利用期权有效锁定期货投资风险

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1、利用期权有效锁定期货投资风险利用期权有效锁定期货投资风险方法1.期货空头＋买入认购期权使用时机抛空期货后,价格上涨怎么办?对期货价格看跌但又不愿意承担太大风险,如何操作?答案是,卖出期货之后买入认购期权.这样做,既可规避价格上涨的风险,同时保持期货价格下跌所带来的盈利.应用举例某日,小张判断棉花期货位于短期高点,于15400元/吨卖出一手棉花期货,由于担心判断失误,于是买进1手棉花认购期权.但如何选择协定价格呢?这取决于小张愿意支出的成本及可以承担的风险.认购期权协定价格越低,所提供的保护程度越高,但权利金成本也高.通常可以买入平价或1—2档的浅价外合

2、约.小张决定买入协定价为15400元/吨的棉花认购期权,支付权利金150元/吨.小张心想如果判断对了,期货空头尽可赚钱.万一错了,有认购期权锁定最高买入价.掏钱买入好心态,相当划算.期货空头避险组合损益情形:策略:期货空头＋买入认购期权最大利润:无限最大损失:150元(权利金＋协定价－期货卖出价)盈亏平衡点:15250元(期货卖出价－权利金)小张将避险部位持有到期,交易结果根据棉花期货到期结算价不同可以分为以下几种情形:1.棉花期货价格下跌,且跌破15250元.小张对期货价格的判断正确,期货空头部位盈利,期权部位亏损,总体仍为盈利.小张可以放弃期权执行

3、的权利.由于买入认购期权的风险限于其支付的权利金150元,因此,期货空头部位随着期货价格下跌大可赚钱.如期货到期结算价为15000元,期货空头盈利400元;认购期权为价外期权,到期无价值.扣除期初权利金150元,小张净盈利为250元.2.棉花期货价格下跌,位于15250—15400元之间.期货空头部位盈利,期权部位亏损,但期货盈利不足以弥补权利金150元,总体会有亏损.如期货到期结算价为15300元,期货空头盈利100元;认购期权为价外期权,到期无价值.扣除期初150元的权利金,小张净亏损50元.3.棉花期货价格上涨,则期货空头亏损,期权部位盈利,期权

4、部位的盈利可以锁定小张期货空头的亏损.如期货到期结算价为15800元,期货空头亏损400元;认购期权为价内期权,行权后可获得实值额400元.扣除期初支付的权利金150元后,期权部位盈利250元.由此,避险后的期货空头部位损失可减至150元.这也是小张避险交易的总亏损.由于小张卖出期货的价位与认购期权的协定价格相等,所以无论期货价格涨有多高,小张的最大亏损就是期初权利金成本150元.由上例可知,在期货上涨时,买入认购期权可以规避期货空头部位风险.期货的损失被锁定.在期货价格下跌时,期权最多损失是权利金,只是有所降低期货空头的盈利,而期货空头尽可享受价格下

5、跌带来的好处.避险后的期货空头损益类似买入看跌期权.即:卖出期货＋买入认购期权＝买入认沽期权方法2:期货多头＋买入认沽期权使用时机对期货看涨但又担心价格下跌,所以在买入期货后,买进认沽期权.这样做,既可规避价格下跌的风险,同时又保持期货价格上涨所带来的盈利.应用举例某日,小王认为棉花期货价格经过短期下跌后将重新上涨,于是以市场价格15300元/吨买进1手棉花期货.又担心会判断失误,于是买进1手协定价为15200元/吨的棉花认沽期权,规避价格下跌的风险,支付权利金200元.买入看跌期权可以锁定卖出价格.虽然支出了成本,但小王的最低卖出价已锁定在了1520

6、0元,解除了后顾之忧,心理压力大为减轻.期货多头避险组合损益情形:策略:期货多头＋买入认沽期权最大利润:无限最大损失:300元(权利金＋期货买入价－协定价)盈亏平衡点:15500元(期货买入价＋权利金)到期损益小王将避险部位持有到期.交易结果根据棉花期货到期结算价不同可以分为以下几种情形:1.如果期货价格上涨,并突破15500元.期货多头部位盈利,期权部位亏损.但整体仍为盈利.如期货价格涨至15600元,期货多头盈利300元;买入的认沽期权为价外期权,到期没有价值,小王会损失全部的权利金200元.期货盈利300元,扣除期权成本200元后,小王净赚100

7、元.期货价格涨得越高,小王赚得就越多.2.如果期货价格上涨,位于15300—15500之间.期货多头部位盈利,期权部位亏损.但期货的盈利不足以弥补权利金成本200元,整体会有亏损.如期货价格涨至15400元,期货多头盈利100元;买入的认沽期权为价外期权,到期没有价值,小王会损失全部的权利金200元.期货盈利100元,扣除期权成本200元后,小王净亏损100元.3.期货价格下跌,位于15200—15300之间.期货多头部位与期权部位均亏损.但还没有达到部位理论最大亏损.如期货价格为15250元,期货多头亏损50元;买入的看跌期权为价外期权,到期没有价值

8、,小王会损失全部的权利金200元.二者总体亏损为250元.4.期货价格跌破15200元.期权部