罗金生：金融业亏损：制度缺陷的交易成本

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1、罗金生：金融业亏损：制度缺陷的交易成本

2、第1内容加载中...　在我国一系列制度变迁过程中，金融因素在其渐进改革过程中发挥着特殊的支持作用甚至是关键性的作用，然而，进入90年代以来，依靠金融组织规模的扩张来扩展金融产权边界的渐进式改革遇到了前所未有的阻力和困难，改革的实施成本和摩擦成本迅速加大，金融体制改革越来越显现出非帕累托改进的性质，由于制度缺陷带来交易成本的上升，金融业产生了“自我屏蔽”，金融业亏损则是制度安排中各种疑难杂症的综合反应。因此，正确地认识金融制度改革的现状，科学地分析亏损的制度归因和制约因

3、素，谨慎防范渐进改革中的制度陷阱，准确地把握金融业改革成本及发展的前景，积极寻求其健康发展的可持续发展之路径，无疑具有特别重要的意义。　　一、制度性不良债权：“金融补贴”——一种制度成本　　在我国的渐进式改革过程中，金融业通过产权连界的扩张，国家获得日趋分散化的金融资源与金融剩余的巨大收益，有效地弥补了伴随改革而出现的国家财政迅速下降，为国家实现自身效用函数和租金最大化提供了制度需求，这种制度结构是以往经济改革成功的关键，然而，这种制度的维持成本和改革成本——特定政治含义下的国企亏损金融化，又是导致下一步改

4、革困境的根源。　　1．银企同构的国有资本结构：国有银行不良债权的特殊形成机理　　经过解放初期的金融产权的整合，形成了一种特殊的以国有企业为主体的金融制度安排，国家构造这种国有金融制度的目的就是为了使其成为国有企业的资金供给部门。所以，供给多少金融资源，以及如何供给也就不取决于国有金融安排本身，否则就会产生与国家效用函数不一致的“非理性”金融行为。因此，国家有给国有企业注资的义务，而注资的资金于政府所得的国民收入的一部分，但是，改革以来，政府在国民收入分配中所占的份额急剧下降，给国有企业的注资能力也大为减弱，

5、这时国有银行正好在政策的强迫和诱导下，代替国家充当了国有企业注资人的角色，既然如此，注入国有企业的银行贷款的一部分——不良债权原来就属于国家应该拨付的资本，特别是近年来，国有企业的“利益补偿需求”在不断增长，从而注定要成为国有银行账面上的不良资产。而国家又用“担保”替代了国有银行的注资不足，从某种意义上说，国有银行变成了利益补偿中介，国家所需要的对改革成本的补偿资金与金融支持需求得到了某种程度上的满足。因此不良债权的初始部分是由国家亲自制造的，其余部分也是在很大程度上受到国家强制和诱致的结果。　　由于国有银

6、行与国有企业具有同构的国有资本结构、国家承担着担保救助承诺，银行的信贷资金蜕变为租金，所以它们之间并不存在严格意义上的债关系。既然债被赋予了特殊的内涵，那就意味着欠债的收益大于欠债的成本，企业不良贷款本金可以挂账，应付未付利息可以进成本增加现金流量；银行不良资产可以挂账，一定期限内的应收未收利息可以体现当期损益，既满足了一部分银行经理人员对利润的追求、又满足了国家效用函数的最大化——税收不漏，经济增长。三全其美，何乐而不为呢?银行、企业又何必为既不必核销、控制又很严、手续又繁琐呆板的去伤精费神呢?后果是：在

7、地方政府、中央银行、地方分支机构以及国有企业之间，由于其资金风险都由国家兜着，各经济主体便将其精力放在如何争夺更多的信贷资金上，而对于其资金使用效益如何则不大关心。这种产权制度下产生的各种经济主体之间责权利关系的严重不对称，构成了银行不良债权不断清理又不断增加的终极原因。再则，行长、经理的思路往往是“又不当一辈子的行长、也就不必去考虑什么可持续发展战略了。”　　2．两种不良倩权的交织：金融资源配置过程的一种制度性的低效率　　政策性不良贷款是由于政府行为边际过大，过度介入的结果，这种不良债权与商业性不良债权相

8、比有很大的刚性和故意性，是政府强制和诱致所产生的必然结果，银行无力也不想消除这种不良贷款，因为以此相关联的风险是由政府承担的，银行可以坐享其成。　　在现代市场经济制度下，基于经济人的有限理性和机会主义行为倾向，宏观经济运行的不确定性，信息的非对称性、契约的不完全性、信贷决策失误、监管不力以及委托代理关系中利益函数冲突的客观性，金融业在其经营过程中发生债权被侵蚀，从而产生商业性不良债权是一种常态，从理论上说，这种不良债权可以通过技术方法加以解决，然而这种商业性不良债权与转轨经济中金融业的政策性不良债权混合杂交

9、以后，形成了变种的制度性不良债权，两种不良债权杂交后代金融机构往往兼而有之——不论是国有银行抑或是非国有银行，金融业商业性不良债权在很大程度上受到政策性不良债权的诱使，因为银行普遍存在把经营风险通过政策性业务外化的偏好，这样既可表功，满足了国家支配金融资源的强烈欲望；又可推卸责任，经理人员不用承担改革成本。同时，也使得象国有企业这样的利益集团的利益补偿需求得到最大限度的满足，银行蜕变为单纯的利益补偿中介，巨额的不