国内对冲基金复制研究

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1、学校代码：10036金融硕士专业学位论文国内对冲基金复制研宄培养单位：金融学院专业名称：金融硕士研宄方向：资本市场作者：郑伟强指导教师：陈超教授论文日期：二O—四年五月ResearchonDomesticHedgeFundReplication学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名:2014年5月10

2、闩学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名:导师签名：2014年5月10闩2014年5月10日虽然中国对冲基金的发展面临很多问题，但其发展十

3、分迅速，前景光明。伴随着上市品种的不断增多和产业链品种的丰富，市场容量不断扩展，未来市场发展的方向一定是对冲基金策略领先市场。对冲基金策略复制，也被称为是另类贝塔复制，其实质是一种被动策略。本文采用因子模型法复制对冲棊金策略。因子模型法由于其简单性、客观性、透明性与直观性，而成为了目前最为常见的复制方法。该方法通过分析对冲基金数据的历史业绩表现，利用系统风险因子对基金收益率进行回归分析，得出结论并进行业绩比较。对冲基金指数数据采用对冲网中国对冲基金策略体系。对冲基金具体策略数据根据私募排排网数据库，采用融智评级屮国对冲基金策略。具体分为股票策略、相对价值、宏观策略、事件驱动、组合基金

4、、债券策略、管理期货、复合策略。系统因子选择适合对冲基金具体策略的因素，逐个进行多元凶归分析。首先对数据的筛选和处理，解决可能存在的非平稳、多重共线性、幸存偏差、回补偏差等问题，并选择可投资、流动性好、公开发布的且复制成本较低的指数作为系统因子进行多元线性回归，通过把对冲基金收益率分解为系统因子贝塔因素与基金经理阿尔法因素得出复制基金的贝塔贡献率来判断复制策略是否可行。然后通过对可成功复制的对冲基金进行进一步有约朿的回归分析，并对比复制基金与原基金的业绩，得出结论。木文结论是：一、我国对冲基金策略复制具备可行性；二、对冲基金复制策略仍有较大提升空间；三、阿尔法因素有待进一步解释。关键

5、词：对冲基金，策略，复制，贝塔，阿尔法AbstractThoughdomestichedgefundindustryencounteralotofproblems，itsdevelopmentisquiterapid,andwithabrightfuture.Withtheincreasingoflistedspeciesandtheindustrialchainofvariety,thecapacityofthemarketcontinuestoexpand;leadinghedgefundstrategiesmaytriumphthewholemarketinthefuture.

6、Hedgefundstrategiesreplication,alsoknownasalternativebetareplication,anditsessenceisaoneofpassivestrategies.Inthispaper,hedgefundstrategiesarereplicatedbythefactormodelmethod.Duetoitssimplicity,objectivity,transparencyandvisibility,factormodelmethodhasbecomethemostcommonmethodinhedgefundreplica

7、tion.Bytheanalysisofthehistoricalperformancehedgefundsdata,fundyieldisanalyzedwiththesystemriskfactor.Afterthat，drawtheconclusionandperformcomparison.HedgefundindexdataisadoptedfromDuichongwang’sChinahedgefundstrategysystem.Hedgef