利率、承保能力约束和中国财产保险承保周期--基于svar模型的实证分析

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1、InterestRates,CapacityConstraintsandChinaPropertyInsuranceUnderwritingCycle:EmpiricalAnalysisBasedonSVARModelByLiuZeqiAthesissubmittedinpartialfulfillmentoftherequirementsforthedegreeofMasterofAppliedEconomic(Finance)atBeijingInternationalStudiesUniversity2018硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称单位备注北方工业

2、大学吴振信教授主席经济管理学院北京第二外国语学院白宇飞教授经贸与会展学院北京第二外国语学院赵宇华副教授经贸与会展学院ii致谢时光如彗星划过天际一般，转眼即逝。不知不觉间，三年的硕士研究生学习即将步入尾声，在这篇毕业论文的完成之际，回想过去，这三年的点点滴滴又仿佛缓慢流逝的慢镜头般浮现在我眼前。三年的学习和生活，虽然难免有一些艰难的时刻，但是也充满着奋斗带来的激情与获取新知识带来的喜悦。三年时光虽短，但与良师益友们的相识，让我留下了许多回忆，收获颇丰。在此，我要感谢我的导师马宜斐副教授对我的悉心指教和热切关怀。在学习和研究上，导师为我点燃了路灯，并且在我迷茫的时候又为我

3、重新指明方向。向导师请教的问题从来都能得到详尽的解答，在毕业论文的撰写过程中，导师给予了我最大的帮助和支持，对我提出了真诚而明了的修改意见，因此这篇论文才能顺利的完成。在生活上，导师也对我无不关切，常常嘱咐要保重好身体，正所谓“身体才是革命的本钱”，导师经常请客改善我们的伙食，同时了解我们的近况。然后，我要感谢北二外的图书馆，在那里，我与无数的书本度过了充实的时光。沉浸在书海中，增长了我的知识，开阔了我的视野，锻炼了我的思维，同时也带给了我许多欢乐和感动。图书馆和书，就是我最好的朋友。同样感谢学校的各位老师，给予我专业的指导和殷切的教诲，你们的一言一行都让我受益匪浅。

4、感谢我的同学们和室友们，在我困难的时候不辞辛苦为我提供帮助和建议，感谢你们陪我谈天说地，感谢你们对我的包容和关心。最后，感谢含辛茹苦将我抚养长大的父母，默默地支持着我本科到研究生7年的学习，感谢你们在我求学生涯中嘘寒问暖的每一句话和对我无微不至的关怀和照顾。研究生毕业代表着新的开始，我将继续在人生的海洋当中，像一头白鲸一般鸣着战歌，奋勇直前。iii内容摘要承保周期是财产责任保险承保利润率或保费随着时间的移动而呈现规律变化的现象。对承保周期的研究有助于认识保险行业的运行规律，因此近年来，承保周期受到越来越多国内学者的关注。国外的研究表明，无风险利率和对保险公司承保能力的

5、约束对承保周期的形成有深刻的影响。并且，利率不仅通过保险定价的贴现过程直接影响承保周期，还可能通过改变保险公司资本结构间接的影响承保周期。国内有许多文献对各种经济因素与中国财产保险业承保周期的关系进行了分析，但是很少研究承保能力对承保周期的影响，并且少有学者研究利率是否会通过改变中国财产保险行业的资本结构，使得承保能力发生变化从而间接的对承保周期产生影响。因此，本文通过梳理前人的研究，并根据我国的最新数据，对我国财产保险业的承保周期与利率和承保能力的关系进行了更加深入的探讨。本文首先通过HP滤波法测算出我国财产保险行业存在大约5年的利润周期，然后分析目前我国财险承保周

6、期的特征，并与GDP的滤波结果进行比较，得出承保周期与经济周期在表面上的变动有一致性。在承认承保周期存在的基础上，构建含有无风险利率、通货膨胀率、承保能力（承保杠杆率）和承保利润（承保赔付率）这四个变量的结构向量自回归模型。通过模型本身以及相应的正交脉冲响应函数和方差分解对各个变量影响承保周期的强度和影响机制进行研究，分析利率、承保能力和承保利润之间的动态关系。本文的实证结果表明，承保能力约束理论能够解释我国财产保险业的承保周期现象，利率对承保周期的影响也是长期且平稳的。然而，就整个行业而言，利率波动不会影响行业的承保能力。此外，承保利润受通货膨胀的影响，而且财产保险

7、行业也受到自身市场冲击较大的影响。关键词：承保周期，利率波动，承保能力约束，SVAR模型ivABSTRACTUnderwritingcyclesisproperty-liabilityinsuranceunderwritingprofitmarginorpremiumshowingacyclicalphenomenonovertime.Thestudyoftheunderwritingcycleshelpstounderstandtheoperatinglawoftheinsuranceindustry.Therefore,inrecentyears