关于中国上市公司资产增长效应研究

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1、关于中国上市公司资产增长效应研究导读：如何写好一篇股票和资产方面的论文。希望本篇中国上市公司资产增长效应研究的论文范文会对你的写作构思有所启发以助大学生们轻松完成写作任务。摘要：以19922011年有上市公司为研究对象，构造了7个表示企业成长性的指标，用分组做差法分别检验其是否对股票收益产生影响，从7个指标中选取对股票收益预测能力最强的指标总资产增长率，将其与股票收益率进行FM回归得出总资产增长率与股票收益的负向关系.目前对于资产增长效应原的解释主要有两大类，分别是基于理性投资的解释和基于行为金融（错误定价）解释.实证研究发现，资产增长效应与未来公司的投资状况有关，说明我国证券市场支持

2、错误定价解释.关键词：资本资产定价资产增长效应过度外推中图分类号：F830。91文献标志码：ADOI：10。3969/j。issn。16749146。2014。03。033价格机制是市场机制的核心，市场价格的形成和作用过程中发挥其作用.金融市场也是此.从这个意义上讲，资本资产定价问题是现代金融理论与实践研究的核心问题.资产价格定得与坏，影响到整个社会的资金配置是否合理.果价格定错了，一部分资金会错误地转移，进而导致社会资源的严重浪费.此，对资产定价问题的研究，首先，有助于提高对风险的认识，明确股票价格的决定素，从而为投资决策和套期保值提供事实依据进行指导其次，通过对模型的研究，以挖掘市

3、场上被错误定价的资产，采取一定的方式构造套利组合，获取无风险套利机会第三，政府监管部门以通过相关的定价模型判断市场的价格水平是否合理，从而为金融市场的监管提供切实行的理论指导.笔者通过对19922011年中国股票市场数据的实证分析，说明总资产增长率对公司未来股票收益率的预测和影响能力，即说明总资产的增加会引本篇文章原创出处：mbaluna和French总结出了金融学中著名的三子模型，该模型对于美国和其他一些国家的证券市场数据都有较的解释能力.该模型认为公司规模与股票和资产论文排版格式股票超额收益率呈反向变动关系，账面市值比与股票收益率呈更显著的正向关系[1].通过大量学者进一步研究发现

4、，除以上提出的认为三个变量外，还存其他能够解释预期股票收益的变量，公司的兼收购、股票增发、债券增发、贷款融资、股票回归、预付债务和红利发放等行为.最近，国外学者开始研究总资产增长对跨期股票收益的影响.Titman认为投资与收益间的负向关系是由于投资者对管理层构建企业帝国的行为反应不足致，认为投资灵活性高的公司，资本投资与收益的负相关性更强.AndersonGarciaFeijoo以美国资本市场19761999年的上市公司为样本，检验了公司资本支出、权益市场价值以及账面市值比三者间的关系，发现本期资本支出与下期横截面股票收益存负向关系，能够一定程度上解释股票横截面收益中的市场规模和账面市

5、值比效应[2].Cooper以美国19682002年上市公司数据为样本，通过从公司层面上检验资产增长率与未来收益间的相关关系，能持续5年，发现资产增长率是公司收益很的预测指标，且由于总资产增长率综合了组成部分的信息，此其预测能力强于其他组成部分[3].Gray和Johnson研究发现，资产增长效应也存于澳大利亚股票市场，且这种效应大规模公司中表现得尤为明显[4].针对资产增长和收益间的负向关系，经济学家们用基于风险的定价模型给予了解释.PraveenKumar预测研发能力高，说明未来投资以产生新的增长期权，投资未来的收益应增大.研发能力低，未来投资不会产生新的增长期权，而是把现有的增长

6、期权变成了实物资产，风险降低，未来收益相应降低[5].TongYao，TongYu，TingZhang基于对太平洋流域9个股票市场的数据，研究公司的资产增长对股票收益的影响[6].普遍存资产增长率与未来股票收益的负相关关系，表明这些地区的金融体系配置资本和评估投资机会存潜的无效，但这种效应与美国相比较弱.Eric，John时证明资产增长率、投资与未来股票收益的负向关系的理性解释和行为解释[7]，证明了公司投资和资产增长都与未来股票收益负相关.这种负向关系有四种主要的解释，其中两个是理性投资基于解释，另外两个是基于行为金融解释，即错误定价.叶建华、于国安以20002009年A股上市公司为

7、样本，研究了资产增长异象我国资本市场的表现形式，从资产构成和融资两个视角考察了出现资产增长异象的主要动.研究发现，我国资本市场的资产增长异象不于成熟资本市场，表现为股票收益资产增长成正向关系，且大规模公司中表现得尤其明显.从总资产构成项目来看，货币资金增长是资产增长异象的主要动.总资产融资中的留存收益增长是总资产增长效应的主要动.2企业成长性指标说明根据Lipson，Mare，SraMortal总结不学者文献，对企业成长性的7个指标进行了对比分