我国上市公司盈余管理与融资行为关系研究

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1、第一章绪论王春峰，李吉栋(2003)运用现金流一收益模型，对我国上市公司进行了研究，得出盈余管理是导致我国IPO企业发行之后业绩下滑的重要原因。陈共荣和李琳(2006)利用中国A股市场2000年到2004年IPO公司财务数据研究了IPO前盈余操纵现象，发现中国企业在IPO过程中普遍存在盈余操纵行为，首日价格变化与IPO前企业盈余管理水平之间有显著的正相关关系。陈小悦等(2000)利用1993年到1997年的面板数据研究了我国上市公司配股权与利润操纵问题，结果表明上市公司具有强烈的利用现有信息不对称和契约不完备性对利润进行操纵的动机，从而达到获得配股权的目的

2、。张祥建等(2006)对配股公司盈余操纵特征的研究结果表明配股公司在配股前3个年度和配股当年都具有较高的异常应计利润，而配股后的经营绩效和股票收益趋于下降，异常应计利润与配股后的股票长期收益具有显著的负相关关系。说明投资者由于没有及时“看穿’’配股公司的盈余操纵行为而高估了股票价值。国内学者对盈余管理和债务融资关系的研究则相对较少。叶志峰等(2008)以1998~2006年我国上市公司为样本，研究了上市公司基于银行借款融资动机而进行的避免亏损的盈余管理。他们的研究结论证明了我国上市公司确实存在着为了获得银行借款的盈余管理行为。李小平等(2007)的研究则从

3、整体上表明我国上市公司具有获得外部融资动机的盈余管理行为。1．3研究方法与数据来源1)研究方法本文主要采用了实证研究的方法。实证理论(PositiveAccountingTheo叫，PAT)主要关注诸如公司管理层对会计政策的选择，以及管理层对新会计准则提案做出的反应等行为。盈余管理行为的一种界定就是企业通过对会计方法和会计政策的选择来调节企业的盈余信息。因而，本文在对公司盈余管理和各种融资方式的关系研究中均采用了实证研究的方法。本文在对实际经济数据处理过程中，采用了描述性统计分析和计量模型相结合的方法。描述性统计分析可以揭示研究变量整体特征，计量模型的回归

4、结果则可以进一步刻画个研究变量间的相互关系。本文计量模型主要采用多元线形回归技术研究盈余管理和各种融资方式、资本结构以及融资偏好之间的关系。该方法是最为常见和最基本的实证研究方法，被广泛应用于各个研究领域。根据所选样本的特性，本文在考虑了解释变量间的多重共线性的基础上主要使用了普通最小二乘法(OLS)模型。2)数据来源4第一章绪论本文的研究对象主要是1993年至2006年在深圳和上海两个证券交易所上市的A股上市公司。由于这些公司受到中国证监会信息披露机制的约束，披露的财务数据和股票市场数据比较全面和完整。本文所使用的数据主要来源于以下两个数据库：(1)香港

5、大学中国金融研究中心和深圳国泰安信息技术有限公司共同开发的CSMAR系列数据库；(2)北京大学中国经济研究中心和北京色诺芬信息服务有限公司共同开发的CCER系列数据库。1．4研究思路及论文结构第一章绪论介绍本文的研究背景、意义、方法和研究现状；第二章为相关理论介绍；第三章和第四章分别对盈余管理和融资行为的特征和关系进行了实证研究；第五章总结全文的研究结果并展望未来研究方向。本文的结构安排如图1．1所示。图1．1论文组织结构图第二章盈余管理和融资行为理论第二章盈余管理与融资行为理论现代实证会计对盈余管理以及金融学对公司融资行为的研究事实上有着一些共同的理论基

6、础。信息经济学中信息不对称理论(informationasymme时)、有效市场假说(EfficientMarketHypothesis，EMH)、现代公司的契约理论以及在契约理论和博弈论(gametheo叮)基础上发展的代理理论(agencytheo眄)都对两者的研究产生了深远的影响。从而，这些共同的理论基础也使得盈余管理与融资行为之间存在着内在的必然联系。2．1盈余管理相关理论盈余(eamings)或利润是企业在一定期间内经营成果的表现形式；盈余信息，包括盈余水平及其组成内容的详细信息是预测和分析公司经营业绩和财务状况的核心指标。财务会计理论认为盈余信

7、息作为企业会计信息的组成部分具有信息有用性，在企业的各个利益相关者之间存在信息不对称的情况下就会产生企业管理者对企业盈余的人为调控，也即盈余管理。2．1．1盈余管理的定义关于盈余管理的定义，到目前为止学术界并没有形成统一的认识。著名的会计学家雪普(KatherineSchipper，1989)、Scott(2000)、Healy等人(1999)分别从盈余管理的动机、目的以及手段(适用范围)等角度给出了盈余管理的定义。综合这些定义可以得出下述对盈余管理的描述性定义：盈余管理是管理人员(会计报告人员)为获取个人利益和公司利益而采取的一系列活动，这些活动除了包括

8、选择更有利的会计政策和会计处理方法外，还包括对实际交易事项发生时点