上市公司cfo薪酬对盈余质量影响地研究

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1、摘要CFO在现代公司治理结构中的地位和作用日益增强，薪酬的高低对其在公司治理中职能的发挥具有重要的影响。CFO薪酬是上市公司股东对CFO代理行为的回报和有效激励，盈余是评价上市公司CFO代理行为的有效指标。薪酬作为CFO管理行为的一种激励，也是企业所有者对CFO代理行为的有偿回报，那么首先就需要选择适当的指标来评价CFO的代理行为。上市公司CFO薪酬通常是建立在企业的盈余指标基础上的，即将CFO薪酬与公司的经营业绩挂钩，通过CFO对业绩任务的完成情况来确定其应得报酬。由于权责发生制的影响，盈余信息中包含一部分企业当期实际上并没有收到的收益，这一部分收益增加了盈余

2、的可操纵性，如果CFO薪酬仅仅锁定于企业单纯的利润数字，CFO则会通过黑幕交易和一系列的盈余管理手段来人为改变企业盈余的数值，以达到增加自身报酬的目的。盈余质量是上市公司盈余的核心信息，高质量的盈余才是反映企业业绩的最优指标，因此有效的CFO薪酬激励机制应该反映盈余的质量而不是仅仅关注于表面的盈余值。依照这一理论思路，本文以2008年、2009年和2010年的数据为样本，首先选取反映盈余质量属性特征的代表性指标，以主成分分析法构建了盈余质量综合评价模型，然后利用该评价模型，对上市公司CFO薪酬与盈余质量关系进行实证分析，研究两者之间的相关性，以确定上市公司CFO

3、薪酬的高低以及其股权激励的程度会对盈余质量产生怎样的影响。通过研究结果发现：(1)我国上市公司CFO薪酬对盈余质量确实存在正向影响，CFO薪酬越高，盈余质量越高，说明CFO薪酬的提高确实能够在一定程度上遏制盈余管理现象的发生；(2)股权激励没有通过盈余质量回归检验，股权激励与盈余质量不存在相关性，这主要因为我国上市公司对CFO阶层股权激励的程度偏低，样本数据不足，因此目前我国上市公司CFO薪酬激励机制尚且不足，还不够科学有效，股权激励也没有有效展开，致使长期激励没有起到其应有的效果。论文验证了上市公司CFO薪酬对盈余质量的影响，为提高我国上市公司盈余质量提供了参

4、考，为股权激励在我国上市公司进一步推广提供了方向与对策，对改进和完善我国上市公司盈余质量和CFO薪酬激励机制相关问题进行更深入系统的研究具有积极的理论和现实意义。关键词：上市公司；CFO薪酬；股权激励；盈余质量ABSTRACTThestatusandfunctionofCFOareincreasinginmodemcompaniesmanagementstructure，theircompensationplaysallimportantimpactonthefunctionofthecorporategovernance．CFOcompensationisre

5、turnandeffectiveincentivetotheiractofagencyfromtheshareholdersoflistedcompanies，andearningsisaneffectiveevaluationindextoCFOactofagencyoflistedcompanies．AsakindofincentiveofCFOmanagementbehavior,compensationisalsoapaidreturntoCFOactofagencyfromtheenterpriseowners，sofirstofall，weneedc

6、hooseanappropriateindextoevaluatetheCFOactofagency．CFOcompensationoflistedcompaniesisoftenbasedonenterpriseearningsindex，relatingCFOcompensationwithcompanyperformance，thendeterminetheirdeservedrewardthroughthefinishedconditionoftheperformancetask．Duetotheinfluenceoftheaccrualbasis，ea

7、rningsinformationcontainsapartofbenefitsthattheenterprisedidnotactuallyreceiveinthecurrentperiod．Thispartoftherevenuehasearningsbemanipulated．IfonlyCFOcompensationisonlybasedonpureprofitfigures，CFOwillartificiallychangeenterpriseearningsvaluethroughaseriesoftradeandearningsmanagement

8、,inordertoac