《寻找下一波浪潮》系列之三：5G，下一波浪潮龙头.docx

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1、目录下一代信息产业的高速铁路5三条路径影响未来投资方向8物联网、AR/VR、区块链将进入高速成长阶段12投资建议：投资5G，抓住下一波浪潮龙头202018年10月22日5G，下一波浪潮龙头2图表目录图表1.微软在企业生命周期各阶段的股价表现与估值变化4图表2.5G概念5图表3.5G系统相对4G的关键能力提升6图表4.5G的需求和特点6图表5.5G核心技术7图表6.5G对经济社会影响的投资路径8图表7.5G对经济社会影响的消费路径8图表8.5G中国市场规模预测8图表9.中国数字移动通信重点政策9图表10.中国企业的5G贡献一览10图表11.5G综合产业链分析10图表12.5G标的

2、11图表13.5G应用场景丰富12图表14.物联网市场规模13图表15.物联网概念图13图表16.物联网标的14图表17.VR行业国内市场规模15图表18.VR标的15图表19.区块链技术特点16图表20.区块链技术全球市场规模16图表21.区块链产业地图17图表22.区块链标的17图表23.云服务技术特点18图表24.全球云计算市场规模（亿美元）18图表25.云服务产业链19图表26.云通信产业图谱19图表27.云计算标的19图表28.5G及其下游产业的相关标的20图表29.文中提及标的及评级212018年10月22日5G，下一波浪潮龙头3从历史上来看，科技股总是具有超额收益

3、的，但是，因为技术路径和产业方向更迭带来的不确定性，特定科技股只能在特定时代内辉煌。以历史上的信息产业为例，信息产业先后经历了PC硬件、软件、互联网、移动互联网几个阶段，不同的阶段下，主导技术大相径庭，主导企业也都是各领风骚3-5年就被下一波浪潮中的主导企业所替代。拿微软来说，成长期投资微软是赚估值的钱，稳定发展期投资微软赚的是ROE的钱，而过渡期并不赚钱。对于价值投资者而言，这种不确定性正是科技股最大的问题。那么，科技股该如何投资呢？从回报率的角度来看，布局科技股最好的时机是在高速成长的前期。这也是我们撰写这篇《寻找下一波浪潮》系列之三的初衷：在下一波科技浪潮掀起之前，为投资

4、者挖掘出确定性的投资机会。图表1.微软在企业生命周期各阶段的股价表现与估值变化75%50%高速成长期过渡期稳定发展期15010025%5087/688/689/690/691/692/693/694/695/696/697/698/699/600/601/602/603/604/605/606/607/608/609/610/611/612/613/614/615/616/617/60%0-25%-50市值（百亿美元）收入同比利润同比PE-50%-100资料来源：万得，当前，5G产业处于成长的前夜，它作为未来确定性最强的科技产业变革趋势，将引领新一波科技浪潮，也是我国未

5、来新经济增长的引擎。2018年6月14日，3GPP会议批准了第五代移动通信技术标准(5GNR)独立组网(Standalone,SA)功能冻结，这是首个完整意义国际5G标准的正式确定，意味着5G已经完成第一阶段全功能标准化工作，进入了产业全面冲刺新阶段，按照工信部的计划，预计5G网络正式商用将会在2020年，在5G技术浪潮的引领下，人工智能、无人驾驶、AR/VR以及区块链等颠覆性应用将搭载着5G的高速通道，真正走进我们的生活，也将为市场打开全新的投资机会。2018年10月22日5G，下一波浪潮龙头4下一代信息产业的高速铁路5G时代即将来临，大规模测试和部署将于2019年开始。通信

6、技术的更新换代最直观的感受就是数据传输速度的加快和数据用量的大幅提升。上个世纪80年代的1G时代，只能传输模拟语音；90年代2G引入了数字语音（例如PDCIS-95），平均每户每月上网流量DoU为50M；2000年3G带来了移动数据（例如CDMA2000），平均每户每月上网流量DoU为500M；2010年以来4G开创了移动互联网时代，平均每户每月上网流量DoU达到5G。当我们还沉浸在4G带来的便捷时，5G已近在咫尺。5G是万物互联的时代，5G超高可靠性、超低时延的卓越性能极大满足用户娱乐办公的数据传输需求，平均每户每月上网流量DoU将大幅提升至50G。根据国际移动通信行业主要标

7、准组织3GPP的规划，5G的大规模测试和部署，最早将于2019年开始。5G标志性能力指标为“Gbps用户体验速率”。5G是第5代移动通信技术，根据IMT-2020(5G)推进组发布的《5G概念白皮书》，综合5G关键能力与核心技术，5G概念可由“标志性能力指标”和“一组关键技术”来共同定义。其中，标志性能力指标为“Gbps用户体验速率”，一组关键技术包括大规模天线阵列、超密集组网、新型多址、全频谱接入和新型网络架构。图表2.5G概念资料来源：中国信通院，相比4G时代，5G系统的用户体验速率能提