神华期货研发管理总部

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1、神华就是专业神华就是服务股指周度分析报告第0713期神华期货研发管理总部撰写：宋蕊2007年5月18日星期五双管齐下股市承压续震荡◇主要观点◇本周股指行情继续强势震荡，期货价格开始向现货回归，基差由-1200点回升至-300点附近，模拟股指的持仓量与成交量双双减半，投资者参与热情减退。◇央行于周五宣布上调存款准备金率0.5个百分点，同时上调一年期存款利率0.27个百分点，上调一年期贷款利率0.18个百分点。◇从技术图形来看，本周沪深300指数的回落有惊无险，在上升通道的有力支撑再次回升。预计下周仍将以通道为基准进行强势震荡。一、沪深300指数本周市场综述1、沪深300指数

2、现货与模拟期货市场情况本周沪深300指数呈现横盘震荡走势，而模拟期货市场较上周则出现大幅回落。本周在加息传言及管理层一再提示防范风险的影响下，一度回落至3557点，随后温家宝总理表示“当前经济金融形势总体是好的”再次增强了投资者的信心，股市重新回升，最高达到3805点，顺利突破3800大关，但未能站稳，再度回落至3776点。而IF0706模拟期货合约本周大幅回落，收出一根长阴线，开于4510，冲高到4609后回落，最低落至3750点，收于4038点，下跌近500点。图1、沪深300指数与IF0706合约价格变化图图2、沪深300与IF0706合约涨跌幅比较神华期货研发管理

3、总部周报分析报告8神华就是专业神华就是服务股指周度分析报告第0713期5月，HS300模拟期货有4张合约同时交易，分别是当月IF0705、下月IF0706、季月IF0709和IF0712。模拟期货远期合约IF0712参与者有限，成交并不活跃，大多数交易都集中在IF0706与IF0709合约之上。IF0706合约的市场走势基本迎合现货市场走势，但波动幅度明显大于现货市场波幅。2、HS300期货市场成交量与持仓量情况随着沪深300指数步入横盘震荡，本周IF0706合约的持仓量与成交量大幅下降，仅达到上周均值的一半左右，投资者的参与热情极剧减退，成交量从近6万手落至3万手左右，

4、回至4月初的水平，而持仓量则从维持月余的6万余手落至3万手以下。图3、IF0706收盘价与成交量比较神华期货研发管理总部周报分析报告8神华就是专业神华就是服务股指周度分析报告第0713期图4、IF0706收盘价与持仓量比较3、沪深300指数期现市场基差情况由于国内目前只是模拟期货交易，因此模拟期货与现货市场的关联程度并不紧密，期现套利的功能受到限制，期货价格更多的呈现远高于合理价值的状况，即在大多数交易时段中出现期货价格远大于现货价格，基差为负的情况。而本周基差则由上周的最低-1200点开始回升，收至-300附近，也可见投资者对现货市场继续上涨的信心减弱。图5、HS300

5、期现基差与持仓量比较二、市场要闻追踪央行同时上调存款准备金率与存贷款利率为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定，神华期货研发管理总部周报分析报告8神华就是专业神华就是服务股指周度分析报告第0713期中国人民银行决定：从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。昨日周小川行长刚表

6、示央行致力于制定稳健的货币财政政策，不排除继续使用包括银行存款准备金率和利率等货币工具来确保宏观经济的稳定，今日即应声而动，同时上调存款准备金和存贷款利率，其动作之迅猛，大大出乎市场的预料。以往央行控制流动性过热时一般只采取一种措施，如今双管齐下，可见其力度与决心，在众人都以为不会加息时突然出手，预计将使得市场措手不及。这可能是受上次加息对市场作用甚微的影响，加息呼声过久，使得加息后股市不跌反涨，而如今在短期内再次加息，其利空作用不可小觑，很可能使得股市在短期内步入调整之中。同时，由于加息的主要作用在于紧缩银根，抑制通货膨胀，因此对期货各品种也将产生或多或少的偏空效应。沪

7、深股市总市值超过居民存款随着大盘再次站上4000点大关，沪深两市股票总市值也水涨船高达到17.43万亿。而2007年4月末，我国居民户存款为17.37万亿，股票资产已成为国民财富的重要组成部分。统计资料显示，目前沪市总市值达到13.49万亿，流通市值3.8万亿，平均市盈率42.53倍；深市总市值为3.94万亿，流通市值1.95万亿，平均市盈率50.15倍。沪深总市值4月23日首次超过15万亿，在随后短短的5个交易日内，再次增长了1万亿，截至4月30日两市总市值达到16.09万亿。在5月15日，两市总市值也曾超过17万亿，但随着