《资产证券化案例》word版

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1、资产证券化案例分析一、知识要点1．资产证券化资产证券化是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。2.被证券化资产被证券化资产也被称作基础资产，那么，什么样的资产才能够被证券化呢？在资产证券化过程中，最重要的是资产未来的现金流。资产证券化一个不可或缺的要素就是现金流。从理论上说，任何能够产生现金流的资产都有被证券化的可能；相反，不能够产生现金流的资产就无法被证券化。现实中，被证券化资产往往是缺乏流动性的资产，

2、通过证券化将流动性低的资产转化为流动性高的证券。从资产证券化的可操作性来说，最容易被证券化的资产是住房抵押贷款。3．SPVSpecialPurposeVehicle，简称SPV。SPV指特殊目的的载体也称为特殊目的机构/公司，其职能是在离岸资产证券化过程中，购买、包装证券化资产和以此为基础发行资产化证券，向国外投资者融资．是指接受发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特殊实体。　SPV的业务范围被严格地限定，所以它是一般不会破产的高信用等级实体。SPV在资产证券化中具有特殊的地位，它是整个资产证券化过

3、程的核心，各个参与者都将围绕着它来展开工作。4．信用增级信用增级是一种制度安排，由信用增级公司为低信用级别企业发行直接债务融资工具提供增级，便于提升债券市场的流动性。2009年9月21日，中债信用增进投资股份有限公司（ChinaBondInsuranceCo.，Ltd.，下称“CBIC”）在京正式成立，这是我国第一家专业债券信用增级机构。5．ABS证券资产支撑证券。二、案例的基本情况：2000年3月，中集集团与荷兰银行在深圳签署了总金额为8000万美元的应收账款证券化项目协议，规定在3年内，凡是中集集团发

4、生的应收帐款，都可以出售给由荷兰银行管理的资产购买公司，由该公司在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据，总发行金额不超过8000万美元。在此期间，荷兰银行将发行票据所得资金支付给中集集团，中集集团的债务人则将应付款项交给约定的信托人，由该信托人履行收款人职责。这是国内首次应收账款证券化的实例。（一）中集集团介绍　　【1】公司前身---中国国际海运集装箱股有限公司,成立于1980年1月,属中外合资企业，1992年改组为内部股份公司,1993年12月始进行公众公司改组,于次年1月分别向社会公众和境外投资者发

5、行1200万股A股和1300万股B股。同年3月23日,"深中集B"在深圳证券交易所挂牌交易,4月8日,"深中集A"上市。【2】2000年中报分析：主业全面回升2000年中期公司实现销售收入和净利润分别比上年同期增长了110.92%和46.42%，其原因主要有三方面：首先，随着亚洲经济的复苏和欧美经济稳定增长，我国对外贸易大幅增长，刺激了集装箱价格不断上升，2000年以来干货集装箱平均价格较去年上升10%。其次，集装箱行业调整也告一段落，竞争形势已有所缓和。第三，公司另一个业务亮点是所拥有40%权益的双桥发

6、展有限公司投资的上海逸仙路高架项目在上半年实现利润4936.38万元，公司分享到了其中的约2000万元，如果继续保持这一良好势头，公司业绩还将继续提高。　　　99年年报分析:　　公司是世界上最大的集装箱制造商，99年干货集装箱和冷藏集装箱的产销量都较上年增长50％左右，但是受到集装箱行业竞争激烈影响，价格有较大的下降，因此尽管产销量大幅增长，但主营业务收入却没有明显的增长。99年公司加大了特种箱的开发和生产，增长幅度达到100％以上。另外，公司涉足了木业、机电设备、基建和房地产等也业务，但盈利亏损尽有，基

7、建盈利尚可，而机电设备则出现巨大亏损。其中中集天达空港公司在出口美国登机桥仲裁事项中，诉讼损失达616万美元，只是本期股票投资收益大增才使净利润无大影响。2000年，公司除了继续巩固集装箱业外，估计在木业和基建房产业上会实现一定的突破。（二）中集集团应收账款证券化融资项目协议本公司（中集集团）董事会于1999年12月27日与荷兰银行在深圳签署了应收帐款证券化(Assets－BackedCommercialPaper，以下简称"ABCP")融资项目的有关协议。项目总金额8，000万美元，项目期限3年，项目总

8、成本与短期银行贷款方式相当。按照协议，ABCP融资项目主要操作过程如下：本公司将本集团之应收账款以真实销售方式出售给一家由荷兰银行管理的资产购买公司；由本公司要求所有客户在某一日期后将所有应付款项付至荷兰银行指定帐户；该资产购买公司在商业票据(CP)市场上向投资者发行商业票据。当本集团新的应收账款产生后，立即被出售给荷兰银行，本公司从荷兰银行获得相应现金，大约有3，000万美元本集团的应收账款作为这一融资项目的无追索尾款。以上