《中国资产证券化》word版

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1、中国资产证券化原始权益人和基础资产选择原始权益人即直接拥有基础资产的主体，原始权益人可以是股份有限公司、有限责任公司、全民所有制企业或事业单位。对于债权类资产，若原始权益人过于分散而数量较多，建议通过内部债权转让方式将基础资产集中于1-3家原始权益人，以提高执行效率。基础资产选择是资产证券化业务最重要的工作，不同类型基础资产选择的关注点有所不同，如表所示。资产支持专项计划业务不同类型基础资产的关注点。基础资产类型主要关注点基础资产的承租人类型与资质、分散性（行业、租赁债权地区、个体）、租赁设备类型（通用型设

2、备/专用型设备）、历史逾期情况、早偿情况、现金流瀑布的均匀性和平稳性基础资产对应的应收账款的卖方和买方类型与保理应收款资质、分散性（行业、地区、个体）、对卖方是否有追索权、历史逾期情况、早偿情况、现金流瀑布的均匀性和平稳性基础资产的类型（销售款/工程款）、债务人类企业应收款型与资质、分散性（行业、地区、个体）、历史逾期情况、现金流瀑布的均匀性和平稳性基础资产的地区与行业分布、债务人类型与资小额贷款质、分散性（行业、地区、个体）、历史逾期情况、早偿情况、现金流瀑布的均匀性和平稳性基础资产的债务人类型与资质、分

3、散性（行业、委托贷款地区、个体）、历史逾期情况、现金流瀑布的均匀性和平稳性基础资产的债务人类型与资质、分散性（行业、信托受益权地区、个体）、历史逾期情况、现金流瀑布的均匀性和平稳性基础资产的法律属性界定、特许经营权情况、市政收费权抵质押情况、可转让情况、历史运营记录、未来现金流预估情况基础资产的法律属性界定、物业位置及所有权、租金受益权抵质押情况、租约情况、可转让情况、历史运营记录、未来现金流预估情况基础资产类型（门票、航空客票或其他）、法律票款收益权属性界定、抵质押情况、可转让情况、历史运营记录、未来现金

4、流预测情况基础资产的法律属性界定、公私合作方式、特PPP项目收益许经营权情况、财政补贴情况、抵质押情况、可转让情况、历史运营记录、为来现金流预测情况中介机构选择资产支持专项计划业务的中介机构选择，需要重点考虑两个基本方面：（1）中介机构的专业性与重视程度；（2)中介机构的收费水平。一方面，由于资产证券化项目相对传统债券而言比较复杂，因此中介机构的专业性与配合度是首要考虑的因素，需要中介机构及其执行团对有较为丰富的资产证券化运作经验；另外，需要考察中介机构的重视程度，可以从项目团队经验、人员配置等方面来进行判

5、断。另一方面，中介机构的收费水平会影响到项目的综合融资成本，建议遵循市场化收费原则。过高或过低的中介机构收费水平都不利于项目开展，中介机构收费水平建议综合市场平均水平、项目难易程度、融资规模与期限等因素进行考量。基本融资要素确定中介机构基本确定后，原始权益人需与管理人、律师评级机构等中介机构就基本融资要素进行深入讨论，对内部决策阶段的基本方案进行细化和完善，确定交易结构、产品方案等基本融资要素，为下一步正式执行奠定基础。循环购买循环购买结构只存在于债权资产证券化项目中，对于租赁债权、小额贷款、应收账款等基础

6、资产来说，循环购买结构经常被运用。这类项目的专项计划存续期间分为循环期和分配期两个阶段：在循环期内，基础资产回收款除了支付专项计划费用和期间产品利息外，并不用于向投资者分配本金，而是按照既定的合格标准持续向原始权益人购买新增基础资产；进行分配期后，基础资产回收款将定期（通常按月或按季）向投资者支付利息。根据已发行的项目案例，循环购买的频率主要包括：每天、每周、每季或每半年。若要高效循环购买，需要原始权益人具备比较完善的信息系统进行资产的后续管理。资产支持专项计划项目资产服务内容比较示例1、承租人的关系维护2

7、、回收租金的资金管理3、租赁项目的跟踪评估4、租金回收情况的查询和报告融资租赁债权5、租赁合同的变更管理（代表债权资产）6、基础资产项目预警管理7、基础资产项目出险管理8、基础资产合同期满（租赁期结束）的法律手续处理9、资料保管1、供热用户的关系维护2、现金流用户的资产管理供热收费权3、供热收费及相关供热补贴回收情况的查询(代表收益权资产）和报告4、供热合同的变更管理5、资料保管资产支持专项计划备案制后首单挂牌上市的资产证券化项目——宝信租赁一期资产支持专项计划作为资产证券化备案制新规发布以来首只挂牌转让的

8、资产支持证券，由恒泰证券担任计划管理人的“宝信租赁一期资产支持专项计划资产支持证券”于2014年1月14日在上海证券交易所挂牌转让。该资产支持证券发行规模4.05亿元，其中优先级2.61亿元，分为优先A-1级、优先A-2级和优先B级三个品种，优先A级的信用评级为AAA，优先A-1级和优先A-2级的发行利率分别为6.15％和6.20％，面向合格机构投资者发行。次级档0.44亿元，由宝信租赁全额认购。以下介绍宝信租赁