简谈房地产上市公司资本结构动态调整与宏观冲击

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1、简谈房地产上市公司资本结构动态调整与宏观冲击导读：怎么写作好速度和变量相关方面的论文。本篇房地产上市公司资本结构动态调整与宏观冲击中的相关毕业论文格式要求希望会对你的写作带来参考帮助以解你的写作忧愁。摘要：基于动态资本结构理论，分析我国2003年2013年上市房地产公司报表数据，研究资本结构企业特关键词：调整速度宏观冲击目标资本结构上市公司中图分类号：F299。23F832。51文献标志码：ADOI：10。3969/j。issn。16749146。2015。02。021房地产行业我国经济发展中拥有重要作用和特殊地位，是我国实施调控的重要行业一.

2、本文研究房地产上市公司资本结构的动态调整，资本结构主要取决于融资结构的合理性，从而影响企业价值的增加.然而，我国宏观经济环境的变化性及政策的计划性，很大程度上影响了企业的融资方式和渠道，宏观经济环境对企业融资决策形成了一定的冲击力.中国上市的房地产企业，外部经济环境的变化和有限融资渠道的选择空间会限制资本，融资决策将不避免地被宏观经济和金融市场的供给约束影响.此，我国的经济形势下选择合理的资本结构对于房地产企业的生存和发展十分重要.1文献回顾随着计量经济学中动态统计方法的发展，众多学者开始从动态角度考察宏观环境对资本结构调整的影响，试图构建多层

3、次影响素的资本结构动态模型.Cook和Tang通过建立两阶段部分调整模型和综合部分调整模型对调整速度进行估计，选用期限息差、违约息差、GDP增长率和市场股利支付率作为制约调整速度的宏观经济变量，研究发现当经济环境良时，资本结构调整速度明显高于经济环境较差时的调整速度[1].Flannery从多国的角度研究不背景下，体制素对资本结构调整速度的影响，发现调整成本和收益随着个公司处国家的制度、法律体系和融资环境不而有差异[2].Flannery和Rangan采用面板数据的固定效应模型，发现公司每年能够调整缩减当前资本结构与目标值差距的38%，调整速度

4、大大加快[3].洪艺珣发现公司资本结构调整速度受到经济形势的影响存不对称性，经济前景较时杠杆过高的子样本的调整速度较快，而杠杆过低子样本的调整速度却较慢[4].黄辉研究与企业资本结构相关的制度素与调整速度的关系，得出税收优惠对资本结构调整没有显著影响，但破产速度和变量毕业论文格式要求法的应用、股市的发展程度有显著影响[57].通过以上分析发现，目前对资本结构动态调整的研究基本从企业特征层面、宏观经济素层面以及国家制度层面进行分析，但从行业层面进行分析的比较少[89].基于此，本文以中国20032013年房地产上市公司为样本，探讨公司微观层面的特

5、征素与外部宏观环境变化的共作用下，资本结构的调整速度及其影响素.2研究模型与变量选择2。1动态调整模型根据Cook和Tang构建的部分调整模型，设计以下资本结构部分调整模型Di，tDi，t1=δ（D*i，tDi，t1）+εi，t，（1）式中：D*i，t表示公司i第t年末的目标资本结构Di，t为实际资本结构δ表示1个年度内上市房地产企业向目标资本结构调整的速度，时间接反映调整成本的大.目标资本结构以表示为公司特征变量与宏观经济变量的线性函数D*i，t=γmacrot1+βxi，t1，（2）式中：xi，t为影响目标资本结构的一组公司特征变量macr

6、o为影响目标资本结构的宏观经济素.将式（2）带入到式（1），整理得到本文的回归模型式（3）Di，t=（1δ）Di，t1+δγmacrot1+δβxi，t1+εi，t。（3）2。2相关指标及涵义2。2。1资本结构本文选取总资产负债率作为资本结构的变量进行研究.其中LDi，t为长期负债，SDi，t为短期负债，TAi，t为总资产.Di，t=（LDi，t+SDi，t）/TAi，t。（4）2。2。2公司特征变量结合相关数据资料，根据有文献对目标资本结构影响素的研究,选择公司规模（SIZE）、资产有形性（TANG）、非债务税盾（NDTS）、公司盈利能力（P

7、ROF）和税收素（TAX）作为公司特征变量拟合目标资本结构.2。2。3宏观经济变量宏观经济素选择GDP增长率（GDPGROW）、景气指数（CI）、财政政策（CZGR），其中财政政策素选择财政支出增长率.表1为相关变量的涵义及计算方法.3样本选择与实证分析3。1数据依据中国证券监督管理委员会2001年行业分类标准，从深圳市国泰安数据库提取20032013年相关原始数据，选取2003年以前上市的房地产企业为研究对象.剔除ST公司和数据不全的公司，将资产负债率大于1视为异常值，对该公司有指标不予统计.最后得到97家房地产上市企业的1068个观测值.本

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