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1、保险研究2010年第2期基础理论INSURANCESTUDIESNo.22010中国非寿险市场承保周期研究李心愉李杰(北京大学经济学院,北京100871)[摘要]本文采用CF滤波法对我国1980年至2008年的非寿险市场承保赔付率进行研究,发现我国非寿险市场存在着承保周期现象,周期长度为4～5年不等。在进一步对我国承保周期形成机制的分析中,本文验证了制度冲击假说和经济周期假说对解释我国承保周期现象的适用性,并得出非理性定价假说和承保力约束假说对我国承保周期现象的解释力不充分的结论。[关键词]承保周期;谱分析;CF滤波
2、法[中图分类号]F840.6[文献标识码]A[文章编号]1004-3306(2010)02-0044-09一、引言①保险业承保利润的波动在学术上称为承保周期(UnderwritingCycle),它是指由外部市场环境的改变或内部产品定价的变化引起的保险业的利润率周期性波动的形式。它集中表现为:在市场坚挺期(HardMar2ket),保险产品的价格和利润率较高,赔付率较低,而在市场的疲软期(SoftMarket),情况则相反。保险业的承保利润在市场的坚挺期和疲软期中周而复始,循环往复,从而出现了承保周期现象。在我国,无
3、论是保险学界还是监管部门都对保险业的承保利润给予了很高的重视。近年来,许多学者纷纷提出,我国的保险业应该立足于回归保障,提高对承保利润的管理水平。但是,我国对承保利润的定量研究却一直较少,这实在是一种缺憾。对于承保周期的认识不仅有利于保险企业了解市场发展规律,预测行业的承保环境,把握企业发展的节奏,提高企业风险管理能力,同时也有利于投资者准确把握进入和退出行业的时机,而且还有利于保险业的监管者加深对保险业发展的认识,有效调控市场的发展速度。因此,对承保周期的研究有着重要的理论和现实意义。二、文献回顾在国际上对承保周期
4、的研究始于20世纪80年代初,并迅速成为理论界关注的焦点。二十多年来已有大量研究成果,这些研究主要从以下两方面展开:(一)验证承保周期的存在性并测算承保周期长度对此问题的研究,最有影响力的文章当属Venezian(1985)对美国保险市场承保周期的分析。他发现在美国保险业中,承保利润率时间序列的二阶自回归(AR(2))特征非常明显,并通过对二阶自回归模型的谱分析得出美国的非寿险承保周期长度为六年左右。Venezian的发现立即引起了广泛的关注,并引发了大量的后续研究,如Cummins和Outreville(1987)
5、就把Venezian提出的模型拓展到对多个国家保险市场的研究中。他们研究了13个发达国家的保险市场,发现其中有10个国家存在承保周期现象,其周期长度从4.69到8.23年不等。Lamm2Tennant和Weiss(1997)利用12个国家保险市场的数据进行分析,发现其中8个国家存在承保周期。Chen,Wong和lee(1999)则利用二阶自回归模型对日本、马来西亚、新加坡等5个亚洲国[作者简介]李心愉,北京大学经济学院风险管理与保险学系教授,博士生导师;李杰,北京大学经济学院风险管理与保险学系博士生。—44—家的保险
6、市场进行了研究,发现3个国家的保险市场存在承保周期。这一类的研究成果还有许多,如Meier和Outreville(2006)的研究等。②在我国,由于保险行业的发展历史相对较短,数据的收集也比较困难,因此最初关于承保周期的文献主要是介绍国外承保周期的研究成果。近年来,我国保险业的统计信息逐渐丰富为承保周期研究提供了基础。如王波和史安娜(2006)、吴三明和吴波(2007)就分别利用二阶自回归模型对我国保险业的承保周期进行分析,并得出我国非寿险市场整体不存在周期性波动,但机动车辆险市场存在着6～8年的周期波动形式的结论。
7、(二)对承保周期形成的原因进行研究在发现承保周期现象的同时,理论界也在努力探索承保周期产生的原因,许多学者提出了不同的理论和假说。这些理论假说大致可以归纳为两大类,一类是外部冲击假说,另一类是内部定价假说。其中外部冲击假说主要有以下两种:1.竞争驱动假说一部分学者(如Radach1998;Fries1997)认为承保周期是由非寿险市场的竞争引起的。其形成机理是:在市场的坚挺期,由于保险市场竞争程度低,市场提供的有效供给不足,保险公司对保险需求者的承保条件及保单条款可以设定较高的标准,严格控制赔付,提高保险产品的价格和
8、利润率。然而,随着更多的投资者进入保险市场,行业竞争加剧,市场逐渐出现供大于求的局面。保险公司被迫通过降价和承担更大的风险来吸收保费,维持市场份额,这导致了保险公司的赔付率升高,保险产品的利润率逐步下降,市场进入疲软期。这种情况周而复始,循环往复,就出现了承保利润的周期性变化。2.经济周期假说一些学者认为保险业承保利润的波动与经济周期有很强的联
