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1、华泰证券2013年中期策略会刘煜辉2013年06月26日11:49来源:凤凰财经凤凰证券讯26日华泰证券[-1.43%资金研报]首席经济学家在华泰证券2013年中期策略会上表示,现在大家看到的大股票下跌,是因为方向性误。他认为路线错误,天也救不了。小股票下跌,只是大家感觉估值贵了,是一个市场因素,需要市场因素去调节。对于下半年股市预测,他说“我感觉恐怕还是回到上半年的格局。该没有弹性的依然没有弹性,因为短期来讲,恐怕银行地产可能短时间内,短短几天可能修复一下,但是修复一下也就那样没什么谈的。”以下是演讲实录华泰证券首席经济学家刘煜辉:各位
2、上午好,很快高兴每年一次的中期会跟大家见面!是这样,我今天看了我们起的这个题目,我觉得挺好的,让梦想回到现实。梦想当然是美好的,现实很骨干,进入6月份以来,中央银行发动了全行业的整风运动,应该说把大家搞的,这一个月市场也是心惊肉跳,各方面都非常紧张。到昨天晚上我看中央银行的公告,就是整风运动报告形式的东西出来了。所以接下来的况,我们基本的判断整个的宏观面,会进入一种新的状态,叫做“衰退性宽松”,一系列措施下去以后,宏观层的意图很明显,不让这个影子扩张,不让银行表外进一步的膨胀,客观上肯定会造成一个什么影响呢?就是抑制资金,特别是增强资金,
3、下一步流向地产的,肯定会大幅的减少。对银行来讲,这个钱不去平台不去地产也没有什么地方好去,你让他去做中小企业,做三农服务,那都是银监会的政绩工程,你去问问银行做业务的人都知道,那个风险比这个平台和地产的风险大多了。贷款发不出去以后,银行接下来很多的资金就会瘀积到银行间市场,我们定义为“衰退性宽松”。昨天我跟他们讲,其实昨天上午股票跌的这么厉害,跌了91个点,债,特别是金融债和利率债已经开始收益率下去的比较快,股票接下来几天可能会进入一个修复的阶段,因为中央银行6月份以后把大家的风险偏好打到了冰点,甚至很多人都想到是不是中央银行这一回一定要
4、把泡沫主动掐破,很多人有这种想法,昨天大家看到那个公告,所有让都松了一口气。中央银行主要的意图还是教育为主,但是经过这次教育呢对全市场的风险偏好打击比较大,风险偏好肯定是下一个台阶。因为人的情绪是这样,从达到一个冰点,到一个绝望的情况下面,忽然看到一丝曙光,人的情绪往往有一个反复,人的情绪的反复,可能带动未来短时间内都要进行一个自我修复,股票这一块恐怕还是得回到上半年的投资。因为现在大家看到的大股票下跌,是因为方向性误,是因为你的路线错误,那是没办法,天也救不了。小股票下跌,只是大家感觉估值贵了,是一个市场因素,需要市场因素去调节。所以接
5、下来这个情况我感觉股票如果下半年整体的形式,我感觉恐怕还是回到上半年的格局。该没有弹性的依然没有弹性,因为短期来讲,恐怕银行地产可能短时间内,短短几天可能修复一下,但是修复一下也就那样没什么谈的。大家感兴趣的恐怕还是以前炒过的东西,关键是看大家心理预期怎么样,是不是觉得贵了。是不是说大股票就没有机会呢,也不能说这样,我是感觉大股票的机会什么时候来呢?其实真正大股票的大机会是在大领导,如果他拍板决定了以后,愿意让这个经济加快的出新,允许企业能够破产关厂,允许银行的坏账冒出来,如果下了这个决定的话,那时候大股票的机会恐怕就要来了,因为对于过剩
6、产能的行业,规律肯定是这样的,就是哪个行业关厂关的越多,出新的越快,清洗的越产品,哪个终端产品越容易稳定,清洗完了以后,留下来一定是行业的精英。那个时候大股票也会有大的机会,但是现在还看不到,按规律上讲这个过程要,要出现这个过程,恐怕会出现新变坏再变好的过程。所以总得来讲,我们对市场简单的看法,这是开场白讲的有点长。我今天大概讲三个事情,第一个讲我们对整个形势的判断,这个判断应该讲还是比较明确的,作为最高领导的底线来讲的话,整体对经济的把握还是处于一个稳定不破裂的状态,也就是说按照政府的语言来讲的话,坚决守住不发生系统性金融风险的底线。总
7、理上个月到德国访问,专门有留学生的见面会,当时总理有一个即兴演讲,专门提到一句话,叫做稳定世界对中国经济的预期。这个话,后来在国内的新闻稿中间出现的不多,但是你去体会这个话的意思,基本上是一个稳定问题,维稳。先稳住,然后在稳中求进再寻求改革,恐怕对于宏观决策者来讲,以时间换空间,发展中解决问题还是最大的共识。当然你要取得更大的改革性的突破,恐怕需要什么,一个危机的倒逼,特别是像当今平衡政策下面,你说一句我说一句,分析,最后到领导拍板,领导那里拍板。肯定最后的结果,最大可能就是先把这个事情换一换,怎么想一个折中的方案。稳住不破裂,应该是当前
8、的宏观,还是主流的状态。过去一个月中央银行暴风骤雨般的整风运动,恐怕目的也是要警示一下市场,并不是真正敢把这个泡沫主动性的掐破。进入之前,大家看一下经济,我就不想多讲,因为总理也说了,还是相信
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