsthatatthisstage,basedonoptionspricingbreachtheory,KMVmodelalsoapplieswelltoChina'screditriskmeasurementoflistedcompanies.KEYWORDS:creditrisk,listedcompany,riskmeasurement···ii······河北工业大学硕士学位论文第一章绪论§1-1研究背景随
8、着各国经济活动活跃程度的提高和各国间经济往来关系的增强，人们发现在经济活动中防范和控制各种风险的重要性和必要性。特别是金融风险的控制与管理问题变得尤为突出。金融风险可以分成很多方面。比如市场风险、信用风险、汇率风险、操作风险等。其中，信用风险是金融市场上最为古老的一类风险。20世纪90年代中期以来的巴林银行事件、大和银行事件以及一系列震惊世界的金融机构危机大案的发生，使得
