中级职称内部讲义连载财务管理(二一)

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1、中级职称内部讲义连载财务管理(二一)第四节项目投资决策评价指标的运用一、独立方案财务可行性评价及投资决策1.判断方案是否完全具备财务可行性的条件2.判断方案是否完全不具备财务可行性的条件3.判断方案是否基本具备财务可行性的条件4.判断方案是否基本不具备财务可行性的条件【例十八】如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：NPV>0,NPVR>0,PI>1,IRR>iC,PP>n/2,则可以得出的结论是()。（2005年）A.该项目基本具备财务可行性B.该项目完全具备财务可行性C.该项目基本

2、不具备财务可行性D.该项目完全不具备财务可行性【答案】A二、多个互斥方案的比较决策1.净现值法：适用与原始投资相同且计算期相等的多个互斥方案的决策。2.净现值率法：适用于原始投资相同的多个互斥方案的比较决策。3.差额投资内部收益率法：适用于两个原始投资不同的多个方案比较决策。【例十九】某企业计划变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。旧设备的折余价值80000元，目前变价收入60000元。新设备投资额为150000元，预计使用5年。至第5年末，新、旧设备的预计残值相等。使用新设备可使企业在未来5年内每

3、年增加营业收入16000元，降低经营成本9000元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33%。【要求】（1）计算使用新设备比使用旧设备增加的净现金流量。（2）计算该方案的差额投资内部收益率。（3）若行业基准折现率分别为10%和12%，确定应否用新设备替换现有旧设备。【答案】（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额：Δ投资额=150000–60000=90000（元）经营期第1—5年每年因更新改造而增加的折旧：Δ年折旧=90000÷5=18000（元）经营期第1年差量净现金流量=（16000+9000-18000）×

4、（1-33%）+18000+（80000-60000）×33%=4690+18000+6600=29290（元）经营期2—5年差量净现金流量=（16000+9000-18000）×（1-33%）+18000=22690（元）（2）计算差额内部收益率设折现率为10%测试：NPV=29290×（P/F，10%，1）+22690×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）-90000=29290×0.9091+22690×3.1699×0.9091-90000=26627.54+65387.05-90000=2014.

5、59（元）设折现率为12%测试：NPV=29290×（P/F，12%，1）+22690×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，1）-90000=29290×0.8929+22690×3.0373×0.8929-90000=26153.04+61535.40-90000=-2311.56（元）插值计算：；ΔIRR=10.93%（3）在第一种情况下，ΔIRR大于10%，应以新设备替换旧设备；在第二种情况下，ΔIRR小于12%，不应更新设备。。