机构投资者异质性、大股东控制与持续经营审计意见--来自沪深a股上市公司的经验证据

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1、．中图分类号■：密级：ＵＤＣ：１０６５２：本校编号硕士学位论文论文题目：机构投资者异质性、大股东控制与持续经营审计意见—来Ａ股上市公自沪深司的经验证据研究生姓名：黄雅宁学号：２０１４１２０２０２０８８３校内指导教师姓名：教授：李传宪职称校外指导教师姓名：职务职称：＿申请学位等级：硕士学科：工商管理专业：企业管理２０１７论文提交日期：年３月论文答辩日期日论文独创性的声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下开展研宂工作取得的成果；尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文不包含其他人己经发表或撰写也不包含为获得西南

2、政法大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的研宄成果，？一过的材料，；对于与我同工作的同志＾本研宄所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解西南政法大学有关保留Ｙ使用学位论文的规定。即：学校有权保留所送交的论文，允许论文被查阅和借阅，可以公布论文内容，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存论文，可以向有关部门和机构送交论文的纸质复印件和电子版本。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）：学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年６月Ｔ日

3、硕士学位论文机构投资者异质性、大股东控制与持续经营审计意见——来自沪深A股上市公司的经验证据InstitutionalInvestorsHeterogeneity,ControloftheLargestShareholderandGoing-ConcernOpinion——EmpiricalEvidencefromShanghaiandShenzhenA-shareListedCompanies作者姓名：黄雅宁指导教师：李传宪西南政法大学SouthwestUniversityofPoliticalScienceandLaw内容摘要在经济全球化的今天，市场竞争愈演愈烈，企业的经营环境具

4、有极大的风险和不确定性，越来越多的企业开始出现持续经营能力方面的问题。由于上市公司的退市和破产会对投资者以及各利益相关方造成巨大损失，因此，对上市公司持续经营能力的关注就显得格外重要。根据每年披露的企业年度审计报告可知，在企业被出具非标审计意见的因素中持续经营存在不确定性占有十分重要的地位。而机构投资者作为一种有效的外部治理机制，独立于控股股东和中小股东之间，比个人投资者具有更强的资金筹集能力和信息获取能力。随着机构投资者持股规模的扩大，机构投资者越来越多地着眼于自身的利益，将会有更强烈的意愿去投身于上市公司的治理，因此上市公司的持续经营能力有可能会因机构投资者持股而得到改善，使得上市

5、公司被出具持续经营审计意见的概率降低，并且异质性机构投资者对于上市公司被出具持续经营审计意见的可能性的影响程度不同。此外，我国上市公司中还存在着“一股独大”的现象，大股东控制可能会影响机构投资者投身于公司治理的意愿。本文首先梳理了国内外的相关研究现状，然后对机构投资者、持续经营审计意见、大股东控制等概念作了界定，在委托代理理论、信息不对称理论、公司治理理论和股权制衡理论的基础上，以我国2008-2014年沪深A股主板上市公司为样本，运用Logit回归方法研究了我国机构投资者总体持股与上市公司被出具持续经营审计意见之间的关系。并基于我国机构投资者的发展现状，将其分为压力抵制型和压力敏感型

6、，以及交易型和稳定型，来探讨异质性机构投资者对持续经营审计意见影响的差异。此外，本文还分组检验了大股东控制对机构投资者与持续经营审计意见之间关系的影响。研究结果表明：（1）机构投资者总体与持续经营审计意见之间存在显著的负相关关系，即机构投资者总体持股比例越高，企业被出具持续经营审计意见的概率越小。（2）压力抵制型和压力敏感型机构投资者持股比例越高，上市公司被出具持续经营审计意见的概率均越小，但是压力抵制型机构投资者对持续经营审计意见的影响程度要高于压力敏感型。（3）稳定型和交易型机构投资者持股比例越高，上市公司被出具持续经营审计意见的概率均越小，但是稳定型机构投资者对持续经营审计意见的

7、影响程度要高于交易1型。（4）机构投资者与持续经营审计意见之间的负相关关系只在大股东非绝对控制的样本中存在，在大股东绝对控制的样本中则不存在，这表明大股东控制确实抑制了机构投资者对公司持续经营能力的改善作用。本文在以上研究结论的基础上，提出了改进机构投资者对于改善企业持续经营能力方面的几点建议：（1）继续加强力度促进机构投资者的发展，以提高其持股比例。（2）全面协调发展机构投资者，以完善其内部结构。（3）营造良好的投资环境，加大对机构投资者权益