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1、神华就是专业神华就是服务股指月度分析报告第0704期神华期货研发管理总部责编:汤永兵撰写:宋蕊2007年4月30日星期一图1、国际各主要股票指数走势对比图山穷水复疑调整,柳暗花明又上行◇本月要点◇上月股指行情大幅拉升,沪深300现货、期货涨幅均超过20%,其中现货涨27.9%,期货IF0705涨24%。当月基差由低至高再回落,最后依然在-400以下,存在巨大的期现套利机会。◇沪深300指数继续保持迅猛增长的势头,相比现货价格,沪深300期货价格相对波动幅度更大。从持仓量看,沪深300近月合约IF0705的价格稳步上扬,成交量减少的同时持仓量在持续增加,显示大部分投资者在此
2、段时间持续看多市场,持筹信心充分。◇我国宏观经济状况运行良好,一直为人们所担心的通货膨胀随着CPI涨幅的放缓,似乎并没有预期中的那么迅猛。但是随着月底国家再次上调存款准备金率,也暗示出我国的升息压力正在加大。一、沪深300指数本月市场综述1、沪深300指数现货与模拟期货市场情况本月沪深300指数大幅飙升,开于2794点,收于3558.7,最高达到3568.5,涨幅高达27.9%,收出一根光头光脚的长阳线,同时,成交量也随之放大。分段来看,4月初,沪深300指数与模拟期货市场均呈现稳步上行局势,于中旬大幅震荡调整之后,下旬重新步入横称整理局面。整体来看,如此猛烈的涨势主要还
3、是来自于资金量的推动,近几月来,日均开户数不断创新高,大量投资者蜂拥入市,同时也给股市带来了大量的资金;而股指即将上市的预期,也让众多风险偏好者将目光投向了股市。而从近期期货市场的各品种都步入震荡行情也可看出,资金正在暗自从期市流向股市。随着年报与一季报的披露,良好的业绩使得众人对各上市公司信心十足,持股信心随之大增。国家的宏观数据则表示,我国目前经济运行良好,通货膨胀虽有抬头,但是CPI的涨势已基本被抑制。种种迹象皆表现出,我国股市目前运行的大环境良好,资金充裕,暂时并无转势迹象,涨势仍将延续。另外,神华期货研发管理总部周报分析报告10神华就是专业神华就是服务股指月度分
4、析报告第0704期图2、沪深300指数与IF0705合约收盘价变化图图3、沪深300与IF0705合约涨跌幅比较从图上可以看出,4月中旬的震荡行情中,IF0705的波动幅度明显大于HS300的波幅,期间固然涉及到股指模拟合约的换月问题,但是也可以看出,在某种程度上,股指期货有放大现指波幅的作用。4月,HS300模拟期货有4张合约同时交易,分别是当月IF0704、下月IF0705、季月IF0706和IF0709。其中模拟期货近月合约IF0704于4月20日交割,远月合约IF0709参与者有限,成交并不活跃,大多数交易都集中在IF0705与IF0706合约之上。IF0705合
5、约的市场走势基本迎合现货市场走势,但波动幅度大于现货市场波幅。2、HS300期货市场成交量与持仓量情况从4月中下旬开始,模拟股指期货各合约的价格、成交量、持仓量均出现了不同程度的上涨,可见随着股市的不断上扬与股指的渐行渐近,投资者对模拟股指的兴趣也在逐步增加。神华期货研发管理总部周报分析报告10神华就是专业神华就是服务股指月度分析报告第0704期图4、IF0705收盘价与成交量比较图5、IF0705收盘价与持仓量比较同时随着IF0704的到期,IF0705逐步转变为近期合约,成交量与持仓量大幅增加,大量投资者开始入场,但4月末股指走出了高位横称局面,波幅减少,使得参与者热
6、情下降,成交量重新回落,但持仓量依然维持高位,可见投资者对股市信心十足。3、沪深300指数期现市场基差情况由于国内目前只是模拟期货交易,因此模拟期货与现货市场的关联程度并不十分紧密,其期现套利的功能收到限制,期货价格更多的呈现远高于合理价值的状况,即在大多数交易时段中出现期货价格远大于现货价格,基差为负的情况,最高甚至低于-500点,形成非常巨大的套利空间。神华期货研发管理总部周报分析报告10神华就是专业神华就是服务股指月度分析报告第0704期图6、HS300期现基差与持仓量比较图7、CPI指数走势图二、图表看市国国务院从该图表中不难看出,消费价格指数(CPI)已经抬头,
7、3月份CPI同比上涨了3.3%,增速快于2月的2.7%,但是环比有所下降,增速正在放缓,预计4月的CPI指数应该有所回落。可见我国的宏观调控对抑制通货膨胀已经起到了一定的作用,而随着CPI环比的下降,效果可能将会更加明显。神华期货研发管理总部周报分析报告10神华就是专业神华就是服务股指月度分析报告第0704期图8、各行业城镇投资情况图图9、我国工业历年增加量走势图从各行业城镇投资情况来看,投资过热的现象并没有明显改善,07年3月的投资总额比上年同期有明显的增长。不过就投资本身的意义而言,属于弹性系数较差的行业,大部分投资,譬如
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