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时间:2018-10-27
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1、中级职称内部讲义连载财务管理(二六)【例八】某公司发行票面金额为1000元、票面利率为8%的3年期债券,该债券每年计息一次。已知市场利率为10%。(注:n=3,i=10%的年金现值系数和复利现值系数分别为2.4869和0.7513)要求:(1)计算该债券的投资价值;(计算结果取整)(2)如果该债券的发行价格等于投资价值,且发行费率为3%,则该债券的资本成本率是多少(所得税率为33%)?(3)如果该债券是可转换债券,且约定转换率为1:20,则转换价格是多少?(1)债券投资价值=1000×8%×(P/A,10%,3)+1000×(P/F,10%,3)=80×2.486
2、9+1000×0.7513=950(元)(2)资本成本率==5.82%(3)转换价格=1000/20=50(元)【例九】已知:A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)。要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期,面值均为1000元的债券。其中:甲公司债券的票面利率为8%,每年付息一次,到期还本,债券发行价格为1041元;乙公司债券的票面利率为8%,单利计息,到期一次还本付息,债券发行价格为1050元;丙公司债券的票面利率为零,债券发行价格为750元,到期按面值还本。部分资金时间价值系数如下:5年5%6%7%8%(P/F,i,5)0.78350
3、.74730.71300.6806(P/A,i,5)4.32954.21244.10003.9927要求:(1)计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。(2)计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。(3)计算A公司购入丙公司债券的价值。(4)根据上述计算结果,评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值,并为A公司做出购买何种债券的决策。(5)若A公司购买并持有甲公司债券,1年后将其以1050元的价格出售,计算该债券收益率。【答案】(1)计算甲公司债券的价值:甲债券的价值=1000×8%×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=80×4.2124+10
4、00×0.7473=1084.29(元)计算甲公司债券的收益率:由于i=6%计算的债券价值大于其发行价格1041元,故提高折现率测试:设i=7%债券价值=1000×8%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=80×4.1002+1000×0.7130=1041(元)所以,甲公司债券的收益率为7%(2)计算乙公司债券的价值:乙债券的价值=1000×(1+5×8%)×(P/F,6%,5)=1400×0.7473=1046.22(元)计算乙公司债券的收益率:由于i=6%计算的债券价值小于其发行价格1050元,故降低折现率测试:设i=5%1000×(1+5
5、×8%)×(P/F,5%,5)=1096.9(元)采用插值法测试:收益率==5.93%(3)丙债券的价值=1000×(P/F,6%,5)=1000×0.7473=747.3(元)(4)甲公司债券价值(1084.29元)大于其发行价格,具有投资价值。乙、丙债券价值均小于其发行价格,不具有投资价值。(5)【例十】某公司在2000年1月1日以950元价格购买一张面值为1000元的新发行债券,其票面利率8%,5年后到期,每年12月31日付息一次,到期归还本金。【要求】(1)2000年1月1日该债券投资收益率是多少;(2)假定2004年1月1日的市场利率下降到6%,那么此时
6、债券的价值是多少;(3)假定2004年1月1日该债券的市价为982元,此时购买该债券的投资收益率是多少;(4)假定2002年1月1日的市场利率为12%,债券市价为900元,你是否购买该债券。【答案】(1)计算2000年1月1日债券投资收益率根据950=80×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)设i=9%:债券价值=80×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=80×3.8897+1000×0.6499=311.18+649.90=961.08(元)设i=10%:债券价值=80×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=80
7、×3.7908+1000×0.6209=303.26+620.9=924.16(元)(2)计算2004年1月1日债券价值债券价值=80×(P/F,6%,1)+1000×(P/F,6%,1)=80×0.9434+1000×0.9434=75.47+943.4=1018.87(元)(3)计算2004年1月1日债券投资收益率根据:982=80×(P/F,i,1)+1000×(P/F,i,1)设i=10%债券价值=80×(P/F,10%,1)+1000×(P/F,10%,1)=80×0.9091+1000×0.9091=72.73+909.1=982该债券投资收益率为10
8、%。(4)
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