国海富兰克林基金经理张晓东-简单方法 取之有道

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1、国海富兰克林基金经理张晓东:简单方法取之有道　　身为国海富兰克林旗下弹性市值基金和深化价值基金经理的张晓东，特立独行得远近闻名，与之同样有名的还有他捉摸不透的性情。这位履历极为丰富的明星基金经理，笑起来像个大男孩，眼神却有种穿透尘世的锐利；说话直率常常能让你捧腹大笑，但分析问题却逻辑缜密思维畅达；看上去有点粗枝大叶满不在乎，却又在某个时刻让你感觉到他的细腻。下载论文网　　采访张晓东无疑是一次愉快的体验，颇有脑力撞击的趣味。如果套用苏东坡的话，张晓东或许算得上是“横看成岭侧成峰，远近高低各不同”。而这些复杂交错的表象之下，张晓东的投资感悟却是简单而深刻的，“我的

2、投资风格其实就是以二流价格买入一流公司”，有种洗尽铅华的淡定。　　　　中西合璧　　　　国海富兰克林基金的外方股东富兰克林坦伯顿集团，今年荣膺BARRON’S(巴伦周刊)评选的“kingofdecade”，即过去10年，公司旗下的“基金家族”综合评分位列所有公司之冠。富兰克林的投资文化卓越而富有竞争力，不过，在张晓东眼里，洋为中用及本土化发展应该是两者并重的，“富兰克林的风险控制和投资流程，很值得我们借鉴。它强调投资的过程，讲究‘取之有道’，注重业绩的可持续性”。　　张晓东说，在国海富兰克林多年，他在投资理念和方法方面都有较大提升，也帮助美方更好地了解中国市场，

3、有时候需要在美国式的投资方法和国内市场的特点之间找寻平衡点。　　如何评估公司就是个有代表性的议题。“美方在评估公司的时候。比较重视ROE(净资产收益率)和EVA(经济增加值)这些指标，而不是简单地看PE(市盈率)，我认同这样的思考方式。”张晓东说。　　“去年，我在国富价值基金建仓的时候大量买人煤炭、有色、航运等周期性股票，不是因为我知道2009年这些股票会大涨。我当时从资产估值角度看，觉得这些行业的公司已经非常便宜，下跌空间有限。我当时首先考虑的是不赔钱，而不是挣多少。”张晓东说。　　张晓东举例说，煤炭股估值用的是重置成本。房地产则用重估净资产值，银行看的主要

4、是PB(市净率)，不同的行业和公司估值方法均不同。“事实上，只有当一家公司未来数年能持续稳定增长的时候，按照PE(市盈率)对公司估值才有意义。周期性强的公司不太适合用市盈率评估。当市价低于公司股票内在价值的时候。我就买人，市价过高的时候我就卖出，这就是我的方法。”张晓东说。　　　　反向思考　　　　在投资上。张晓东也是果断和从容的矛盾复合体。对自己判断的自信，或许是张晓东果断的资本。　　去年10月后增持中远航运就是一例。“这家公司主要从事海上运输。运特种设备，也运散货。当时BDI(波罗的海干散货指数)已经跌到了1000点以下，所有人都对航运悲观。不过我研究以后发

5、现，当时国际贸易订单突然大幅下降，国际银行暂停为贸易商开具信用证，全球流动性瞬间冻结。可以说是金融行业的休克，导致了航运的休克。我认为这是不正常的，一旦经济秩序恢复正常，航运指数一定反弹。”张晓东回忆道。　　张晓东说，他对问题的判断部分来自于过去在实业领域的经验。他说基金经理最好对很多事物保持好奇心，同时又保持思想的独立性，有时候投资必须违背人性作出决策。张晓东在他的重仓股盐湖钾肥复牌连续跌停后大举买人，就是他的典型风格，用二流价格买一流公司。　　敢买，同时也不害怕错过机会。张晓东另一面的从容也相当令人佩服。“现在的新能源股，我不知道怎么估值。也就没买。我不碰

6、看不清的东西，机会漏掉就漏掉了，我不觉得可惜。”他说。　　“一个人年轻时从来没有疯狂过，那是有问题的。反过来，如果我现在还那么疯狂，那也是有问题的。”说起当年在香港经历的互联网泡沫，张晓东一脸淡定。　　正是靠着简单的投资方法。张晓东荣膺国内多个基金经理奖项，同时也获得晨星2008股票型基金提名奖。