内部人交易与持续经营审计意见——来自财务困境类上市公司的经验证据

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1、审计研究2015,02,97-105内部人交易与持续经营审计意见自财务困境类上市公司的经验证据周冬华康华赵玉洁江西财经大学会计学院导出/参考文献关注分享收藏打印摘要：股改完成后内部人交易日益常态化，内部人交易受到监管层和市场各方的关注。为丫降低事后被查处的可能性，发生N部人交易的财务困境类上市公司可能会要求审计师签发更好的审计意见。基于2007至2013年上市公司内部人交易数据,研宄发现:财务困境类上市公司内部人交易与持续经营审计意见显著负和关;审计师对上市公司经济依赖的程度越高，内部人卖出交易与持续经营审计意见负相关关系越显著。更进一步地，内部人交易与持续经营审计意见负相

2、关的关系主要体现在股权制衡度较低、分析师跟进数量较少以及机构投资者持股比例较低的上市公司，表明上述公司治理机制有效地遏制了财务困境类上市公司发生内部人交易后胁迫审计师签发干净审计报告的行为。关键词：内部人交易;持续经营;财务困境;基金:国家自然科学基金项目（项目批准号:71262005、71462011、71462012）InsiderTradingandGoing-concernOpinionsEmpiricalevidencefromthedistressedcompaniesZhouDonghuaKangHuaZhaoYujieAbstract：Insidertrad

3、ingisbecomingnormalafterthenon-tradablesharesreform,andwhichisconcernedbythegovernorsandparticipants.Distressedcompanieshaveincentivestoavoidreceivinggoing-concernopinionsaftertheirinsidertradingtoreducetheriskoflitigation,Thispaperfindsthatahigherlevelofinsidersellingisassociatedwithalowe

4、rlikelihoodofreceivinggoing-concernreportbasedonlistedfirmsfrom2007to2013.Thispaperalsoindicatesthatthenegativerelationbetweeninsidertradingandtheprobabilityofreceivingagoing-concernopinionisstrongerforfirmsthataremoreeconomicallyimportanttotheirauditors.Moreover,thenegativerelationshipbet

5、weeninsidertradingandgoingconcernreportisprimarilyreflectedonthesubsampleoflowerlevelofownershipbalance,withoutfinancialanalystfollowing,andlowerproportionofinstitutionalinvestors.Thisresultshowsthatthosegovernancemechaniseseffectivelypreventdistressedfirmsexertagreaterinfluenceonauditorst

6、oavoidreceivingagoing-conccrnreport.Keyword：insidertrading;going-concern;financiallydistress;一、引言伴随着2006年股权分置改革的完成，我国股市进入丫全流通时代，公司股票的全流通导致内部人买卖本公司股票的现象逐步增加，很多上市公司出现了高管集体交易或者频繁交易本公司股票的现象。更甚之，部分高管为了全额减持不惜辞职的现象也时常上演，因此内部人交易备受监管层和市场各方的关注（朱茶芬等，2011）。当公司财务状况恶化或发生艽他导致持续经营疑虑的事项和情况时，审计师将签发持续经营审计意见，

7、持续经营审计意见具有负向的市场反应（张晓岚和宋敏，2007;Menon和Williams,2010）。那么，当陷入财务困境类上市公司发生内部人交易后，审计师出具持续经营审计意见对上市公司财务状况表示疑虑时，双重负面反应可能更容易招致投资者的法律诉讼或者证监会等监管机构的调查（Roulstone，2008）。为了避免证监会等监管机构的“盯梢”，上市公司在发生内部人交易后是否会胁迫审计师签发标准审计意见呢?此外，作为新兴市场，我国内部公司治理机制尚不完善，但分析师跟进、机构投资考等外部公司治理机制迅猛发展，市场化监督力