杜邦财务分析的运用

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1、杜邦财务分析的运用摘要：为了能更真实的反映企业的盈利能力，笔者将经营活动现金净流量引入杜邦分析体系，形成改进的杜邦分析体系。企业利用分析该指标后总结的相关数据来确定本期净利润与经营现金流量之间的关系，并对企业收益等做出评价，从而了解公司的经营状况以及公司经营的走向趋势，为公司决策层及管理层提供有效的决策依据，确保企业正常运营。　　关键词：杜邦分析现金流收益质量财务分析　　1杜邦财务分析体系　　1.1传统的杜邦分析体系　　杜邦财务分析体系是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析

2、评价的方法。该体系是以权益报酬率为核心指标，将企业在盈利、运营、偿债等多方面的能力整合起来，构成一个可直接反映出企业的运营情况及财务状况的指标体系。杜邦财务分析体系中的几类财务指标之间的关系是：　　净资产收益率=■　　=■×■×■　　=销售净利率×总资产周转率×权益乘数　　目前，社会经济持续发展，信息使用者对财务信息质量的要求不断提高，传统的杜邦分析体系需要一些补充和完善。　　财务管理的目标是企业价值的最大化，其中企业的价值包含新创造的价值以及企业未来创造价值。当期净利润反映了企业历史时期创造的价值，并未

3、体现出企业未来创造的价值。在会计持续经营的假设下，企业在未来所创造的价值一般是根据企业每一年创造的现金流量与企业应对运营风险的贴现率而定；以往该体系体现出企业增加的利润收入，实际代表着企业的价值，而并未体现出企业的现金能力。　　另外，传统的杜邦分析体系的利润指标主要基于权责发生制而提出的，虽然该指标可从整体上体现出企业的运营效果及收益水平，却无法反映出企业的盈利质量。信息使用者一定要认识到，只有能够直接转化成现金的收益才是企业获得的真正的利润。一部分企业的净利润颇高，但经营活动缺少现金流量支持，而是以盈余

4、管理或不良应收款项作为运营动力，这样根本无法保证盈利质量。而要确保企业的盈利质量，就必须有一定的现今流量作为基础，通过控制现金流量，全面、综合的分析企业的盈利情况。根据上述论证可得出结论，传统的杜邦体系能够准确体现出企业盈利状况，但不能反映出企业的盈利质量。　　1.2改进的杜邦分析体系　　传统杜邦体系最大的缺点是并未将现金流量指标纳入企业盈利情况分析的过程之中，致使信息使用者在分析企业经营业绩，特别是投资者对上市公司经营业绩进行分析的过程中都要被账面盈利信息所误导。为了能更真实的反映企业的盈利能力，我将经

5、营活动现金净流量引入杜邦分析体系，其主要财务指标的关系为：　　净资产收益率=■　　=■×■×■　　=■×■×■×■　　=净利润现金比×销售现金比×总资产周转率×权益乘数　　其中﹕　　净利润现金比反映了企业的净利润与经营活动现金净流量的协调和相关程度，即净利润在多大程度上得到了现金流量的支持。所以，企业可以通过分析该指标值来确定本期净利润与经营现金流量的差异，评价其收益品质。通常该比值越接近越好。　　全部资产现金回收率反映企业资产的经营收现水平，其为销售现金比乘以总资产周转率，表明每元资产通过经营活动所形成

6、的现金净流入，一般来说，该指标越高，说明企业资产的利用效率越高，获现能力越强。　　销售现金比是从现金流量角度评价企业核心盈利能力的最重要的指标，反映企业通过主营业务产生现金流量的能力，即每实现一元的销售收入所带来的经营现金流量。通常，该比率越高越好。　　总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘

7、潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。　　权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数，表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高，资产负债率就越高，带来的财务杠杆效应越大，对净资产收益的贡献越大。但是，过高的资产负债率同时也意味着较高的财务风险。　　2改进的杜邦分析体系的应用　　杜邦分析法可以解释指标变动的原因和变动的趋势，为采取措施指明方向。下面以羚锐制药为例，说明杜邦分析的应用。其基本财务数据及财

8、务指标如下：　　2.1对净资产收益率的总体分析　　羚锐制药2007至2009年度的净资产收益率分别为9.76%、4.75%和4.17%，呈现逐年递减趋势；其中2008年比2007年降低了51.39%，2009年较2008年降低了12.16%，这表明公司自有资产获利能力在降低；但由于其下降幅度的降低，说明公司正在改善其自有资本的获利能力，加强其各方面的管理。　　2.2对净资产收益率的进一步分析　　净资产收益率=净利润/净资产